Mikä on Survivorship Bias?
Selviytymisaktiivisuus tai selviytymishäiriö on taipumus nähdä nykyisten markkinoilla olevien osakkeiden tai rahastojen suorituskyky edustavana kokonaisnäytteenä ottamatta huomioon niitä, jotka ovat poistuneet. Selviytymisaktiivisuus voi johtaa rahasto- tai markkinaindeksin historiallisen tuoton ja yleisten ominaisuuksien yliarviointiin.
Selviytymispoikkeamariskillä tarkoitetaan sijoittajan mahdollisuutta tehdä väärin tehty sijoituspäätös julkaistujen sijoitusrahastojen tuototietojen perusteella.
Avainsanat
- Survivorship-puolueellisuus tapahtuu, kun otetaan huomioon vain voittajat, kun taas häviäviä häviäjiä ei oteta huomioon. Tätä voi tapahtua arvioitaessa sijoitusrahastojen tuottoa (kun sulautettuja tai vanhentuneita rahastoja ei sisällytetä) tai markkinaindeksin tuottoa (kun osakkeet, jotka on pudonnut indeksi mistä tahansa syystä hylätään).Svivivorship-bias kääntää indeksin tai jäljellä olevien varojen keskimääräisiä tuloksia ylöspäin, mikä aiheuttaa niiden toimivan paremmin, koska heikommat tekijät on jätetty huomiotta.
Ymmärtäminen Survivorship Bias
Survivorship-puolueellisuus on luonnollinen singulaarisuus, joka tekee sijoitusmarkkinoilla nykyisistä rahastoista näkyvämpiä ja siksi sitä pidetään paremmin edustavana otoksena. Selviytymisaktiivisuus ilmenee, koska sijoitusten hallinnoija sulkee monet sijoitusmarkkinoilla olevat rahastot useista syistä jättäen olemassa olevat rahastot sijoittavan maailmankaikkeuden eturintamaan.
Rahastot voivat sulkea monista syistä. Lukuisat markkinatutkijat seuraavat ja ovat raportoineet rahastojen sulkemisen vaikutuksista korostaen selviytymisperusteista. Markkinatutkijat seuraavat säännöllisesti rahastojen selviytymishäiriöitä ja rahastojen sulkemista arvioidaksesi historiallisia suuntauksia ja lisätäkseen uutta dynamiikkaa rahaston toiminnan seurantaan.
Lukuisat tutkimukset on tehty keskustelemaan selviytymisaktiivisuudesta ja sen vaikutuksista. Esimerkiksi vuonna 2017 Morningstar julkaisi tutkimusraportin, jonka otsikko on ”Rahastojen kaatuminen: miksi jotkut rahastot epäonnistuvat” ja jossa keskusteltiin rahastojen sulkemisista ja niiden kielteisistä vaikutuksista sijoittajiin.
Rahastojen sulkeminen
Rahastot sulkeutuvat kahdesta syystä. Ensinnäkin, rahasto ei ehkä saa korkeaa kysyntää, ja siksi omaisuuden virta ei takaa rahaston pitämistä avoimena. Toiseksi sijoitusten hallinnoija voi sulkea rahaston tuoton vuoksi. Suorituskykyiset sulkemiset ovat tyypillisesti yleisimmät.
Rahaston sulkeminen vaikuttaa välittömästi rahaston sijoittajiin. Yritykset tarjoavat yleensä kaksi ratkaisua rahastojen sulkemiseen. Ensinnäkin rahasto selvitetään täydellisesti ja sijoittajien osakkeet myydään. Tämä aiheuttaa potentiaalisia veroilmoitusvaikutuksia sijoittajalle. Toiseksi rahasto voi valita sulautumisen. Sulautuneet rahastot ovat usein paras ratkaisu osakkeenomistajille, koska ne mahdollistavat osakkeiden erityisen siirtymisen yleensä ilman veroilmoitusvaatimuksia. Sulautuneiden rahastojen tuotto on kuitenkin myös siirtymässä ja voi olla tekijä keskustelussa perhe-elämän puolueellisuudesta.
Morningstar on yksi sijoituspalveluntarjoaja, joka keskustelee säännöllisesti selviytymisiin liittyvistä puolueellisuuksista ja raportoi niistä. Sijoittajille voi olla tärkeää olla tietoinen selviytymisharhaa, koska se voi olla tulokseen vaikuttava tekijä, jota he eivät ole tietoisia. Sulautuneissa rahastoissa voidaan ottaa huomioon suljetut rahastotulokset, mutta useimmissa tapauksissa rahastot suljetaan eikä niiden tuottoa ole sisällytetty tulevaisuuden raportointiin. Tämä johtaa selviytymisaktiivisuuteen, koska sijoittajat saattavat uskoa, että tällä hetkellä aktiiviset rahastot edustavat todellisesti kaikkia pyrkimyksiä mennä kohti tiettyä tavoitetta historiallisesti. Siksi sijoittajat saattavat haluta sisällyttää kvalitatiivisen rahastotutkimuksen strategiasta, johon he ovat kiinnostuneita sijoittaakseen, jotta voidaan selvittää, ovatko aiemmat johtajat yrittäneet ja epäonnistuneet aiemmin.
Päättäminen uusille sijoittajille
Rahastot voivat sulkea uusia sijoittajia, mikä on hyvin erilaista kuin rahastojen täydellinen sulkeminen. Uusien sijoittajien sulkeminen voi itse asiassa olla merkki rahaston suosiosta ja sijoittajien huomiosta keskimääräistä korkeammalle tuotolle.
Käänteinen Survivorship Bias
Käänteinen selviytymisaktiivisuus kuvaa paljon harvempaa tilannetta, jossa heikosti esiintyvät pelaajat jäävät peliin, kun taas korkeat esiintyjät pudotetaan vahingossa juoksusta. Esimerkki käänteisestä selviytymisestä voidaan havaita Russell 2000 -indeksissä, joka on osa Russell 3000: n 2000 pienimmistä arvopapereista. Tappiovarastot pysyvät pieninä ja pysyvät pienimuotoisessa indeksissä, kun voittajat poistuvat indeksistä heti muuttuessaan. iso ja onnistunut.
