Volatiliteetti on avaintekijä kaikille optiokauppiaille. Taustalla olevan arvopaperin volatiliteetti on yksi keskeisistä tekijöistä suhteessa kyseisen arvopaperin optioiden hintaan. Jos kohde-etuuden arvo on tyypillisesti epävakaa hinnanmuutoksen suhteen, niin optiot sisältävät yleensä enemmän aika-arvoa kuin mitä se tekisi, jos osake olisi tyypillisesti hidas. Tämä on yksinkertaisesti optio-oikeuksien kirjoittajien funktio, joka pyrkii maksimoimaan saamansa palkkion määrän olettaen rajoitetun voittopotentiaalin ja liiallisen riskin optio-oikeuksien kirjoittamisesta.
Samoin "implisiittinen volatiliteetti" on optiohinnoittelumallilla laskettu volatiliteettiarvo, kun option todellinen markkinahinta siirretään malliin. Se voi vaihdella elinkeinonharjoittajan odotusten perusteella. Pohjimmiltaan volatiliteetin nousu aiheuttaa tietyn arvopaperin optioihin sisäänrakennetun aikapalkkion määrän nousun, kun taas volatiliteetin lasku aiheuttaa aikapalkkion määrän laskun. Tämä voi olla hyödyllistä tietoa hälytyskauppiaille.
Pelko ja osakemarkkinat
Yleisesti ottaen osakemarkkinoilla on taipumus laskea nopeasti laskusuhdanteen aikana - koska pelko laukaisee myyntitilausten lisääntymisen - ja nousta hitaammin. Vaikka tämä ei aina ole, tietysti, se on kohtuullinen peukalosääntö. Sellaisenaan kun osakemarkkinat alkavat laskea, optioiden volatilitetilla on taipumus kasvaa - usein nopeasti. Tämä saa aikaan osakeindeksien optio-palkkioiden nousun jopa normaalisti odotettavissa olevan tason perusteella pelkästään kyseisen indeksin hintojen liikkeen perusteella. Käänteisesti, kun lasku lopulta vähenee ja markkinat kääntyvät jälleen hitaasti korkeammiksi, implisiittisellä volatiliteetilla - ja siten osakeindeksioperaatioihin rakennetun aikapalkkion määrällä - on taipumus laskea. Tämä luo potentiaalisesti hyödyllisen menetelmän osakeindeksioperaatioiden kaupankäynnille.
Osakemarkkinoilla yleisin "pelon" mittari on CBOE Volatility Index (VIX). VIX mittaa optioiden implisiittisen volatiliteetin ticker SPX: ssä (joka seuraa S&P 500: ta).
Kuvio 1 näyttää VIX: n yläosassa, kolmen päivän suhteellisen voimakkuuden indeksin (RSI) alapuolella, ja merkinnän SPY (pörssiyhtiö, joka seuraa myös S&P 500: ta) alaosassa. Huomaa, kuinka VIX yleensä "piikki" korkeammalle, kun SPX putoaa.
(Löydä rahoitusinstrumentti, joka tarjoaa mahdollisuuksia sekä suojaukselle että keinottelulle. Katso VIX-optioiden esittely .)
Myönnä luottoriski
Kun osakemarkkinat laskevat, laita hinnat tyypillisesti nousemaan. Samoin, kun implisiittinen volatiliteetti nousee samanaikaisesti osakeindeksin laskiessa, optioihin rakennetun aikapalkkion määrä kasvaa usein merkittävästi. Seurauksena on, että elinkeinonharjoittaja voi hyödyntää tätä tilannetta myymällä optioita ja keräämällä vakuutusmaksuja, kun hän uskoo osakemarkkinoiden olevan valmis kääntymään ylösalaisin. Koska alastomien myyntioptioiden myyntiin liittyy liiallinen riski, suurin osa elinkeinonharjoittajista epäröi myydä alastomia myyntihintoja etenkin silloin, kun markkinoilla on negatiivinen mielipide.
Seurauksena on kaksi asiaa, jotka voivat auttaa tässä tilanteessa: merkki siitä, että myyntitapahtumat alkavat vähentyä tai pian vähenevät, ja luottoriskin käyttö käyttämällä myyntioptioita.
Kun otetaan huomioon toinen kohta, myyntiluoton korko - joka tunnetaan myös nimellä "bull put spread" - tarkoittaa yksinkertaisesti myyntioption myymistä (tai "kirjoittamista") tietyllä merkintähinnalla ja samanaikaisesti toisen myyntioption ostamista alhaisemmalla merkintähinnalla.. Matalamman hintahinnan ostaminen "kattaa" lyhyen position ja asettaa rajan rahan määrälle, joka voidaan menettää kaupasta.
