Mikä on kupevuus?
Kuperaisuus on kaarevuuden tai käyrän asteen mitta joukkovelkakirjojen hintojen ja joukkovelkakirjojen tuottojen välisessä suhteessa. Kuperaisuus osoittaa kuinka joukkovelkakirjalainan kesto muuttuu koron muuttuessa. Salkunhoitajat käyttävät kupeutta riskinhallintavälineenä mittaamaan ja hallitsemaan salkun altistumista korkoriskille.
Kuva Julie Bang © Investopedia 2019
Avainsanat
- Kuperaisuus on riskinhallintaväline, jota käytetään mittaamaan ja hallitsemaan salkun markkinariskiin kohdistuvaa altistusta. Kuperaisuus on mitta joukkovelkakirjojen hintojen ja joukkovelkakirjojen tuottojen välisessä suhteessa kaarevuudelle. Kupeus osoittaa kuinka joukkovelkakirjalainan kesto muuttuu koron noustessa. muutokset.Jos joukkovelkakirjalainan kesto kasvaa tuottojen kasvaessa, joukkovelkakirjalainan sanotaan olevan negatiivinen kupera. Jos joukkovelkakirjalainan kesto nousee ja tuotot laskevat, sidoksen sanotaan olevan positiivinen kupera.
Kuperuus
Kuperuus selitetty
Ennen kuperaisuuden selittämistä on tärkeää tietää, kuinka joukkovelkakirjojen hinnat ja markkinakorot liittyvät toisiinsa. Korkojen laskiessa joukkovelkakirjojen hinnat nousevat. Markkinakorkojen nousu puolestaan johtaa joukkovelkakirjojen hintojen laskuun. Tämä päinvastainen reaktio johtuu siitä, että korkojen noustessa joukkovelkakirjalaina voi jäädä jälkeen tuloistaan, joita ne voivat tarjota potentiaaliselle sijoittajalle verrattuna muihin arvopapereihin.
Yllä esitetyssä esimerkkikuvassa joukkovelkakirjalainalla A on suurempi kuperoisuus kuin lainalla B, mikä osoittaa, että kaikki muu on yhtä suuri. Lainalla A on aina korkeampi hinta kuin joukkovelkakirjalainalla B korkojen noustessa tai laskiessa.
Joukkovelkakirjalainan tuotto on tuotto tai tuotto, jonka sijoittaja voi odottaa ansaitsevan ostamalla omistusosuuden kyseisestä arvopapereista. Joukkovelkakirjalainan hinta riippuu useista ominaisuuksista, mukaan lukien markkinakorko, ja se voi muuttua säännöllisesti.
Kuinka markkinoiden korot ja joukkovelkakirjojen tuotot liittyvät?
Markkinakorkojen noustessa myös markkinoille tulevien uusien joukkovelkakirjojen tuotot ovat nousussa, koska ne lasketaan liikkeeseen uusilla, korkeammilla koroilla. Korkojen noustessa sijoittajat vaativat myös korkeampaa tuottoa ostamista joukkovelkakirjalainoista. Sijoittajat eivät halua kiinteäkorkoista joukkovelkakirjalainaa nykyisellä tuotolla, jos he odottavat korkojen nousevan tulevaisuudessa. Seurauksena on, että korkojen noustessa näiden velkakirjalainojen liikkeeseenlaskijan on myös nostettava tuottoaan kilpailukyvyn säilyttämiseksi. Kun korko nousee, korkoa pienempien joukkovelkakirjalainojen hinta laskee.
Kuinka korot ja joukkovelkakirjojen hinnat liittyvät toisiinsa
Jos sijoittaja omistaa kiinteäkorkoisen joukkovelkakirjalainan, joka maksaa 2% ja korot alkavat nousta yli 2%, sijoittaja voi haluta myydä tämän alhaisemman maksun vakuuden. Syynä myyntiin on se, että niiden nykyinen korko ei ole yhtä houkutteleva kuin nykyiset markkinat. Sijoittajat eivät halua pitää 2%: n joukkovelkakirjalainaa, jos he voivat sijoittaa saman periaatteen tulevaan korkeampaan korkoon maksettavaan joukkovelkakirjalainaan. Nousevilla koromarkkinoilla joukkovelkakirjalainanhaltijat haluavat myydä olemassa olevat joukkovelkakirjalainansa ja valita uusien joukkovelkakirjalainojen, jotka maksavat korkeamman tuoton.
Koska markkinoilla on joukkovelkakirjalainoja alhaisemmalla kurssilla, näiden velkaomistusten hinnat putoavat. Lisäksi kun joukkovelkakirjat myydään ja hinta laskee, sijoittaja voi odottaa korkojen lopettavan nousemisen ennen palaamistaan joukkovelkakirjamarkkinoille ostamalla korkeamman tuoton arvopaperi. Seurauksena on, että joukkovelkakirjojen hinnat ja tuotot liikkuvat vastakkaiseen tai käänteiseen suuntaan.
Joukkovelkakirjalainan kesto
Joukkovelkakirjalainan kesto mittaa joukkovelkakirjalainan hinnan muutosta, kun korot vaihtelevat. Jos joukkovelkakirjalainan kestoaika on korkea, se tarkoittaa, että joukkovelkakirjalainan hinta siirtyy enemmän korkojen vastakkaiseen suuntaan. Toisaalta, kun tämä luku on pieni, velkainstrumentti liikkuu vähemmän.
Tyypillisesti, jos markkinakorot nousevat 1%, yhden vuoden maturiteetin joukkovelkakirjalainan hinnan pitäisi laskea yhtä suurella prosentilla. Sidosryhmille, joiden maturiteetti on pitkä, reaktio kuitenkin lisääntyy. Toisin sanoen, jos korot nousevat 1%, joukkovelkakirjalainojen hinnat laskevat 1% jokaisesta maturiteettivuodesta. Esimerkiksi, jos korot nousevat 1%, kahden vuoden joukkovelkakirjalainan hinta laskisi 2%, kolmen vuoden joukkovelkakirjalainan hinta 3% ja 10 vuoden hinta 10%.
