Kauffman-säätiön vuoden 2010 raportin mukaan pörssiyhtiöitä (ETF) keksittiin välttämään "menetetyksi tuomittava veropolitiikka", jota sijoitusrahastojen yksittäisten sijoittajien on kestettävä. Nämä sijoittajat maksavat rahaston myyntivoittoveroa rahaston hallussa olevien arvopapereiden myynnistä. Rahoituskriisin aikana sijoitusrahastot pakotettiin myymään osuutensa lunastusten kunniaksi; nämä tuottivat myyntivoittoveroja, mikä tarkoittaa, että sijoittajien oli maksettava veroa varoista, joiden arvo on laskenut jyrkästi.
Sijoitusrahastot eivät sitä vastoin altista sijoittajiaan niin kovalle verokohtelulle. ETF-tarjoajat tarjoavat osakkeita "luontoissuorituksina", jolloin valtuutetut osallistujat toimivat puskurina sijoittajien ja tarjoajien kaupankäynnin aiheuttamien verotustapahtumien välillä. Ei ihme, että ajoneuvosta on tullut niin suosittua, että Yhdysvaltain pörssissä noteerattujen ETF-arvopapereiden ja pörssilistattujen seteleiden (ETN) arvo on kasvanut 71 miljardista dollarista vuonna 2000 2, 7 biljoonaan dollariin helmikuussa 2017.
Mutta ETF: n sijoittajat nauttivat toisesta edusta, joka huolestuttaa Harold Bradleyä, joka on yksi Kauffmanin raportin kirjoittajista ja säätiön sijoitusjohtaja vuodesta 2007 vuoteen 2012. "Se on avoin salaisuus", hän kertoi Investopedialle videopuhelulla 6. heinäkuuta. "Korkea nettoarvo johtajat eivät maksa veroja sijoitusvoitoista. Nolla."
Syynä hän sanoo, että ETF: ää käytetään välttämään IRS: n "pese-myynti" -sääntö, joka estää sijoittajaa myymästä arvopapereita tappiolla, varaamalla kyseisen tappion vastaamaan heidän verolaskuaan ja ostamalla heti vakuuden takaisin (tai lähellä) myyntihintaan. Jos olet ostanut "olennaisesti samanlaisen" arvopaperin 30 päivän kuluessa myynnistä - ennen tai jälkeen - et voi vähentää tappioita. (Katso myös, ETF ja verot: Mitä sijoittajien on tiedettävä. )
Bradleyn mukaan tätä sääntöä ei noudateta, kun kyse on ETF: stä. "Kuinka monta S&P 500 ETF: n sponsoria on?" hän kysyy. Suurimmalla osalla merkittäviä indeksejä on kolme ETF-indeksiä niiden seuraamiseksi - jättäen huomioimatta vipuvaikutteiset, lyhyet ja valuuttasuojatut variaatiot - jokaisen tarjoaa eri yritys. Tämä antaa mahdollisuuden myydä esimerkiksi Vanguard S&P 500 ETF (VOO) 10%: n tappiolla, vähentää tämä tappio ja ostaa iShares S&P 500 ETF (IVV) heti, kun taas taustalla oleva indeksi on samalla tasolla. "Periaatteessa voit menettää tappion, vahvistaa sen eikä menetä markkina-asemaasi."
On vaikea varmistaa, kuinka laajalle levinnyt tämä käytäntö on. Michael Kitces, Nerd's Eye View -blogin rahoitussuunnittelua kirjoittanut, kertoi 6. toukokuuta sähköpostitse Investopedialle, että "kuka tahansa, joka (tietoisesti tai ei) rikkoo näitä sääntöjä, pysyy IRS: n alaisena", vaikkakaan "ei ole jäljitettävää tietää, kuinka laajalle levinnyt se on. On." Hän huomauttaa, että IRS: n näkökulmasta "laajalle levinnyt verotuksen porsaanreikä" tarkoittaa "jättiläinen tavoite tulojen lisäämiseksi".
IRS: n tiedottaja kertoi Investopedialle puhelimitse 7. heinäkuuta, että virasto ei kommentoi lehdistön kautta tiettyjen verostrategioiden laillisuutta.
Bradley ei ole kuitenkaan niin varma. "Korkealla nettovarallisella ihmisellä ei ole mitään mielenkiintoa saada hallitus ymmärtämään porsaanreikä, jonka hän sanoo olevan" mielestäni suurin tekijä ETF: n hyväksymisessä rahoitussuunnittelijoiden kesken. Kausi. He voivat perustella palkkansa veronkorjuunsa perusteella " strategioita. '"
Jos Bradley on oikeassa, tämän käytännön vaikutukset ylittävät varakkaiden veronkiertämisen. Niin paljon pääomaa on virtautunut indeksiseuranta-ETF: iin, hän sanoo, että markkinat "ovat massiivisesti rikki tällä hetkellä".
Hän ei ole ainoa ilmaista huolenaiheitaan. Heinäkuun 2. päivän Bank of America Merrill Lynch -raportin mukaan 37% Yhdysvaltain osakerahastojen varoista sijoitetaan passiivisesti, kun se vuonna 2009 oli 19%. Raha on kaatunut yksittäisistä osakkeista ja ETF: iin, mikä johtaa "massiivisiin" arvon vääristymiin.: "Matalan haihtuvuuden omaavien sijoitusrahastojen epämääräinen nousu (150%: n vuotuinen kasvu vuodesta 2009) oli avainasemassa alhaisen beetavarastojen suhteellisen arvon nousussa 200% +, joka ei ole koskaan nähnyt preemioita."
Bradley väittää, että ongelma ei rajoitu vain vähän beeta-beetavarastoihin. "Ihmiset eivät ole koskaan maksaneet penniäkään osinkoa enemmän. Ihmiset eivät ole koskaan maksaneet enemmän ansiosta, ihmiset eivät ole koskaan maksaneet enemmän myynnistä. Ja tämä kaikki on ihmisten usko, että joku muu tekee aktiivista tutkimusta."
Bradley ei ole optimistinen. "Hakkaat olennaista hintahavaintoimintoa, joka on ajan kuluessa sisäänrakennettu varastoihin. Sanotaan, että tämä on hyvä yrittäjä, joka on todella älykäs ja tarvitsee rahaa kasvattaakseen ja rakentaakseen yritystään. Se on menetetty pääoman ensisijaisena kuljettajana. markkinoita." Jos hän on oikeassa, tämä kapitalismin toimintamallin tyhjennys putoaa veropolitiikkaan.
