Sijoittajat kuulevat todennäköisesti termit inflaatio ja bruttokansantuote (BKT) melkein joka päivä. He saavat usein tuntemaan, että nämä mitat on tutkittava, koska kirurgi tutkii potilaan kaaviota ennen leikkausta. On todennäköistä, että meillä on jokin käsitys siitä, mitä he tarkoittavat ja miten ne ovat vuorovaikutuksessa, mutta mitä teemme, kun maailman parhaat taloudelliset mielet eivät voi sopia perustavanlaatuisista eroista sen suhteen, kuinka paljon Yhdysvaltain talouden pitäisi kasvaa tai kuinka paljon inflaatiota on liikaa rahoitusmarkkinoiden käsittelemiseksi? Yksittäisten sijoittajien on löydettävä taso ymmärrystä, joka auttaa heidän päätöksentekoaan upottamatta heitä tietopaaluihin. Selvitä, mitä inflaatio ja BKT merkitsevät markkinoille, taloudelle ja salkullesi.
Terminologia
Ennen kuin aloitamme matkamme makrotaloudelliseen kylään, tarkistamme käyttämämme terminologia.
Yhdysvaltain bruttokansantuote edustaa Yhdysvaltojen talouden kokonaistuotantoa. On tärkeää pitää mielessä, että sijoittajille ilmoitetut BKT-luvut on jo mukautettu inflaatioon. Toisin sanoen, jos bruttokansantuotteen laskettaisiin olevan 6 prosenttia korkeampi kuin edellisenä vuonna, mutta inflaatio mitattuna 2 prosentilla samalla ajanjaksolla, BKT: n kasvu ilmoitettaisiin 4 prosentilla tai nettotulos ajanjaksolla. (Jos haluat lisätietoja BKT: stä, lue makrotaloudellinen analyysi , tietävät taloudelliset indikaattorit ja mikä on BKT ja miksi se on niin tärkeä? )
Inflaation ja BKT: n herkkä tanssi
Liukas kaltevuus
Inflaation ja taloudellisen tuotannon (BKT) välinen suhde on hyvin herkkä tanssi. Osakemarkkinasijoittajille BKT: n vuotuinen kasvu on välttämätöntä. Jos taloudellinen kokonaistuotanto laskee tai pysyy vain vakaana, suurin osa yrityksistä ei pysty kasvattamaan voittojaan, mikä on varastonkehityksen ensisijainen syy. Liian suuri BKT: n kasvu on kuitenkin myös vaarallista, koska siihen liittyy todennäköisesti inflaation kasvu, joka heikentää osakemarkkinoiden voittoja tekemällä rahamme (ja tulevat yritysvoitot) vähemmän arvokkaiksi. Useimmat nykyajan taloustieteilijät ovat yhtä mieltä siitä, että BKT: n kasvu 2, 5–3, 5% vuodessa on suurin, mitä talouksemme voi turvallisesti ylläpitää aiheuttamatta kielteisiä sivuvaikutuksia. Mutta mistä nämä numerot tulevat? Tähän kysymykseen vastaamiseksi meidän on otettava käyttöön uusi muuttuja, työttömyysaste. (Katso aiheeseen liittyvää lukemista kohdasta Työllisyysraportti .)
Tutkimukset ovat osoittaneet, että viimeisen 20 vuoden aikana BKT: n vuotuinen kasvu yli 2, 5 prosenttia on aiheuttanut työttömyyden pudotuksen 0, 5 prosentilla jokaisesta yli 2, 5 prosentin prosenttiyksiköstä. Kuulostaa täydelliseltä tapana tappaa kaksi lintua yhdellä kivellä - lisätä yleistä kasvua samalla alentaa työttömyyttä, eikö niin? Valitettavasti tämä positiivinen suhde alkaa kuitenkin hajota, kun työllisyys laskee hyvin alhaiseksi tai lähes täyteen työllisyyteen. Erittäin matala työttömyysaste on osoittautunut kalliimmaksi kuin arvokkaammaksi, koska lähes täydessä työllisyydessä toimiva talous aiheuttaa kaksi tärkeää asiaa:
- Tavaroiden ja palveluiden kokonaiskysyntä kasvaa tarjontaa nopeammin, aiheuttaen hintojen nousun. Yritysten on nostettava palkkoja tiukkojen työmarkkinoiden seurauksena. Tämä nousu siirtyy yleensä kuluttajille korkeampien hintojen muodossa, kun yritys pyrkii maksimoimaan voitot. (Jos haluat, katso kustannus-push-versio kysyntä-pull-inflaatio .)
