Monet sijoittajat ovat huolissaan siitä, että jyrkkä taantuma tai markkinoiden romahtaminen voi olla uhkaava, mutta akateeminen tutkija, joka ensin määritteli tuottokäyrän ja taantumien välisen suhteen, sanoo, että Yhdysvaltain talous näkee todennäköisesti vain vaatimattoman laskusuhdanteen. Itse asiassa tämän suuren huolenaiheen pitäisi rajoittaa vahinkoa. "Tämä lisää pehmeän laskun todennäköisyyttä", sanoo tutkimusyhteistyökumppanien vanhempi neuvonantaja ja Duke-yliopiston talousprofessori Campbell Harvey MarketWatchille haastattelussa.
Erityisesti Harveyn äskettäisessä käyttäytymistalouden tutkimuksessa havaitaan, että odottamattomilla talouden hidastumisilla on taipumus kasvaa, kun paniikkisoituneet yritykset leikkaavat palkanlaskua ja investointeja. Ennustettaessa taloudellista supistumista he reagoivat kuitenkin vähemmän vakavalla tavalla. Vuoden 2008 finanssikriisin jälkimainingeissa sijoittajat, analyytikot ja yritykset ovat olleet yhä kiinnostuneempia mahdollisesta merkistä tulevasta taantumasta, hän toteaa.
Avainsanat
- Käänteinen tuottokäyrä ilmaisee usein lähestyvästä taantumasta. Laajat pelot lamasta voivat kuitenkin olla myönteisiä.Odottamattomat hidastumiset aiheuttavat rajuja työpaikkoja ja investointien leikkauksia.Jos taantumia odotetaan, nämä leikkaukset ovat vähemmän vakavia.Odotetut hidastumat ovat siten yleensä lyhyempiä ja miedompi.
Merkitys sijoittajille
Harvey julkaisi kolme vuosikymmentä sitten tutkimuspaperin, jossa selvitettiin kuinka käänteinen tuottokäyrä, jonka lyhytaikaiset korot ylittävät pitkäaikaiset korot, ennustaa usein tulevaa taantumaa. Vuonna 2019 tehdyn pitkän käännöksen seurauksena monet tarkkailijat ovat olleet korostuneina hälytyksessä lisäindikaattoreita edeltävästä lamasta.
Yleinen menetelmä tuottokäyrän muodon arvioimiseksi on verrata kolmen kuukauden Yhdysvaltain valtiovarainministeriön ja 10 vuoden Yhdysvaltain valtionkassalainan tuottoja. Suurin osa ajasta 23. toukokuuta lähtien entinen on ylittänyt jälkimmäisen, mikä osoittaa käänteisen tuottokäyrän. Aikaisemmin vuonna 2019 tapahtui myös lyhyempiä inversioita.
Samaan aikaan liittovaltion avointen markkinoiden komitea (FOMC) on julkaissut 17. – 18. Syyskuuta 2019 pidetyn kokouksensa pöytäkirjan, jossa se päätti alentaa liittovaltion rahastojen korkoa 1, 75 prosentista 2, 00 prosenttiin. "Yrityssijoitusten ja teollisuuden tähänastisen heikkouden nähtiin viittaavan huomattavasti hitaampaan talouskasvuun kuin henkilöstö arvioi", pöytäkirja totesi CNBC: n lainaamana. "Selkeämpi kuva pitkittyneistä heikkoista sijoitusmenoista, teollisuustuotannosta ja viennistä oli syntynyt", myös pöytäkirja totesi.
FOMC: n jäsenet seurasivat tuottokäyrän kääntymistä, joka heidän mielestään on luotettava indikaattori edessä olevasta taantumasta, mutta he pitivät myös nykyisiä taloudellisia olosuhteita vahvoina. Erityisesti he kutsuivat kuluttajamenoja "vahvoiksi" työllisyyskuvan keskuudessa, joka paranee edelleen.
Katse eteenpäin
Vaikka käännettyä tuottokäyrää pidetään yleensä laskevana indikaattorina taloudelle ja osakkeille, seuraa tyypillisesti pitkittynyttä osakemarkkinavoittoa, Wall Street Journalin mainitseman Dow Jones Market Data -analyysin perusteella. Samaan aikaan sekä sijoitustoiminnan tutkimusyhtiö Bespoke Investment Group että makroinvestointianalyysiyritys Bianco Research ovat havainneet, että jokaista käännöstä ei ole seurannut taantuma, pari Barronin artikkeleita kohti. Lisäksi Bespoke vahvisti Dow Jonesin havainnon, että osakemarkkinoiden voitot seuraavat usein käännöksiä.
