Mikä on SSE-komposiitti?
SSE Composite, joka on lyhenne sanoista Shanghai Stock Exchange Composite Index, on markkinakomposiitti, joka koostuu kaikista A-osakkeista ja B-osakkeista, jotka käyvät kauppaa Shanghain pörssissä. Indeksi lasketaan käyttämällä perusjaksoa 100. Ensimmäinen raportointipäivä oli 15. heinäkuuta 1991.
Yhdistelmäluku voidaan laskea kaavalla:
Nykyinen indeksi = Yhdistelmäjäsenten peruskauden markkinoiden yläraja × Perusarvo
SSE-komposiitin ymmärtäminen
SSE Composite on hyvä tapa saada laaja yleiskuva Shanghain pörssissä noteerattujen yritysten tuloksista. Valikoivammat indeksit, kuten SSE 50 -indeksi ja SSE 180 -indeksi, osoittavat markkinajohtajia markkina-arvon perusteella.
Kiina, jonka väkiluku on yli 1, 3 miljardia ja jonka kasvuvauhti on viimeisen kahden vuosikymmenen aikana noussut kahdeksan pistettä toiseksi maailmassa suhteessa BKT: hen, on Kiina taloudellinen voima. Maan osakemarkkinoiden volatiliteetti on kuitenkin korostanut, että vaikka Kiina on maailman valta, se ei selviä kasvavista kipuistaan.
Haihtuvuus SSE-komposiitissa
SSE-komposiitti on tunnetusti epävakaa. Esimerkiksi, marraskuusta 2014 kesäkuuhun 2015 SSE Composite ampui yli 150%, kun valtion johtamat tiedotusvälineet keskustelivat Kiinan osakkeista ja rohkaisivat kokemattomia sijoittajia ostamaan ne. Sitten kolmen kuukauden kuluessa huippua indeksi menetti yli 40% arvostaan. Yritykset keskeyttivät kaupankäynnin, lyhyeksi myynti pääosin kiellettiin ja hallitus puuttui toimenpiteisiin tukeakseen markkinoita.
Yksi suurimmista tekijöistä tässä osakemarkkinakorjauksessa oli Kiinan kokemuksen puute osakemarkkinoiden käsittelystä. Esimerkiksi Yhdysvaltain osakemarkkinat ovat oppineet aikaisemmista markkinoiden kaatumisista ja korjauksista. Vaikka eri pörssit ovat kaukana täydellisyydestä, niillä on menetelmiä hidastaa markkinoita kaupankäynnin sallimiseksi hintojen laskun aikana, samalla kun hienosti työnnät takaisin kaikkea tuhoavaa paniikkia vastaan.
Ilmeisin toimenpide on katkaisijat, jotka potkaistaan, kun markkinat romahtavat liian nopeasti. Tuolloin Kiinalla oli vain mekanismi, jolla yritys voi keskeyttää kaupan määrittelemättömäksi ajaksi, joka oli kehitetty yrityksen ja sääntelijän välillä. New Yorkin pörssin (NYSE) osakemarkkinakatkaisijat eivät sitä vastoin ole yrityskohtaisia, ja niiden tarkoituksena on antaa sijoittajille mahdollisuus saada kollektiivinen hengitys väliaikaisten pysähtymisten kautta. (On tilanteita, joissa NYSE keskeyttää tietyn osakekaupan, mutta nämä ovat määriteltyjä tilanteita.)
Tämä määriteltyjen markkinoiden epäonnistuneiden kahviloiden puute Kiinassa johti tilapäiseen lähestymistapaan riippumatta siitä, mitä hallitus päätti. Ja se jätti oven auki korkojen alentamiselle, myyjien pidättämisuhkille, strategisille kaupan keskeyttämisille ja ohjeille valtion omistamille yrityksille ostamisen aloittamiseksi.
