Monille ihmisille jopa sanat "pörssi" kutsuvat miehiä, jotka on verhottu outoihin takkeihin, kiihkeästi eleillessä ja huutamassa toistensa kanssa samalla, kun se kirjoittaa nopeasti niiden tyynyille. Vaikkakin liioiteltuina ja liian yksinkertaistettuna, niin monet pörssit (olivatpa ne osake-, optio- tai futuurit) toimivat näin. Yhä enemmän ihmisten vähittäiskauppiasta on kuitenkin tulossa menneisyyden jäännös, kun vaihdot käyvät virtuaalisesti ja kauppiaat hoitavat liiketoimintaa persoonattomien tietokonepäätteiden ja puhelimien kautta.
Kun käytännössä kaikki sähköisen kaupankäynnin vauhti - elektronisesta järjestelmästä ei ole tapahtunut suurta muutosta takaisin vanhaan menetelmään - onko ihmisten pohjakauppiaille tai ihmisten vuorovaikutukselle jäänyt paljon tulevaisuutta?
Open Outcry - aiemmin ainoa peli kaupungissa Kun otetaan huomioon, että osake- ja hyödykekaupalla on edessä sähkön, puhelimen tai tietokoneen keksiminen satojen vuosien ajan, on melko ilmeistä, että ihmisten välinen kauppa kasvoilla oli tavanomainen tapa toimia pitkä aika. Jotkut vaihtoa alkoivat vähän kuin epäviralliset paikallisten yrittäjien (esimerkiksi viljan ostajan ja viljan myyjän) kokoontumiset, joilla on yhteisiä etuja. Ajan myötä toiminnoista tuli kuitenkin säännöllisempiä ja erikoistuneempia, ja mukana olevat ihmiset keksivat yhteisiä sääntöjä ja käytäntöjä. Viime kädessä tämä huipentui avoimien outcry-markkinoiden luomiseen rahoitusinstrumenteille, kuten osakkeille, joukkovelkakirjalainoille, optioille ja futuureille. Säännöt ja menettelytavat vaihtelivat vaihdosta vaihtoon, mutta heillä kaikilla oli kauppapaikka (joskus kutsutaan "kuoppaan"), jossa jäsenet hoitivat liiketoimintaa. (Lisätietoja on pörssien syntymässä. )
Kaupankäynti oli kerran melko rauhallinen ja asianmukainen - kauppiaat istuisivat työpöydällä ja kävelevät muiden kauppiaiden kanssa liiketoimintaa varten - mutta liiketoiminnan piristyessä vuorovaikutus muuttui. Lopulta työpöydät katosivat ja tyydyttävä ja rauhassa tapahtuva kaupankäynti korvattiin toisinaan raivoisalla huutamisella ja eleillä, erityisillä käsisignaaleilla ostoille, myynneille ja kyseisille numeroille.
Koneiden nousu Vaikka vilkas kauppalattia voi näyttää sängyltä tahattomalle, se toimi suurimmaksi osaksi yllättävän hyvin. Viime kädessä jäsenyritykset ja asiakkaat alkoivat kuitenkin nähdä, mitä tekniikka voisi tarjota heille, etenkin nopeamman toteutuksen ja alhaisemman virhetason suhteen.
Instinet oli ensimmäinen merkittävä sähköinen vaihtoehto, joka tuli markkinoille vuonna 1967. Instinetin avulla asiakkaat (vain laitokset) pystyivät ohittamaan kauppapaikat ja käsittelemään toisiaan luottamuksellisesti. Instinet oli hidas viljelijä, ei todellakaan aloittanut aloittamistaan 1980-luvulle saakka, mutta siitä on tullut merkittävä toimija Bloombergin ja Saaristojen kaltaisten rinnalla (jotka NYSE osti vuonna 2006).
Nasdaq aloitti toimintansa vuonna 1971, mutta ei oikeastaan alkanut sähköisenä kaupankäyntijärjestelmänä - se oli pohjimmiltaan vain automatisoitu tarjousjärjestelmä, jonka avulla välittäjät saivat nähdä muiden yritysten tarjoamat hinnat (ja kaupat hoidettiin sitten puhelimitse). Lopulta Nasdaq lisäsi muita ominaisuuksia, kuten automatisoidut kaupankäyntijärjestelmät. Vuoden 1987 kaatumisen jälkeen, kun jotkut markkinoiden päättäjät kieltäytyivät noutamasta puhelintaan, käynnistettiin pieni tilausten täytäntöönpanojärjestelmä, joka mahdollisti sähköisen tilauksen saapumisen. (Lisätietoja on artikkelissa tutustuminen pörssiin. )
Muut järjestelmät seurasivat. CME: n Globex ilmestyi vuonna 1992, Eurex debytoi vuonna 1998 ja monet muut pörssit käyttivät omia elektronisia järjestelmiään.
