Mikä on tuottokäyrän riski?
Tuottokäyräriski on riski, että korkoinstrumentteihin sijoittamiseen liittyvä markkinoiden korkojen epäsuotuisa muutos tapahtuu. Kun markkinoiden tuotot muuttuvat, tämä vaikuttaa korkoinstrumentin hintaan. Kun markkinakorot tai tuotot nousevat, joukkovelkakirjalainan hinta laskee ja päinvastoin.
Tuottokäyräriskin ymmärtäminen
Sijoittajat seuraavat tarkkaan tuottokäyrää, koska se antaa viitteitä siitä, mihin lyhytaikaiset korot ja talouskasvu suuntautuvat tulevaisuudessa. Tuottokäyrä on graafinen esimerkki korkojen ja joukkovelkakirjalainojen tuottojen välisestä suhteesta eri maturiteettivaiheessa, joka vaihtelee 3 kuukauden valtion velkasitoumuksista 30 vuoden valtion velkasitoumuksiin. Kaavio on piirretty y-akselilla, joka kuvaa korkoja, ja x-akselilla, joka osoittaa kasvavia ajanjaksoja. Koska lyhytaikaisten joukkovelkakirjalainojen tuotot ovat tyypillisesti alhaisempia kuin pidempien joukkovelkakirjojen, käyrä kallistuu ylöspäin vasemmalta alhaalta oikealle. Tämä on normaali tai positiivinen tuottokäyrä. Korkoilla ja joukkovelkakirjojen hinnoilla on käänteinen suhde, jossa hinnat laskevat, kun korot nousevat, ja päinvastoin. Siksi, kun korot muuttuvat, tuottokäyrä siirtyy, mikä edustaa tuottokäyrän riskiksi kutsuttu riskiä joukkovelkakirjalainan sijoittajalle.
Tuottokäyräriski liittyy joko tuottokäyrän tasoittumiseen tai jyrkentymiseen, mikä johtuu tuottojen muuttumisesta vertailukelpoisten joukkovelkakirjalainojen välillä, joilla on eri maturiteetti. Kun tuottokäyrä muuttuu, joukkovelkakirjalainan hinta, joka alun perin hinnoiteltiin alkuperäisen tuottokäyrän perusteella, muuttuu hinnassa.
Leikkauskäyrä
Kun korot lähentyvät, tuottokäyrä tasoittuu. Tasaantuva tuottokäyrä määritellään tuotonjaon kavenemiseksi pitkä- ja lyhytaikaisten korkojen välillä. Kun tämä tapahtuu, joukkovelkakirjalainan hinta muuttuu vastaavasti. Jos joukkovelkakirjalaina on lyhytaikainen joukkovelkakirjalaina, joka erääntyy kolmessa vuodessa, ja kolmen vuoden tuotto laskee, tämän joukkovelkakirjalainan hinta nousee.
Katsotaanpa esimerkkiä litistimestä. Oletetaan, että valtionkassan tuotot 2 vuoden lainalla ja 30 vuoden lainalla ovat vastaavasti 1, 1% ja 3, 6%. Jos lainan tuotto laskee 0, 9%: iin ja joukkovelkakirjalainan tuotto laskee 3, 2%: iin, pitkäaikaisen omaisuuden tuotto laskee huomattavasti enemmän kuin lyhytaikaisen valtionkassan tuotto. Tämä supistaisi tuottoeron 250 peruspisteestä 230 peruspisteeseen.
Tasaantuva tuottokäyrä voi osoittaa talouden heikkouden, koska se osoittaa, että inflaation ja korkojen odotetaan pysyvän alhaisena jonkin aikaa. Markkinat odottavat vähäistä talouskasvua, ja pankkien halukkuus lainata on heikko.
Vaihteleva tuottokäyrä
Jos tuottokäyrä jyrkkuu, tämä tarkoittaa, että ero pitkän ja lyhyen koron välillä kasvaa. Toisin sanoen pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen tuotot nousevat nopeammin kuin lyhytaikaisten joukkovelkakirjojen tuotot, tai lyhytaikaisten joukkovelkakirjojen tuotot laskevat, kun pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen tuotot kasvavat. Siksi pitkäaikaisten joukkovelkakirjalainojen hinnat laskevat suhteessa lyhytaikaisiin joukkovelkakirjalainoihin.
Jyrkkä käyrä osoittaa tyypillisesti vahvempaa taloudellista aktiivisuutta ja nousevia inflaatio-odotuksia ja siten korkeampia korkoja. Kun tuottokäyrä on jyrkkä, pankit voivat lainata rahaa matalammalla korolla ja lainata korkeammalla korolla. Esimerkki jyrkistyvästä tuottokäyrästä voidaan nähdä 2-vuoden lainalla 1, 5%: n saannilla ja 20-vuoden lainalla, jonka saanto on 3, 5%. Jos kuukauden kuluttua molemmat Treasury-tuotot nousevat vastaavasti 1, 55%: iin ja 3, 65%: iin, ero nousee 210 peruspisteeseen 200 peruspisteestä.
Käänteinen tuottokäyrä
Harvinaisissa tapauksissa lyhytaikaisten joukkovelkakirjojen tuotot ovat korkeammat kuin pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen tuotot. Kun tämä tapahtuu, käyrä kääntyy ylösalaisin. Käänteinen tuottokäyrä osoittaa, että sijoittajat sietävät alhaisia korkoja nyt, jos he uskovat, että korot laskevat myöhemmin vielä alempana. Siksi sijoittajat odottavat alhaisemmat inflaatio- ja korkotasot tulevaisuudessa.
Kaupankäynti tuottokäyräriskillä
Jokainen sijoittaja, jolla on korollisia arvopapereita, altistuu tuottokäyräriskille. Suojautuakseen tältä riskiltä sijoittajat voivat rakentaa salkkuja sillä todennäköisyydellä, että jos korot muuttuvat, heidän salkkunsa reagoivat tietyllä tavalla. Koska tuottokäyrän muutokset perustuvat joukkovelkakirjalainan riskipreemioihin ja odotuksiin tulevaisuuden koroista, sijoittaja, joka pystyy ennustamaan tuottokäyrän muutoksia, voi hyötyä vastaavista joukkovelkakirjalainan hintojen muutoksista.
Lisäksi lyhytaikaiset sijoittajat voivat hyödyntää tuottokäyrän siirtymiä ostamalla jommankumman kahdesta pörssissä käydystä tuotteesta - iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) ja iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).