Toinen SSE Composite- ja Kiinan osakkeiden epävakauteen vaikuttava tekijä on osakemarkkinatoimijoiden puute. Kiinan osakemarkkinat ovat suhteellisen uudet ja koostuvat pääasiassa yksityishenkilöistä. Kypsimmillä osakemarkkinoilla suurin osa ostajista ja myyjistä on tosiasiallisesti instituutioita volyymin perusteella mitattuna. Näillä isoilla toimijoilla on toleranssit riskien suhteen, jotka eroavat huomattavasti yksittäisistä sijoittajista. Institutionaalisilla ostajilla, etenkin hedge-rahastoilla, on tärkeä rooli markkinoiden likviditeetin ylläpitämisessä ja riskien siirtämisessä yhteisöille, jotka yleensä pystyvät käsittelemään sitä. Jopa noiden isojen pelaajien kanssa asiat voivat mennä ja usein mennä pieleen. Erityisesti yksittäisten sijoittajien hallitsemat markkinat - etenkin suuri määrä yksittäisiä sijoittajia, jotka kauppaavat marginaalilla - varmasti näkevät ylikuormituksen nouseessa ylös ja alas.
Kiinan hallituksen rooli on kietoutunut Kiinan osakemarkkinoiden juoksuaikaongelmiin. Osakemarkkinoihin puuttuneet hallitukset eivät ole mitään uutta, mutta Kiinan hallituksen innostus, jolla hyppäsi markkinoille, vaikeutti monia. Useimmat maat lykkäävät väliintuloa, kunnes on selvää, että systemaattinen romahtaminen on väistämätöntä. Kiinan hallitus kuitenkin tunsi tarvetta puuttua voimakkaasti vuonna 2015 ehkä siksi, että sen poliittiset päätökset auttoivat ensin luomaan kuplan. Tämä loi myös käytännön ennakkotapauksen tuleville markkinatapahtumille, jotka alittavat vapaiden markkinoiden voimat. Mahdollinen tulos - Kiinan osakemarkkinat, joita on hyvin säännelty sopimaan hallituksen tavoitteisiin - ovat vähemmän houkuttelevat markkinat kansainvälisille sijoittajille.
Kiinan epäonnistunut kokeilu katkaisimilla
SSE Composite palasi jonkin verran pohjaa syyskuun 2015 lopun ja joulukuun lopun 2015 välisenä aikana, ja indeksi kääntyi voimakkaasti alempaan suuntaan vuoteen 2016. Kiinan hallitus asetti 4. tammikuuta 2016 uuden virtakatkaisijan yrittääkseen lisätä vakautta välttää valtavia putouksia, kuten SSE Composite kärsi vuonna 2015.
Katkaisijat, jotka tunnetaan myös kaupankäynnin hillitsemiseksi, on otettu käyttöön osakemarkkinoilla ja muilla omaisuusmarkkinoilla ympäri maailmaa. Katkaisijan tarkoituksena on pysäyttää kaupankäynti arvopapereilla tai markkinoilla estääksesi pelkoa ja paniikkimyyntiä romahtamasta hintoihin liian nopeasti ja ilman perustavanlaatuista perustaa ja lisäämään paniikkimyyntiä prosessissa. Suuren laskun jälkeen markkinat voidaan pysäyttää useiksi minuutiksi tai tunneiksi ja jatkaa kaupankäyntiä, kun sijoittajilla ja analyytikoilla on ollut jonkin aikaa sulattaa hintamuutokset ja ne saattavat nähdä myyntiä ostomahdollisuutena. Tavoitteena on estää vapaa pudotus ja tasapainottaa ostajia ja myyjiä pysähtymisjakson aikana. Jos markkinat jatkavat laskua, toinen katkaisija voi laukaista pysähtymisen loppuun kaupankäyntipäivään. Kun pysähtyminen tapahtuu, myös keskeisten johdannaissopimusten, kuten futuurien ja optioiden, kauppa keskeytetään.