Ajan myötä BKT: n kasvu aiheuttaa inflaatiota, ja inflaatio johtaa hyperinflaatioon. Kun tämä prosessi on paikallaan, siitä voi nopeasti tulla itsevahvistuva palautussilmukka. Tämä johtuu siitä, että maailmassa, jossa inflaatio kasvaa, ihmiset käyttävät enemmän rahaa, koska he tietävät, että se on vähemmän arvokasta tulevaisuudessa. Tämä aiheuttaa BKT: n lisäyksen edelleen lyhyellä aikavälillä, mikä johtaa hintojen nousuun edelleen. Inflaation vaikutukset eivät myöskään ole lineaarisia; 10%: n inflaatio on huomattavasti yli kaksi kertaa haitallisempi kuin 5%: n inflaatio. Nämä ovat oppia, jotka edistyneimmät taloudet ovat oppineet kokemuksen kautta; Yhdysvalloissa sinun täytyy palata vain noin 30 vuotta taaksepäin löytääksesi pitkän ajanjakson korkean inflaation, joka korjautui vain käymällä läpi tuskallista korkeaa työttömyyttä ja menettämällä tuotannon potentiaalisen kapasiteetin ollessa käyttämättömänä.
"Kerro, milloin"
Joten kuinka suuri inflaatio on "liikaa"? Kysyttäessä tätä kysymystä saadaan esiin uusi iso keskustelu, joka väitettiin paitsi Yhdysvalloissa. mutta ympäri maailmaa niin pankkiirien kuin taloustieteilijöidenkin toimesta. Jotkut vaativat, että kehittyneiden talouksien tulisi pyrkiä 0 prosentin inflaatioon, toisin sanoen vakaisiin hintoihin. Yleinen yksimielisyys on kuitenkin, että pieni inflaatio on todella hyvä asia.
Suurin syy inflaatiota tukevaan väitteeseen on palkat. Terveessä taloudessa toisinaan markkinavoimat vaativat yrityksiä vähentämään reaalipalkkoja tai palkkoja inflaation jälkeen. Teoreettisessa maailmassa 2%: n palkankorotuksella vuoden aikana, kun inflaatio on 4%, on sama nettovaikutus työntekijään kuin 2%: n palkanvähennyksellä nolla-inflaatiokaudella. Mutta tosielämässä nimellisiä (todellisia dollareissa) palkkaleikkauksia tapahtuu harvoin, koska työntekijät yleensä kieltäytyvät hyväksymästä palkkaleikkauksia milloin tahansa. Tämä on ensisijainen syy siihen, että useimmat nykyajan taloustieteilijät (mukaan lukien Yhdysvaltojen rahapolitiikasta vastaavat) ovat yhtä mieltä siitä, että pieni inflaatio, noin 1–2 prosenttia vuodessa, on hyödyllisempi kuin haitallista taloudelle.
Federal Reserve ja rahapolitiikka
Yhdysvaltojen arsenaalissa on käytännössä kaksi aseita, jotka auttavat ohjaamaan taloutta vakaan kasvun tielle ilman liiallista inflaatiota; raha- ja finanssipolitiikka. Veropolitiikka tulee hallitukselta verotuksen ja liittovaltion budjetointipolitiikan muodossa. Vaikka finanssipolitiikka voi olla erityistapauksissa erityisen tehokasta talouden kasvun vauhdittamiseksi, useimmat markkinatalouden tarkkailijat odottavat rahapolitiikan toteuttavan suurimman osan raskaasta nostamisesta pitäen taloutta vakaana kasvuna. Yhdysvalloissa liittovaltion keskuspankin avointen markkinoiden komitea (FOMC) on vastuussa rahapolitiikan toteuttamisesta, mikä määritellään toimiksi, joilla rajoitetaan tai lisätään taloudessa liikkuvan rahan määrää. Se on heikennetty, mikä tarkoittaa, että keskuspankki voi tehdä rahaa helpommaksi tai vaikeammaksi tulla, mikä rohkaisee menoja talouden vauhdittamiseen ja rajoittaa pääoman saatavuutta, kun kasvuvauhti on saavuttanut kestämättömän tason.