Päätös siitä, milloin osakemarkkinat kääntyvät kääntymään, on (tietysti) kaikkien kauppiaiden kauan toivottu tavoite. Valitettavasti täydellistä ratkaisua ei ole. Yksi härän levityksen myynnin eduista on kuitenkin se, että sinun ei tarvitse välttämättä olla täysin tarkkaa ajankohtaa. Itse asiassa, jos myyt out-of-the-the-money-myyntioptiota (eli myyntioptiota, jonka merkintähinta on alhaisempi kuin taustalla olevan osakeindeksin nykyinen hinta), sinun on vain "saa olla todella väärin".
Ajoitusta varten etsimme kolme asiaa:
- SPY käy kauppaa yli 200 päivän liukuvan keskiarvonsa. SPY: n kolmen päivän RSI oli 32 tai vähemmän. VIX: n kolmen päivän RSI oli 80 tai korkeampi ja on nyt valinnut alhaisemman.
Kun nämä kolme tapahtumaa tapahtuu, elinkeinonharjoittaja saattaa harkita tarkastelevansa SPY- tai SPX-luottoriskiä.
(Katso lisätietoja kohdasta Löydä voittoja suojaamalla rauta-kondoleja .)
Tarkastellaan esimerkkiä, joka käyttää kuvan 1 signaaleja. Tänä päivänä SPY oli 200 päivän liukuvan keskiarvon yläpuolella, SPY: n kolmen päivän RSI oli äskettäin pudonnut alle 32 ja VIX: n kolmen päivän RSI oli juuri valinnut. alempi yli 80: n ylittämisen. Tässä vaiheessa SPY vaihtoi 106, 65 dollaria. Kauppias olisi voinut myydä 10 marraskuun 104 lainasta 1, 40 dollarilla ja ostaa 10 marraskuun 103 lainasta 1, 16 dollarilla.
Kuten voit nähdä kuvioista 2 ja 3:
- Tämän kaupan suurin potentiaalinen voittopotentiaali on 240 dollaria ja enimmäisriski 760 dollaria. Näillä vaihtoehdoilla on jäljellä vain 22 päivää voimassaolon päättymiseen asti. Kaupan uusi hinta on 103, 76 dollaria.
Jos tarkastelemme sitä toisin, niin kauan kuin SPY laskee alle kolme pistettä (tai noin -2, 7 prosenttia) seuraavan 22 päivän aikana, tämä kauppa tuottaa voittoa.
Kuvassa 3 esitetään tämän kaupan riskikäyrät.
Jos SPY: n hinta on yli 104 dollaria, kun sen voimassaolo päättyy 22 päivässä, elinkeinonharjoittaja pitää koko 240 dollarin hyvityksen, joka saatiin kaupan alkaessa. Suurin tappio tapahtuisi vain, jos SPY oli 103 dollaria tai vähemmän sen voimassaolon päättyessä. Jos SPY putoaa tietyn tason alapuolelle, elinkeinonharjoittajan on ehkä toimittava vähentääkseen tappioitaan.
Pohjaviiva
Tässä esimerkissä implisiittisen optiovolatiliteetin nousu ennen signaalin päivämäärää - mitattuna objektiivisesti VIX-indeksillä - palveli kahta tarkoitusta:
- VIX: n piikki ja sitä seuraava kääntö osoittivat liiallista pelkoa markkinoilla - usein edeltävän jatkuvan nousutrendin palautumista. Implisiittisen volatiliteetin piikin avulla myös kasvatettiin ajanjakson palkkion määrää, joka on kirjoittajien käytettävissä. SPY-vaihtoehdot.
Myymällä näissä olosuhteissa korkotarjouskorkoa, kauppias pystyy maksimoimaan potentiaalisen kannattavuutensa ottamalla enemmän vakuutusmaksuja kuin jos implisiittinen volatiliteetti olisi alhaisempi. Tässä kuvattua menetelmää ei pidä pitää "järjestelmänä", eikä sitä varmasti taata tuottavan voittoa. Se on kuitenkin hyödyllinen esimerkki siitä, kuinka useiden tekijöiden yhdistäminen voi johtaa ainutlaatuisiin kauppamahdollisuuksiin optio-oikeuksien kauppiaille.
Tässä esimerkissä yhdistettiin seuraavat tekijät:
- Hintakehitys (edellyttää, että SPY on yli pitkän aikavälin keskiarvon) Korkea volatiliteetti (VIX-indeksin piikki) Lisääntynyt todennäköisyys (rahan ulkopuolisten optioiden myynti)
Kauppiaiden tulisi olla jatkuvasti valppaina mahdollisuuksista esittää mahdollisimman monta tekijää - ja siten menestyksen todennäköisyyttä - heidän edukseensa mahdollisimman pitkälle.
(Hyödynnä osakekursseja tutustumalla näihin johdannaisiin. Lisätietoja on Optioiden hinnoittelussa .)
