Mikä on poikkeavuus?
Talous- ja rahoitusalalla poikkeavuus on silloin, kun tosiasiallinen tulos tietyllä olettamuksilla on erilainen kuin mallin ennustama tulos. Poikkeama antaa todisteita siitä, että jokin oletus tai malli ei kestä käytännössä. Malli voi olla joko suhteellisen uusi tai vanhempi. Rahoituksessa kaksi yleistä poikkeavuustyyppiä ovat markkinanormaalit ja hinnoitteluvirheet.
Markkinavirheet ovat tuoton vääristymiä, jotka ovat ristiriidassa tehokkaan markkinahypoteesin (EMH) kanssa. Hinnoittelussa esiintyy poikkeamia, kun jotain, esimerkiksi osaketta, hinnoitellaan eri tavalla kuin malli ennustaa sen hinnoiteltavan.
Avainsanat
- Väärinkäytökset ovat tapahtumia, jotka poikkeavat taloudellisten tai rahoitusmallien ennusteista, jotka heikentävät näiden mallien keskeisiä oletuksia.Markkinoilla mallit, jotka ovat ristiriidassa tehokkaan markkinoiden hypoteesin kanssa, kuten kalenteriefektit, ovat parhaita esimerkkejä poikkeavuuksista.Muimmat markkinoiden poikkeavuudet johdetaan psykologisesti.Anomalia ei kuitenkaan löydy., yleensä katoavat, kun heistä on julkistettu tieto.
Poikkeamien ymmärtäminen
Anomalia on termi, joka kuvaa tapahtumaa, jossa todelliset tulokset eroavat tuloksista, joita odotetaan tai ennustetaan mallien perusteella. Kaksi yleistä tyyppiä poikkeavuuksia rahoituksessa ovat markkinoiden poikkeamat ja hinnoitteluvirheet. Yhteisiin markkinoiden poikkeavuuksiin sisältyy pienen koron vaikutus ja tammikuun vaikutus. Väärinkäytöksiä esiintyy usein omaisuuserien hinnoittelumalleissa, erityisesti pääomaomaisuuden hinnoittelumallissa (CAPM). Vaikka CAPM on johdettu käyttämällä innovatiivisia oletuksia ja teorioita, se tekee usein huonon työn ennustaa osaketuottoa. CAPM: n perustamisen jälkeen havaitut lukuisat markkinoiden poikkeavuudet auttoivat muodostamaan perustan mallin hylkääjille.
Vaikka malli ei välttämättä kestä empiirisiä ja käytännöllisiä testejä, se ei tarkoita, että mallissa ei olisi mitään hyötyä.
Poikkeamia on yleensä vähän ja kaukana toisistaan. Itse asiassa, kun poikkeamat tulevat julkisesti tiedossa, niillä on taipumus kadota nopeasti, kun välimiehet etsivät ja poistavat tällaisen mahdollisuuden toistumisen.
Esimerkkejä markkinoiden poikkeavuuksista
Rahoitusmarkkinoilla kaikki mahdollisuudet ansaita ylimääräisiä voittoja heikentävät oletuksia markkinoiden tehokkuudesta - todetaan, että hinnat heijastavat jo kaikkea asiaa koskevaa tietoa, joten sitä ei voida väittää.
Tammikuun vaikutus
Tammikuun vaikutus on melko tunnettu poikkeama. Ajatuksena on, että osakkeet, jotka olivat heikommat kuin edellisen vuoden viimeisellä neljänneksellä, pyrkivät ylittämään markkinat tammikuussa. Syys tammikuun vaikutukseen on niin looginen, että sitä on melkein vaikea kutsua siitä poikkeavuudeksi. Sijoittajat odottavat usein loppusijoituksia heikentävän loppusijoitusta vuoden lopulla, jotta he voisivat käyttää tappioitaan korvata myyntivoittoverot (tai ottaa pienen vähennyksen, jonka IRS sallii, jos vuoden nettopääomatappio on). Monet ihmiset kutsuvat tätä tapahtumaa "verotuksellisten korjausten keräämiseen".
Koska myyntipaineet ovat toisinaan riippumattomia yrityksen tosiasiallisista perusteista tai arvonlisäyksistä, "veromyynnillä" voidaan nostaa nämä varastot tasolle, jolla niistä tulee houkuttelevia ostajille tammikuussa. Samoin sijoittajat välttävät usein ostamasta huonosti suoriutuneita osakkeita viimeisellä vuosineljänneksellä ja odottavat tammikuuhun välttääkseen kiinni verotappioita. Seurauksena on myyntipaine ennen tammikuuta ja liiallinen ostopaine 1. tammikuuta jälkeen, mikä johtaa tähän vaikutukseen.
Syyskuun vaikutus
Syyskuun vaikutus viittaa historiallisesti heikkoon osakemarkkinoiden tuottoon syyskuussa. Syyskuun vaikutukselle on tilastollinen tapaus analysoidusta ajanjaksosta riippuen, mutta suuri osa teoriasta on anekdoottista. Yleisesti uskotaan, että sijoittajat palaavat kesälomalta syyskuussa valmiina lukitsemaan voitot ja verotappiot ennen vuoden loppua. Uskotaan myös, että yksittäiset sijoittajat selvittävät syyskuussa alkavat osakkeet lasten koulutuskustannusten korvaamiseksi. Kuten monissa muissa kalenteritehosteissa, syyskuun vaikutusta pidetään datan historiallisena ongelmana eikä minkään syy-suhteen vaikutuksena.