Katkaisijat suunniteltiin ensimmäistä kertaa osakemarkkinoiden kaatumisen jälkeen 19. lokakuuta 1987, joka tunnetaan myös nimellä Musta maanantai, kun Dow Jones Industrial Average menetti lähes 22% arvostaan yhdessä päivässä, tai puoli biljoonaa dollaria. Ne otettiin ensimmäisen kerran käyttöön Yhdysvalloissa vuonna 1989, ja ne perustuivat alun perin absoluuttiseen pisteen pudotukseen eikä prosenttilaskuun. Sitä muutettiin vuonna 1997 voimaan tulleissa päivitetyissä säännöissä. Vuonna 2008 arvopaperi- ja pörssikomissio (SEC) otti käyttöön 48 säännön, joka sallii arvopapereiden pysäyttämisen ja avaamisen nopeammin kuin katkaisija sallii tietyissä olosuhteissa ennen avauskello.
Esimerkiksi Yhdysvalloissa, jos Dow laskee 10%, NYSE voi keskeyttää markkinoiden kaupan jopa tunniksi. Pudon koko on mitta, joka määrittää pysähtymisen keston. Mitä suurempi lasku, sitä kauemmin kauppa pysähtyy. On olemassa muitakin katkaisijoita 20%: n ja 30%: n laskuihin yhdessä päivässä. Samanlaisia katkaisijoita on voimassa myös S&P 500- ja Russell 2000 -indekseissä sekä monissa pörssiyhtiöissä (ETF). Myös maailmanmarkkinat ovat toteuttaneet hillinnät.
Katkaisijan tavoitteena on estää paniikkimyynti ja palauttaa vakaus markkinoiden ostajien ja myyjien keskuudessa. Katkaisijoita on käytetty useita kertoja niiden käyttöönoton jälkeen, ja ne olivat tärkeitä torjumaan suora markkinoiden vapaa pudotus sekä dotcom-kuplan puhkeamisen että Lehman Brothersin putoamisen jälkeen. Markkinat laskivat edelleen näiden tapahtumien jälkeen, mutta myynti oli kuitenkin paljon järjestetympää kuin muuten olisi voinut. Tilanne Kiinan katkaisimien kanssa oli kuitenkin paljon erilainen.
Kiinan hallituksen 4. tammikuuta 2016 antamat katkaisijat totesivat, että jos vertailuindeksi CSI 300, joka koostuu 300 Shanghain tai Shenzhenin pörssissä noteeratusta A-osakkeesta, putoaa 5% päivässä, kaupankäynti keskeytetään 15 minuutiksi. 7%: n lasku johtaisi kaupan pysähtymiseen loppupäivän kaupankäyntipäivään.
Samana päivänä indeksi laski 7% varhain iltapäivällä ja katkaisija laukaistiin. Kaksi päivää myöhemmin, 8. tammikuuta 2016, indeksi laski yli 7% kaupankäynnin ensimmäisten 29 minuutin aikana, laukaiseen katkaisijan toisen kerran. Kiinan sääntelijät ilmoittivat keskeyttävänsä katkaisijat vain neljä päivää sen jälkeen, kun ne oli asetettu paikalleen. Heidän mukaansa keskeyttämisen tarkoituksena oli luoda vakautta osakemarkkinoilla; tällaisten katkaisijoiden sisällyttämisen tarkoituksena oli kuitenkin alun perin säilyttää markkinoiden vakaus ja jatkuvuus. Vaikka katkaisijoiden poistaminen tarkoittaa täysin paniikkien ohjaamaa hintojen laskua vapaasti, vapaiden markkinoiden puolustajat väittävät, että markkinat pitävät huolta itsestään ja sanovat, että kaupan pysäyttäminen ovat keinotekoisia esteitä markkinoiden tehokkuudelle.
SSE Composite päätyi pohjaan tammikuun lopulla 2016, noin 50% alle kesäkuun 2015 huippunsa. Vaikka indeksi oli edelleen epävakaa, se aloitti mitattavan ennakon verrattuna vuoden 2015 ennätykseen ja nousi noin 30% seuraavan 20 kuukauden aikana.
