Mikä on valtionkassasijoitusten kasvutulot (TIGR)
Treasury Investment Growth Receptts (TIGR) olivat sijoituspalveluyrityksen Merrill Lynchin liikkeeseen laskemia arvopapereita, jotka toimivat pääasiassa synteettisinä nollakuponkiseinä Yhdysvaltojen valtion joukkovelkakirjalainoina.
Valtiovarainministeriön sijoituskassun kuitit (TIGR) olivat joukkovelkakirjalainoja ja seteleitä, jotka "erotettiin" niiden kuponkeista, joten korkoja ei suoritettu. Joukkovelkakirjalainat, jotka on suunniteltu lunastamaan eräpäivänä yhtenä kiinteänä summana, myydään syvällä diskontolla nimellisarvoon. Diskonttauslaskentarakenteella oli perustana joukkovelkakirjalainojen maturiteetti ja nykyiset korko-odotukset. Merrill Lynchin myöntämät TIGR-kaupat käyisivät myös kauppaa jälkimarkkinoilla.
RAHOITTAMINEN Treasury-sijoitusten kasvutulot (TIGR)
Rahoitusinvestointitulot (TIGR) ja vastaavat arvopaperit tulivat suosituiksi 1980-luvun alkupuolella, koska korot laskivat 1970-luvun lopulla nähtyyn historiallisesti korkealle tasolle. Korkojen laskiessa joukkovelkakirjalainojen ja joukkovelkakirjojen arvot nousivat, etenkin ne, joilla oli pidempi maturiteetti ja vähemmän kuponkeja. Suurin kysyntä oli nollakupongin arvopapereille.
Vuonna 1982 Merrill Lynch perusti erityisyhtiöt (SPE), jotka ostavat kuponkipitoisia valtion arvopapereita. Nämä suuret sijoittajat “poistaisivat” kuponkeja ajoneuvosta luomalla kaksi erillistä arvopaperia. Yksi joukkovelkakirjalaina vastaa nollakupongin varmennetta ja toinen on joukko kuponkeja, jotka saattavat olla houkuttelevia muille sijoittajille.
Vuonna 1986 Merrill Lynch kuitenkin lopetti TIGR: n käytön, koska Yhdysvaltain valtiovarainministeriö aloitti omien nollakupongin joukkovelkakirjojen liikkeeseen laskemisen nimeltään erillinen rekisteröidyn koron ja arvopaperipääoman kauppa (STRIPS) ().
Laskevien korkojen vaikutus TIGR: iin
Nollakupongin joukkovelkakirjalainojen ja lainojen, kuten TIGR: ien, ja muiden vastaavasti strukturoitujen arvopapereiden kysyntä kasvoi korkojen laskussa. Nollakupongin joukkovelkakirjalainalle ei makseta korkoa. Se käy kaupalla jyrkällä alennuksella nimellisarvoon, mutta lunastus eräpäivänä on täydessä nimellisarvossa. Tämä alennus vaihtelee riippuen siitä, kuinka paljon aikaa on jäljellä maturiteettiin ja vallitseviin korkoihin.
Harkitse esimerkiksi 30 vuoden joukkovelkakirjalainaa, jonka nimellisarvo on 1 000 dollaria ja joka lasketaan liikkeeseen viiden prosentin vuotuisella korolla. Vakuudessa olisi 30 kuponkia, joista jokainen voidaan lunastaa peräkkäisinä vuosina 50 dollarilla. Viiden prosentin vuotuisen korko-odotuksen mukaan joukkovelkakirjalainan lunastus 1 000 dollaria maksaa liikkeeseen laskiessa noin 232 dollaria. 30 vuoden kuluttua itse joukkovelkakirjalainan lunastus on 1000 dollaria.
Tällainen joukkovelkakirjalaina kannattaisi vähentää niitä vuosittaisia kuponkeja, jotka maksetaan joukkovelkakirjalainan voimassaoloaikana. Sen arvo riippuisi täysin 1 000 dollarin nimellisarvon nykyarvosta 30 vuodessa, ja sen markkinahinta perustuu vallitseviin korko-odotuksiin. Oletetaan, että korko laski kolmeen prosenttiin ensi vuonna. Nyt joukkovelkakirjalaina, jonka maturiteetti on 29 vuotta, olisi arvoltaan noin 412 dollaria.
TIGR: ien lisäksi muut yritykset tarjosivat samanlaisia arvopapereita, joita kutsutaan nimellä "kissanosat" lyhenteiden vuoksi. Näihin sisältyi Salomon Brothersin myöntämät valtion velkasitoumusten suoriteperusteiset sertifikaatit ja Lehman Brothersin luomat Lehman Investment Opportunity Notes (LION). Kaikki tämäntyyppiset arvopaperit vanhentuivat, kun Yhdysvaltain valtiovarainministeriö aloitti STRIPS-yhtiön tarjoamisen vuonna 1986.
