Mikä on kohdistettu suoriteperusteinen lunastusilmoitus?
Kohdennettu suoriteperusteinen lunastusilmoitus on eksoottinen johdannainen, joka päättyy, kun kuponkimaksujen raja haltijalle saavutetaan. Suoriteperusteisilla lunastusilmoituksilla (TARN) on erottuva merkitys siitä, että ne lopetetaan ennenaikaisesti. Jos kuponkien kertyminen saavuttaa ennalta määrätyn määrän ennen selvityspäivää, setelin haltija saa viimeisen nimellisarvon maksun ja sopimus päättyy.
Kohdennettujen suoriteperusteisten lunastusilmoitusten (TARN) ymmärtäminen
Kohdennettu suoriteperusteinen lunastuslaina on pääosin indeksiliitetty joukkovelkakirjalaina, jolla on asetettu määrä kuponkeja, jotka edustavat tavoitekattoa. Kun tavoitekatto on saavutettu, seteli lopetetaan sen jälkeen, kun seteli maksaa. Joten on yleensä houkutteleva alkuperäinen kuponki yhdistettynä mahdollisuuteen saada takaisin nimellisarvo suhteellisen nopeasti.
Näiden ominaisuuksien lisäksi TARN-arvot ovat samanlaisia kuin käänteiset vaihtuvakorkoiset setelit; vertailuarvo voi olla LIBOR, Euribor tai vastaava kurssi. TARN-arvot voidaan myös käsittää polusta riippuvaisiksi vaihtoehdoiksi: loppukäyttäjä tosiasiallisesti ostaa osto-optio-osuuden ja myydä myyntioptioiden nauhan, jonka nimellisarvo on kaksinkertainen puhelut. Sopimus voi sisältää poistosäännöksen, joka lopettaa sen, jos vertailuindeksi saavuttaa tietyn tason.
Valuuttamarkkinat TARN tai FX-TARN ovat yleinen TARN-muoto, jossa vastapuolet vaihtavat valuuttoja ennalta määrätyllä kurssilla ennalta määrättyinä päivinä. Vaihdettavan valuutan määrä vaihtelee sen mukaan, onko kurssi asetetun termiinihinnan ylä- vai alapuolella.
Kohdennettujen suoriteperusteisten lunastusvelvoitteiden (TARN) arvostus
Kohdennettujen suoriteperusteisten lunastusilmoitusten arvostaminen voi olla haastavaa, koska lunastusaikataulut ovat riippuvaisia tähän mennessä vastaanotetuista kuponkeista. Kun poistotaso on saavutettu, sijoitus lopetetaan ja pääoma maksetaan takaisin. Sijoittajan näkökulmasta erinomainen lopullinen kuponkikorko ja pääoman varhainen palautus on ihanteellinen tulos. Indeksoitujen korkojen suorituskyvystä riippuen sijoittaja voi kuitenkin olla jumissa sijoituksesta ja nähdä rahan aika-arvon heikentävän aiemmin houkuttelevaa lyhytaikaista sijoitusta.
Yleisesti ottaen vekselin arvo on nimellis- ja kuponkimaksujen nykyarvo. Kohdennettuihin suoriteperusteisiin lunastusilmoituksiin liittyy kuitenkin epävarmuutta, koska kaikkia kuponkimaksuja ei välttämättä vastaanoteta. Joten nykyarvoa koskevan lineaarisen laskelman sijasta TARN vaatii korkotason volatiliteetin simulointia, jotta voidaan arvioida poistumistason laukaisevan todennäköisyyttä lainan ehtojen mukaan. Haihtuviin vertailuarvoihin sidotut TARN-arvot ovat välttämättä vaikeampia arvioida tarkasti.