Lokakuun vaikutus
Kuten lokakuun vaikutus ennen sitä, syyskuun vaikutus on pikemminkin markkinoiden poikkeavuus kuin syy-yhteyden tapahtuma. Itse asiassa lokakuun satavuotinen tietojoukko on positiivinen huolimatta siitä, että se oli vuoden 1907 paniikkikuukausi, mustana tiistaina, torstaina ja maanantaina vuonna 1929 ja mustana maanantaina vuonna 1987. Syyskuun kuukaudessa markkinoiden kuohunta on ollut yhtä suuri kuin lokakuussa. Oli kuukausi, jolloin alkuperäinen musta perjantai tapahtui vuonna 1869, ja DJIA: ssa tapahtui kaksi merkittävää yhden päivän laskua vuonna 2001 syyskuun 11. päivän jälkeen ja vuonna 2008, kun subprime-kriisi nousi.
Market Realistin mukaan vaikutus on kuitenkin hävinnyt viime vuosina. Viimeisen 25 vuoden aikana S&P 500: n syyskuun keskimääräinen kuukausituotto on noin -0, 4 prosenttia, kun taas mediaanikuukausituotto on positiivinen. Lisäksi syyskuussa ei ole esiintynyt usein suuria laskuja niin usein kuin ennen vuotta 1990. Yksi selitys on, että koska sijoittajat ovat reagoineet "ennakkoasemoinnilla", eli myymällä osakekantaa elokuussa.
Viikonpäivien poikkeavuudet
Tehokkaat markkinoiden kannattajat vihaavat "Viikonpäivien" poikkeavuutta, koska se ei vain näytä olevan totta, mutta myös siinä ei ole mitään järkeä. Tutkimukset ovat osoittaneet, että osakkeilla on taipumus liikkua enemmän perjantaisin kuin maanantaisin ja että perjantaisin markkinoiden positiivinen kehitys on harha. Se ei ole valtava ero, mutta se on jatkuvaa. Maanantai-ilmiö on teoria, jonka mukaan osakemarkkinoiden tuotot maanantaisin seuraavat edellisen perjantain vallitsevaa trendiä. Siksi, jos markkinat nousivat perjantaina, niiden tulisi jatkua koko viikonlopun ja jatkaa nousuaan maanantaina. Maanantai-ilmiö tunnetaan myös nimellä "viikonloppuvaikutus".
Perustasolla ei ole erityistä syytä, että tämän pitäisi olla totta. Jotkut psykologiset tekijät voivat olla töissä. Ehkä viikon lopun optimismi tunkeutuu markkinoihin, kun kauppiaat ja sijoittajat odottavat viikonloppua. Vaihtoehtoisesti, ehkä viikonloppu antaa sijoittajille mahdollisuuden seurata lukemistaan, paistaa ja raivoa markkinoista ja kehittää pessimismiä, jotka alkavat maanantaina.
Taikauskoisia indikaattoreita
Kalenterin poikkeavuuksien lisäksi on joitain markkinattomia signaaleja, joiden mukaan jotkut ihmiset uskovat osoittavan tarkkaan markkinoiden suunnan. Tässä on lyhyt luettelo taikauskoisista markkinaindikaattoreista:
- Super Bowl -indikaattori: Kun vanhan Amerikkalaisen jalkapalloliigan joukkue voittaa pelin, markkinat sulkeutuvat vuodelle alhaisemmiksi. Kun vanha jalkapalloliigan joukkue voittaa, markkinat loppuuvat vuotta korkeammalle. Typerä, kuten näyttää, Super Bowl -indikaattori oli oikein yli 80% ajasta 40 vuoden aikana, joka päättyi vuonna 2008. Indikaattorilla on kuitenkin yksi rajoitus: Se ei sisällä korvausta laajennusjoukkueen voitosta. Hemline-indikaattori: Markkinat nousevat ja laskevat hameiden pituuden myötä. Joskus tähän indikaattoriin viitataan "paljain polvet, härkämarkkinat" -teoriana. Hyödyllisyytensä mukaan helmion indikaattori oli tarkka vuonna 1987, kun suunnittelijat vaihtoivat pienhameista lattiapituisiin hameihin juuri ennen markkinoiden kaatumista. Samanlainen muutos tapahtui myös vuonna 1929, mutta monet väittävät, mikä tapahtui ensin, onnettomuudessa tai helman siirtyessä. Aspiriinin indikaattori: Osakehinnat ja aspiriinin tuotanto liittyvät käänteisesti. Tämä indikaattori viittaa siihen, että kun markkinat nousevat, vähemmän ihmisiä tarvitaan aspiriinia parantamaan markkinoiden aiheuttamia päänsärkyjä. Aspiriinin alhaisemman myynnin pitäisi osoittaa kasvavia markkinoita. (Katso lisää taikauskoisia poikkeamia maailman herneimmistä osakeindikaattoreista. )
