Markkinasegmenttiteoria (MST) väittää, että joukkovelkakirjalainojen, joiden maturiteetti on erilainen, markkinoiden välillä ei ole yhteyttä ja korot vaikuttavat joukkovelkakirjojen kysyntään ja tarjontaan. MST: n mielestä sijoittajilla ja lainanottajilla on etusija tietyille tuottoille, kun he sijoittavat korkosijoituksiin. Nämä mieltymykset johtavat yksittäisiin pienempiin markkinoihin, joille pakolliset pakkaus- ja kysyntävoimat kohdistuvat kussakin markkinassa. MST pyrkii selittämään korkotuottojen, joilla on yhtä suuri luottoarvo, tuottokäyrän muodon, ja valtion joukkovelkakirjat, joilla on eri maturiteetti, eivät ole vaihdettavissa keskenään. Siksi tuottokäyrää muokkaavat kysynnän ja tarjonnan tekijät jokaisella maturiteettipituudella.
Joukkovelkakirjojen tuottokäyrä
Tuottokäyrä on maturiteetin suhde joukkovelkakirjalainan tuottoon, joka on kartoitettu eri maturiteettipituuksilla. Joukkovelkakirjamarkkinat seuraavat tarkkaan tuottokäyrän muotoa. Tuottokäyrällä on kolme päämuotoa: normaali, käänteinen ja humped. Normaali tuotto laskee hieman ylöspäin, lyhytaikaisten korkojen ollessa alhaisemmat kuin korkeamman koron. Normaali tuottokäyrä osoittaa, että sijoittajat odottavat talouden jatkavan kasvuaan. Käänteinen tuottokäyrä tapahtuu, kun lyhytaikaiset korot ovat korkeammat kuin pitkäaikaiset, ja osoittaa sijoittajien odottavan talouden hidastumista keskuspankkien kiristyessä rahatarjontaa. Humped-tuottokäyrä näyttää sekalaiset odotukset tulevaisuudesta ja saattaa olla siirtyminen normaalista käänteiseen tuottokäyrään. (Katso aiheeseen liittyvää lukemista kohdasta "Käänteisen tuottokäyrän vaikutukset.")
Joukkovelkakirjamarkkinoiden segmentointi
MST: n mukaan joukkovelkakirjojen kysyntä ja tarjonta kussakin maturiteettitasossa perustuvat nykyiseen korkoon ja tulevaisuuden korko-odotuksiin. Joukkovelkakirjamarkkinat jaetaan yleensä kolmeen pääsegmenttiin maturiteetin perusteella: lyhytaikainen, keskipitkä ja pitkäaikainen. Joukkovelkakirjamarkkinoiden segmentoituminen johtuu sijoittajista ja lainanottajista, jotka suojaavat varojensa ja velkojensa maturiteetit samanaikaisilla joukkovelkakirjalainoilla.
Esimerkiksi lyhytaikaisten valtion ja yrityslainojen tarjonta ja kysyntä riippuvat lyhytaikaisten varojen, kuten myyntisaamisten ja vaihto-omaisuuden, liiketoiminnan kysynnästä. Keskipitkän ja pitkän aikavälin juoksuaikaisten joukkovelkakirjalainojen tarjonta ja kysyntä riippuvat yrityksistä, jotka rahoittavat suurempia pääomanparannuksia. Sijoittajat ja lainanottajat pyrkivät suojaamaan saamisiaan kussakin maturiteetissa, joten joukkovelkakirjamarkkinasegmentit toimivat toisistaan riippumattomasti.
Suositeltava elinympäristöteoria
Edullinen elinympäristöteoria on siihen liittyvä teoria, jolla pyritään selittämään tuottokäyrän muoto. Tämän teorian mukaan joukkovelkakirjalainan sijoittajat ovat mieluummin maturiteettipituuksia. Sijoittajat katsovat halutun markkinoiden ulkopuolelle vain, jos tuotto on riittävä kompensoimaan havaitut lisäriskit tai haitat hankkimalla joukkovelkakirjalainoja, joilla on eri maturiteetti. Jos pitkäaikaisten joukkovelkakirjalainojen odotettu tuotto ylittää lyhytaikaisten joukkovelkakirjalainojen odotukset, sijoittajat, jotka yleensä ostavat vain lyhytaikaisia joukkovelkakirjoja, siirtyvät pidempiin maturiteeteihin saavuttaakseen paremman tuoton.
