Lyhytaikainen myynti ei ole uusi ilmiö, se on ollut olemassa aina osakemarkkinoiden perustamisesta lähtien. Lyhytmyynnin ohella myyjien pessimismiä ei kuitenkaan ole aina ollut tyytyväisiä.
Lyhyet myyjät vetoa osakkeita vastaan. Sen sijaan, että juurtuisi osakekurssien nousua, he etsivät mahdollisuuden ansaita rahaa odottamalla laskua. Lyhytaikaiset myyjät lainaavat osakekannan välittäjältä, myyvät sen ja odottavat, että hinnat putoavat, jotta he voivat ostaa osakkeen halvemmalla. (Keskustele siitä, ovatko keinottelijat hyödyttömiä yhteiskunnalle )
Näitä myyjiä on historian aikana syytetty eräistä maailman rahoitusmarkkinoiden vakavimmista epäonnistumisista. Jotkut yritysjohtajat ovat syyttäneet heitä alentamaan yhtiön osakekursseja. Hallitukset ovat väliaikaisesti lopettaneet lyhyeksi myymisen auttaakseen markkinoita toipumaan ja vahvistaneet lakejaan joitain lyhyeksi myyntitapoja vastaan. Muutama hallitus on jopa mennyt ehdottamaan ja toteuttamaan äärimmäisiä toimia lyhytmyyjiä vastaan. Tätä on tapahtunut koko historian ajan eri maissa ja toimialoilla.
Amsterdam
Lyhytaikainen myynti on ollut olemassa siitä lähtien, kun osakemarkkinat syntyivät Hollannin tasavallassa 1600-luvulla. Vuonna 1610 Alankomaiden markkinat kaatuivat, ja merkittävä kauppias Isaac Le Maire syytettiin siitä, että hän myy aktiivisesti lyhytaikaisia osakevarastoja. Hän oli merkittävä osakkeenomistaja Hollantilaisessa Itä-Intiassa (tunnetaan myös nimellä Vereenigde Oost-Indische Compagnie tai VOC). Yhtiön entistä hallituksen jäsentä Le Mairet ja hänen kumppaneitaan syytettiin VOC: n varastojen manipuloinnista. He yrittivät laskea osakekursseja myymällä suuria määriä osakkeita markkinoilla. Alankomaiden hallitus ryhtyi toimiin ja kielsi väliaikaisen lyhyeksi myyntiä koskevan kiellon. (Lisätietoja saat siitä, kuinka sijoittajat aiheuttavat usein markkinoiden ongelmia .)
Iso-Britannia
Vuonna 1733 avointa lyhytaikaista myyntiä kiellettiin vuonna 1720 tapahtuneen Etelämeren kuplan laskeutumisen jälkeen. Alastomyynnin ja perinteisen lyhyeksi myynnin erona on, että lyhyeksi myyjä ei koskaan lainaa lyhytaikaisia osakkeita.
Etelämeri-kuplan tapauksessa herätettiin spekulointia etelämeriyhtiön kaupan monopolista. Yhtiö otti haltuunsa suurimman osan Englannin kansallisesta velasta vastineeksi yksinoikeuksista kauppaoikeuksiin Etelämerellä. Tämä johti sen osakekurssien nousuun. Osakkeet nousivat lähes 130 punnasta yli yhdeksi punnan 1000 puntaan. Sitten markkinat romahtivat. Yhtiötä syytettiin virheellisestä hinnankorotuksesta levittämällä vääriä huhuja menestyksestään.
Ranska
Osakemarkkinat olivat vaikeat johtaen Ranskan vallankumouksen alkuun. Napoleon Bonaparte ei vain kieltänyt lyhytaikaista myyntiä, mutta piti sitä isänmaallisuutena ja petoskanavana ja asetti myyjät vankeuteen. Bonaparte ei pitänyt toiminnasta, koska se eteni sotien rahoittamisessa ja valtakunnan rakentamisessa.
Mielenkiintoista, että vuosisatoja myöhemmin lyhyitä myyjiä kohdeltiin paljon ankarammin kuin vankeutta. Vuonna 1995 Malesian valtiovarainministeriö ehdotti leikkaamista rangaistukseksi lyhyeksi myyjille, koska he pitivät myyjiä vaikeuksissa.
MEILLE
Lyhytaikainen myynti kiellettiin Yhdysvalloissa nuoren maan epävakaiden markkinoiden ja vuoden 1812 sotaa koskevan keinottelun vuoksi. Se pysyi voimassa 1850-luvulle saakka, jolloin se kumottiin.