Kuperuus ja riski
Kuperaisuus perustuu keston käsitteeseen mittaamalla sidoksen keston herkkyys tuottojen muuttuessa. Kuperaisuus on parempi korkoriskin mittari joukkovelkakirjalainan keston suhteen. Jos kestossa oletetaan, että korkojen ja joukkovelkakirjojen hinnat ovat lineaarisessa suhteessa, kupeisuus sallii muiden tekijöiden ja tuottaa kaltevuuden.
Kesto voi olla hyvä mittari siihen, kuinka joukkovelkakirjalainojen hintoihin voi vaikuttaa pienten ja äkillisten korkovaihteluiden vuoksi. Joukkovelkakirjojen hintojen ja tuottojen välinen suhde on kuitenkin tyypillisesti kaltevampi tai kupera. Siksi kupevuus on parempi tapa arvioida vaikutusta joukkovelkakirjalainojen hintoihin, kun korkovaihtelut ovat suuret.
Kuperuuden lisääntyessä systeeminen riski, jolle salkku altistetaan, kasvaa. Termi systeeminen riski tuli yleiseksi vuoden 2008 finanssikriisin aikana, kun yhden rahoituslaitoksen epäonnistuminen uhkasi muita. Tämä riski voi kuitenkin koskea kaikkia yrityksiä, toimialoja ja koko taloutta.
Korkosalkun riski tarkoittaa, että korkojen noustessa nykyiset kiinteäkorkoiset instrumentit eivät ole yhtä houkuttelevia. Kun kuperaisuus laskee, altistuminen markkinakorkoille laskee ja joukkovelkakirjalainakantaa voidaan pitää suojautuneena. Tyypillisesti, mitä korkeampi kuponkikorko tai tuotto on, sitä alhaisempi on joukkovelkakirjalainan kupevuus tai markkinariski. Tämä riskin pieneneminen johtuu siitä, että markkinakorkojen tulisi nousta huomattavasti ylittääkseen joukkovelkakirjalainan kuponkikoron, mikä tarkoittaa, että sijoittajalle on vähemmän riskiä.
Negatiivinen ja positiivinen kupeisuus
Jos sidoksen kesto kasvaa tuottojen kasvaessa, sidoksen sanotaan olevan negatiivinen kupera. Toisin sanoen joukkovelkakirjalainan hinta laskee nopeammin tuottojen noustessa kuin jos tuotot olisivat laskeneet. Siksi, jos joukkovelkakirjalainalla on negatiivinen kupeisuus, sen kesto kasvaa - hinta laskee. Kun korot nousevat, päinvastoin.
Jos joukkovelkakirjalainan kesto nousee ja tuotot laskevat, sidoksen sanotaan olevan positiivinen kupera. Toisin sanoen, kun tuotot laskevat, joukkovelkakirjojen hinnat nousevat nopeammin - tai kestolla - kuin jos tuotot nousisivat. Positiivinen kupevuus johtaa joukkovelkakirjojen hintojen nousuun entistä enemmän. Jos joukkovelkakirjalainan kuperaisuus on positiivinen, sille koituu tyypillisesti suurempia hinnankorotuksia tuottojen laskiessa, verrattuna hinnan laskuun, kun tuotot nousevat.
Normaalissa markkinaolosuhteessa mitä korkeampi kuponkikorko tai tuotto on, sitä alhaisempi on joukkovelkakirjalainan kupevuus. Toisin sanoen, sijoittajalle on vähemmän riskiä, kun joukkovelkakirjalainalla on korkea kuponki tai tuotto, koska markkinakorkojen tulisi nousta merkittävästi ylittääkseen obligaation tuoton. Joten korkean tuoton joukkovelkakirjalainasalkulla olisi alhainen kupeisuus ja sen jälkeen vähemmän riski siitä, että niiden nykyiset tuotot muuttuisivat vähemmän houkutteleviksi korkojen noustessa.
Tämän seurauksena nollakuponkilainoilla on suurin kupevuus, koska ne eivät tarjoa kuponkimaksuja. Sijoittajille, jotka haluavat mitata joukkovelkakirjalainasalkun kaarevuutta, on parasta puhua taloudellisen neuvonantajan kanssa laskentaan liittyvän monimutkaisuuden ja muuttujien määrän vuoksi.
Oikea maailma-esimerkki kupeudesta
Suurimmalla osalla asuntolainavakuudellisia arvopapereita (MBS) on negatiivinen kupeisuus, koska niiden tuotto on tyypillisesti korkeampi kuin perinteiset joukkovelkakirjat. Seurauksena olisi, että tuotot nousisivat merkittävästi, jotta nykyisestä MBS-haltijasta saataisiin pienempi tuotto tai vähemmän houkutteleva kuin nykyisillä markkinoilla.
Esimerkiksi SPDR Barclays Capital Mortgage Backed Bond ETF (MBG) tarjoaa 3, 33%: n tuoton 26. maaliskuuta 2019. alkaen. Jos verrataan ETF: n tuottoa nykyiseen 10 vuoden valtionkassatuottoon, joka kauppaa noin 2, 45%, korko korkojen pitäisi nousta huomattavasti ja selvästi yli 3, 33%, jotta MBG ETF: llä olisi riski menettää korkeammat tuotot. Toisin sanoen ETF: llä on negatiivinen kupeisuus, koska tuottojen nousulla olisi vähemmän vaikutusta nykyisiin sijoittajiin.
