Yrityslainan likviditeetti hallitsee suurelta osin sen kykyä tehdä laajoja, edullisia omaisuuseriä koskevia kauppoja aiheuttamatta huomattavaa hintamuutosta. Itse asiassa joukkovelkakirjalainan likviditeetin ja tuotonjaon välistä suhdetta on tutkittu voimakkaasti sellaisissa tutkimuksissa, kuten "Markkinoiden likviditeetti ja kaupankäynti" ja "Yritystodistusten epälikviditeetti".
Avainsanat
- Yritystodistuksen likviditeetti vaikuttaa suuresti sen kykyyn tehdä laajoja ja edullisia omaisuuserien kauppoja aiheuttamatta suuria hintamuutoksia. Tutkijat ovat havainneet, että on olemassa vahvat yhteydet, jotka sitovat systemaattisen likviditeettiriskin arvopapereiden hinnoitteluun yrityslainamarkkinoilla.Tutkimuksen mukaan epälikviditeetti voi vaikuttaa merkittävästi tuottoeroihin, jotka kasvavat huomattavasti markkinoiden volatiliteetin aikoina.AAA-luokituksilla varustetut joukkovelkakirjat kykenevät paremmin taloudellisen stressin sääkausiin kuin muut joukkovelkakirjat. Suurin osa yrityslainasijoituksista on institutionaalisten sijoittajien tekemiä, koska yksityissijoittajilla ei usein ole mahdollisuuksia käyttää näitä mahdollisuuksia tai tarvittavaa pääomaa.
Yhteinen (systemaattinen) likviditeetti markkinoilla
Todisteet osoittavat vahvan yhteyden systemaattisen likviditeettiriskin (tunnetaan myös nimellä yhteinen likviditeettiriski) ja arvopapereiden hinnoittelun yrityslainamarkkinoilla. Tiedot osoittavat myös, että epälikviditeetti voi vaikuttaa merkittävästi tuottoeroihin, jotka dramaattisesti kasvavat markkinoiden volatiliteetin aikoina.
Itse asiassa Friewald et al. (2012) havaitsi, että likviditeetin osuus on jopa 14% yrityslainan tuotoista rauhallisilla markkinoilla, mutta se nousee lähes 30 prosenttiin taantumien ja muun taloudellisen stressin aikana. Mielenkiintoista, että tämä ilmiö pätee kaikkiin joukkovelkakirjalainoihin paitsi AAA-luokiteltuihin joukkovelkakirjoihin.
Laajasti ottaen kaikkien yrityslainojen likviditeetti vaihtelee etenkin vaikeissa talouksissa. Mutta eri joukkovelkakirjalainat reagoivat epälikviditeettivaikutuksiin eri tavalla, riippuen suuresti niiden luottoluokituksista. Vaikka AAA-joukkovelkakirjalainat reagoivat positiivisesti, korkeamman tuoton, matalaluottotason yrityslainat toimivat huonosti. Vakailla markkinoilla määräävät likviditeettitekijät ovat yleensä omaperäisiä perustuen kunkin yksittäisen liikkeeseenlaskijan käyttäytymiseen.
Joukkovelkakirjalainan erityinen (idiosynkraattinen) likviditeetti
Heck et ai. havaitsi merkittävän suhteen tuottoerojen ja joukkovelkakirjojen epälikviditeetin välillä. Heidän tutkimuksessaan havaittiin erityisesti, että joidenkin yrityslainojen likviditeetin omaperäinen käyttäytyminen voi johtua yksinkertaisesti markkinoiden suljetusta luonteesta, jossa sijoittajat eivät todennäköisesti sijoita joukkovelkakirjalainoihin joko siksi, että he eivät ole tietoisia olemassaolostaan tai koska kielletty pääsy niihin.
Monissa tapauksissa yksittäisiltä / vähittäissijoittajilta puuttuu tarvittavat varat sijoittaakseen joukkovelkakirjalainoihin, joiden nimellisarvo on vähintään 100 000 dollaria. Nämä korkeat luvut pyrkivät estämään heidän kykynsä sisällyttää tällaiset yrityslainat laajasti hajautettuihin salkkuihinsa.
Kun verrattiin erityyppisiä yrityslainoja, Heck havaitsi myös, että sekä lyhytaikaiset että korkeamman tuoton joukkovelkakirjalainat ovat alttiimpia tällaiselle omaperäiselle likviidisyydelle.
Tutkimukset viittaavat siihen, että epälikviditeetillä on suurin vaikutus korkean tuoton joukkovelkakirjalainojen, jotka tunnetaan myös räjähtelylainoiksi, tuottoeroihin.
Pohjaviiva
Lukuisat tutkimukset ovat osoittaneet, että epälikviditeetti on hinnoiteltu yrityslainojen tuottoina. Siksi likviditeetti vaikuttaa merkittävästi yrityslainamarkkinoihin, ja sekä yksityisten että institutionaalisten sijoittajien tulisi valvoa niitä tarkasti. Maksuvalmiusriski on erittäin monimutkainen aihe, joka vaatii syvällistä ammatillista analysointia.