Myöhemmin Yhdysvallat rajoitti lyhyeksi myyntiä suurten masennukseen johtavien tapahtumien seurauksena. Lokakuussa 1929 markkinat kaatuivat, ja monet syyttivät osakekauppaa Jesse Livermorea. Livermore keräsi 100 miljoonaa dollaria oikotessaan osakemarkkinoita vuonna 1929. Sana levisi ja yleisö oli raivoissaan.
Yhdysvaltain kongressi tutki vuoden 1929 markkinoiden törmäystä, koska he olivat huolestuneita ilmoituksista "karhuharhoista", joita lyhyiden myyjien väitettiin toteuttaneen. He päättivät antaa äskettäin perustetulle Securities Exchange Commissionille (SEC) valtuudet säännellä lyhytaikaista myyntiä vuoden 1934 arvopaperipörssilaissa. Uptick-sääntö otettiin myös ensimmäisen kerran käyttöön vuonna 1938. Säännöksen mukaan sijoittajat eivät voi lyhentää osakekantaa, ellei viimeinen kauppa ollut. korkeammalla hinnalla kuin edellinen kauppa. Pyrkimyksen tarkoituksena oli hidastaa arvopaperin laskun vauhtia.
Yhdysvaltain kongressin kuulemistilaisuudessa käsiteltiin lyhytaikaista myyntiä vuonna 1989, useita kuukausia osakemarkkinoiden kaatumisen jälkeen lokakuussa 1987. Lainvalvojat halusivat tarkastella lyhytmyyjien vaikutuksia pieniin yrityksiin ja tarvetta jatkosääntelyyn markkinoilla.
SEC päivitti lyhytaikaista myyntiä koskevaa asetusta vuonna 2005, jotta voitaisiin puuttua alastomien myyjien väärinkäytöksiin hyväksymällä asetus SHO. Pari vuotta myöhemmin se hylkäsi kaikkien omien arvopapereiden uptick-säännön. SEC kuitenkin valvoi silti avointa lyhytaikaista myyntiä (vaikka avoin lyhytaikainen myynti on kielletty Yhdysvalloissa), ja muutaman vuoden sisällä SEC ryhtyi hätätoimenpiteisiin rajoittaakseen laitonta avointa lyhytaikaista myyntiä asuntolainakriisin ja luottokriisin syventyessä ja vaihteluiden markkinat kasvoivat. Syksyllä 2008 finanssikriisi oli levinnyt ympäri maailmaa, minkä seurauksena maat ottivat käyttöön väliaikaiset lyhyeksi myyntikiellot ja rajoitukset rahoitussektorin arvopapereihin. Näitä maita ovat Yhdysvallat, Iso-Britannia, Ranska, Saksa, Sveitsi, Irlanti, Kanada ja muut, jotka seurasivat esimerkkiä. (Lue luottikriisiä käsittelevä opetusohjelma, niin saat lisätietoja kriisistä.)
johtopäätös
Lyhytaikaisia myyntikieltoja on käytetty rahoitusmarkkinoiden alusta lähtien ja koko historian ajan väärinkäytösten torjumiseksi, kuten negatiivisten huhujen levittäminen yrityksestä markkinoiden manipuloinnista. Monet kiellot kuitenkin kumotaan, koska lyhyeksi myyjillä on merkittävä rooli markkinoilla. SEC tunnistaa niiden merkityksen seuraavien perusteella:
- Vaikutus tehokkaaseen hintojen havaitsemiseenMarkkinakuplien pienentäminenMarkkinoiden likviditeetin lisääminenPääoman muodostumisen edistäminenSuojauksen ja muun hallinnollisen toiminnan helpottaminenLimmi markkinoiden manipulointiin
Hyvä esimerkki lyhyen myyjän merkityksestä sisälsi ylihinnoiteltujen osakkeiden tunnistaminen Enronissa. Lyhytaikainen myyjä James Chanos tutki yrityksen kirjanpitokäytäntöjä ja havaitsi, että jotain oli väärin. Jotkut väittävät, että hänen tietoisuutensa auttoi paljastamaan Enron-skandaaliksi kutsuttuja kirjanpitopetoksia, jotka panivat sen johtajat baarien taakse. (Lisätietoja Enronin kaltaisista yrityksistä saat liittyvästä artikkelistamme, Kaikkien aikojen suurin osakehuijaus .)