Ottaen huomioon sähköisten järjestelmien edut ja asiakkaiden mieltymykset heille, erittäin suuri osa maailman pörsseistä on siirtynyt tähän menetelmään. Lontoon pörssi oli ensimmäisten suurten pörssien joukossa, joka vaihtoi vuonna 1986. Borsa Italiana seurasi vuonna 1994, Toronton pörssi vaihtui vuonna 1997 ja Tokion pörssi siirtyi täysin elektroniseen kauppaan vuonna 1999. Matkan varrella, myös monet suuret futuurit ja vaihto-vaihto ovat tehneet vaihdon. (Lisätietoja on The Global Electronic Stock Market.)
Tässä vaiheessa Yhdysvallat on enemmän tai vähemmän yksin ylläpitämässä avointa vaihtamista. Tärkeimmät hyödyke- ja optio-pörssit, kuten NYMEX, Chicago Merc, Chicagon kauppalautakunta ja Chicagon hallituksen optiopörssi, käyttävät kaikki avointa purkua, samoin kuin New Yorkin pörssi. Kaikissa näissä tapauksissa on kuitenkin olemassa sähköisiä vaihtoehtoja, joita asiakkaat voivat käyttää, ja suurin osa määrästä, vaikkakaan ei välttämättä suurin osa dollarin määrästä, käsitellään tällä tavalla. Lontoon metallipörssi on Yhdysvaltojen ulkopuolella suurin pörssi, joka edelleen käyttää avointa torjuntaa.
Kumpi on parempi? Voi tuntua intuitiiviselta tai itsestään selvältä, että sähköinen kaupankäynti on parempi kuin avoin torjunta. Tietysti tietokoneet ovat nopeampia, halvempia, tehokkaampia ja vähemmän virhealttiita rutiinikaupoilla - vaikkakin avoimen outcry-kaupan virhetaso on yllättävän alhainen. Lisäksi tietokoneet ovat ainakin teoreettisesti parempia sääntelyviranomaisille luomalla tietopolkuja, joita voidaan seurata, kun epäillään laitonta toimintaa.
Elektroninen kaupankäynti ei kuitenkaan ole täydellistä, ja avoimella puolustuksella on joitain ainutlaatuisia piirteitä. Inhimillisen elementin takia elinkeinonharjoittajat, jotka osaavat "lukea" ihmisiä, voivat olla etuna, kun kyse on sanattomien vinkkien vastaanottamisesta vastapuolten motiiveista ja aikomuksista. Ehkä analoginen pokerimaailman kanssa, jotkut pelaajat menestyvät yhtä paljon pelaajien lukemisessa kuin kertoimien pelaaminen - ja sähköinen kaupankäynti poistaa nämä signaalit yhtälöstä.
Kummallista, mutta ihmisen vuorovaikutus on myös usein parempi monimutkaisissa kaupoissa. Monet kaupoista, jotka lähetetään lattialle CBOE: n ja muiden avoimien outcry-keskusten kanssa, ovat monimutkaisia tai epätavallisen suuria. Ammattitaitoiset kerrosvälittäjät voivat usein saada paremman toteutuksen (parempi hinnoittelu) "tekemällä tilausta" muiden elinkeinonharjoittajien kanssa - jota elektroniset järjestelmät eivät yleensä pysty toimimaan niin hyvin. (Selvitä joitain matalamman riskin mukaisista tavoista sijoittaa ulkomaisille markkinoille. Lisätietoja on artikkelissa Turvallisen pelaaminen ulkomaisilla osakemarkkinoilla. )
Lattian tulevaisuus Huolimatta potentiaalisista eduista, joita ihmisten lattiakauppa voi tarjota joillekin asiakkaille, sähköisen kaupankäynnin marssi vaikuttaa vääjäämättömältä. Hyvin suuri osa osakekaupoista hoidetaan jo tällä tavoin tänään, eikä kukaan näytä haluavan palata vanhoille tavoille. Niin kauan kuin jäsenet kokevat, että lattiakauppiaat tarjoavat hyödyllisen palvelun ja elinkeinonharjoittajat itse tekevät tarpeeksi jatkaakseen näyttämistä, heistä ei välttämättä ole kovin paljon työtä eroon pääsemiseksi. Toisin sanoen, he eivät vahingoita ketään läsnäolollaan, joten miksi ajaa heitä pois, jos he haluavat jäädä?
Siitä huolimatta ihmisten välinen kasvokkain on vain kuollut. Sähköinen kaupankäynti hallitsee koko finanssimaailmaa, ja koska suurten instituutioiden vaikutus kaupankäynnin malleihin näyttää todennäköisesti kasvavan edelleen, tietokoneverkkojen tehokkuus ja nopeus tekevät niistä vakiintuneen osan kaupankäynnin infrastruktuurista. (Katso lisätietoja Toronton pörssin historiasta. )
