Yli kuuden vuoden ajan Yhdysvaltain keskuspankki hallinnoi kvantitatiivisen easingin (QE) kierroksen jälkeen, ja vasta viime vuosina päätti supistaa toimintaansa. Jos Fed ei olisi toiminut vuonna 2008, on todennäköistä, että Yhdysvaltain talous olisi joutunut syvään masennukseen, paljon pahempaa kuin mitä oli kokemusta.
Kun QE asetettiin ensimmäistä kertaa pöydälle suuren taantuman varaan joutuneen taloudellisen romahduksen jälkeen, monet ihmiset pelkäsivät, että se johtaa viime kädessä Zimbabwessa (ja sen 1 biljoonan dollarin setelissä), kuten Argentiinassa, Unkarissa, havaittuun inflaatioon, tai Saksan Weimarin tasavalta.
Hinnat nousivat vaatimatta tuona aikana, mutta historiallisilla mittauksilla inflaatio oli hidasta ja kaukana hyperinflaatiosta. Miksi emme kaikki työnnä ympäri seteliä sisältävien kottikärryjen supermarkettiin?
Avainsanat
- Hinnat nousivat suuren taantuman aikana, mutta eivät läheskään tarpeeksi, jotta niitä voitaisiin pitää hyperinflaationa. Suuren taantuman aikana pankeilla oli edelleen huonoja lainoja ja myrkyllisiä varoja taseessaan asuntokuplan puhkeamisen ja sen jälkiseurausten seurauksena.Hyperinflaatio on eksponentiaalinen nousu. hintoihin ja liittyy yleensä taustalla olevan talouden romahtamiseen.
Miksi QE ei aiheuttanut hyperinflaatiota
Suuren taantuman alkaessa Fed laski korkotasonsa lähellä nollaa ja pakotettiin sitten käyttämään epätavanomaisia rahapoliittisia välineitä, mukaan lukien määrällinen keventäminen. On tärkeää ymmärtää, että QE oli hätätoimenpide, jota käytettiin talouden piristämiseen ja estämään sen putoamista deflaatiospiraaliin.
Kun finanssilaitokset romahtavat ja taloudellinen epävarmuus on suuri, ihmiset ja yritykset päättävät varastaa rahansa riskisijoitusten ja mahdollisten tappioiden sijaan. Kun rahaa varastetaan, sitä ei käytetä, joten tuottajat pakotetaan laskemaan hintoja varastojensa selvittämiseksi. Mutta miksi joku viettää dollarin tänään odottaessaan, että hinnat ovat matalammat - ja heidän dollarinsa voivat ostaa tehokkaammin enemmän - huomenna? Seurauksena on, että varastointi jatkuu, hinnat jatkavat laskuaan ja talous hiipuu.
hyperinflaation
Ensimmäinen syy, miksi QE ei johtanut hyperinflaatioon, johtuu siitä, että talouden tila oli deflaation jo alkaessaan. QE1: n jälkeen syöteille tehtiin toinen kierros kvantitatiivista keventämistä, QE2. Tässä yhteydessä keskuspankki toteutti avoimien markkinoiden toimintoja, joissa se osti varoja pankeilta vastineeksi dollareista.
Ihmiset eivät riski sijoitustappioista, kun on suuri epävarmuus, ja sen sijaan he keräävät rahansa.
Rahapohja
Totta, että rahapohja nousi näiden QE: n alkukierrosten aikana, mutta toinen syy, joka QE ei johda hyperinflaatioon, on se, että elämme murto-osaisella varausleipojärjestelmällä, jossa rahatarjonta on enemmän kuin vain fyysisten kolikoiden, paperirahan määrä, ja pankkitalletukset järjestelmään.
Rahapohja eli M0 on mitä useimmat ajattelevat liikkeessä olevan rahan määrän suhteen, mutta pankit pyrkivät myöntämään lainoja talletusten ollessa kädessä. Näiden lainojen rahat talletetaan sitten takaisin pankkijärjestelmään ja lainataan uudestaan ja uudestaan. Tämä on ns rahankertoimen vaikutus.
Jos kerroin on 10x, jokaisesta pankkiin talletuista 100 dollarista luodaan tämän mekanismin avulla enintään 1 000 dollaria uutta luottorahaa. Rahatarjonnan M2-mitta, joka sisältää murto-osuuksien varantopankkitoiminnan ja luotonannon vaikutukset, oli tosiasiallisesti melko vakaa tällä kaudella. Alla on kaaviot M0- ja M2-rahan määristä.
Joten mihin kaikki M0-raha meni, jos sitä ei kerrottu luottojärjestelmän kautta? Vastaus on, että pankit ja finanssilaitokset pidättivät rahaa omien taseidensa pitämiseksi ja kannattavuuden palauttamiseksi. Pankkien taseissa oli edelleen huonoja lainoja ja myrkyllisiä varoja asuntokuplien puhkeamisen ja sen jälkiseurausten seurauksena. Ylimääräiset käteisvarat tekivät heidän taloudellisesta tilanteestaan paljon paremman. Kun talous on elpynyt ja rehu on alkanut kaventaa interventioitaan, pankkien hallussa olevat rahat palautetaan Fedille hitaasti QE: n aikana ostettujen velkojen korkojen muodossa. Samaan aikaan Yhdysvaltojen talous on kokonaisuutena pysynyt tuottavana ja kasvavana.
Pohjaviiva
Monet pelkäsivät, että QE kirjoittaisi Yhdysvaltain talouden hyperinflaation vuoden 2008 talouskriisin jälkeen. Kriisi kuitenkin oli suurelta osin deflaatioilmiö ja QE lisäsi järjestelmään rahaa, kuten M0: n rahapohjan piikki osoittaa, pysyi suurelta osin rahoitussektorilla, ja tärkeämpi M2-rahan tarjonta pysyi melko vakaana.
Hyperinflaatio on eksponentiaalinen hintojen nousu, eikä sitä yleensä tapahdu, kun maat tulostavat liian paljon rahaa; sen sijaan se liittyy reaalitalouden romahtamiseen. Rahan painatus on epätoivoinen pyrkimys ylläpitää vakautta ja estää tuotannon pysähtymistä, kuten tapahtui Saksan ensimmäisen maailmansodan jälkeen ja 2000-luvulla, kun Mugabe johti Zimbabwen hallitusta. Toisaalta Yhdysvaltojen talous pysyi tuottavana suuren laman aikana, ja inflaatio kasvoi vain hyvin vaatimattomasti.