Ennen eläkkeelle jäämistään Alan Greenspania kutsuttiin usein (puoliksi vakavasti) planeetan tehokkaimmaksi henkilöksi. Mistä tämä vaikutelma tuli? Todennäköisesti se johtui siitä, että herra Greenspanin asema (nykyään Ben Bernanke) keskuspankin puheenjohtajana antoi hänelle erityiset, vaikkakin epätyypilliset valtuudet - lähinnä kyvyn asettaa liittovaltion rahastokorko. "Fed Fund" -korko on alin korko, jolla raha voi vaihtaa omistajaa Yhdysvaltojen rahoituslaitosten välillä. Fed-rahastojen koron (tai diskonttokoron) muutoksen vaikutusten käsitteleminen koko taloudessa vie aikaa, mutta se on osoittautunut erittäin tehokkaaksi mukauttaakseen yleistä rahan määrää tarvittaessa. (Jatkaaksesi FED- lukemista, katso Rahapolitiikan muotoilu , Federal Reserve ja Jäähyväiset Alan Greenspanille .)
Kysy FOMC: n pieneltä ryhmältä miehiä ja naisia, jotka istuvat muutaman kerran vuodessa pöydän ympärillä, muuttaa maailman suurimman talouden kulkua, on pitkä. Se on kuin yritetään ohjata Texasin kokoista alusta Tyynen valtameren yli - se voidaan tehdä, mutta tämän laivan peräsin on oltava pieni, jotta sen ympäristössä oleva vesi häiritsisi vähiten. Vain soveltamalla pieniä vastakkaisia paineita tai vapauttamalla tarvittaessa pieni paine voi Fed rauhallisesti ohjata taloutta turvallisimmalla ja edullisimmalla tiellä kohti vakaata kasvua. Fedin tarkkaan tarkkailemat kolme talousaluetta ovat BKT, työttömyys ja inflaatio. Suurin osa heidän kanssaan työskentelevästä tiedosta on vanhaa tietoa, joten suuntausten ymmärtäminen on erittäin tärkeää. Parhaimmillaan Fed toivoo aina olevan käyrän edellä ja ennakoi mitä tapahtuu huomenna nurkan takana, jotta sitä voitaisiin liikuttaa tänään.
Paholainen on yksityiskohdissa
BKT: n ja inflaation laskemisesta käydään yhtä paljon keskustelua siitä, mitä niiden kanssa tehdä, kun ne julkaistaan. Analyytikot ja taloustieteilijät alkavat usein valita BKT-luvun erilleen tai diskontata inflaatioluvun jonkin verran, etenkin kun se sopii heidän asemaansa markkinoilla tuolloin. Kun otamme huomioon hedoniset mukautukset "laadun parantamiseksi", uudelleenpainottamiseksi ja vuodenaikojen mukautuksiksi, ei jää paljon jäljellä olevaa, jota ei ole otettu huomioon, tasoitettu tai painotettu tavalla tai toisella. Silti käytetään menetelmää, ja niin kauan kuin siihen ei tehdä perustavanlaatuisia muutoksia, voimme tarkastella kuluttajahintaindeksin muutosprosentteja (mitattuna inflaatiolla) ja tietää, että verraamme johdonmukaisesta pohjasta.
Vaikutukset sijoittajiin
Inflaation tarkka seuranta on tärkeintä korkosijoittajille, koska tulevat tulot on diskontattava inflaation avulla sen määrittämiseksi, kuinka paljon nykyrahalla on tulevaisuudessa. Osakesijoittajille reaalinen tai ennakoitu inflaatio on se, mikä motivoi meitä ottamaan lisääntyneen riskin sijoittaa osakemarkkinoille toivoen tuottaa korkeimmat reaaliset tuotot. Todelliset tuotot (kaikkien osakemarkkinakeskustelujemme tulisi supistua tähän lopulliseen mitta-arvoon) ovat sijoitetun pääoman tuotot, jotka jäävät seisomaan palkkioiden, verojen, inflaation ja kaikkien muiden kitkakustannusten huomioon ottamisen jälkeen. Niin kauan kuin inflaatio on maltillista, osakemarkkinat tarjoavat parhaat mahdollisuudet tähän verrattuna korkoihin ja kassaan.
Toisinaan on hyödyllistä ottaa inflaatio- ja BKT-luvut nimellisarvoon ja siirtyä eteenpäin; onhan monia asioita, jotka vaativat huomion kiinnittämistä sijoittajina. On kuitenkin arvokasta paljastaa itsemme aika ajoin lukujen takana oleviin teorioihin, jotta voimme sijoittaa sijoitustuottopotentiaalimme oikeaan perspektiiviin. (Katso aiheeseen liittyvää lukemista kohdasta "Milloin inflaatio on hyvä taloudelle?")
