Mikä on tuoton peruste?
Tuottoperuste on menetelmä, jolla lainataan korkosidonnaisen vakuuden hinta tuottoprosentteina eikä dollarin arvona. Tämän ansiosta vaihtelevien ominaisuuksien joukkovelkakirjoja voidaan helposti verrata.
Tuottoperusteen ymmärtäminen
Toisin kuin osakkeissa, jotka noteerataan dollareissa, suurin osa joukkovelkakirjalainoista noteerataan tuoton perusteella. Oletetaan esimerkiksi, että yritys on noteerattu 6, 75%: n kuponkikorolla, ja sen asetetaan kypsyä 10 vuotta liikkeeseenlaskupäivästä. 1 000 dollarin par-joukkovelkakirjalaina käy kauppaa 940 dollarin arvolla.
Tuottoperuste voidaan laskea käyttämällä nykyistä tuottokaavaa, joka on esitetty seuraavasti:
Kupongin / ostohinta
Yllä olevan esimerkin mukaisesti vuosittain maksettava kuponki on 6, 75% x 1000 dollaria = 67, 50 dollaria. Siksi tuottoperuste on 67, 50 dollaria / 940 dollaria = 0, 0718 tai 7, 18%. Joukkovelkakirjalaina noteerataan sijoittajille, joiden tuottoperuste on 7, 18%. Tuottolainaus kertoo joukkovelkakirjalainanharjoittajalle, että joukkovelkakirjalaina käy kauppaa tällä hetkellä diskontolla, koska sen tuottoperuste on suurempi kuin sen kuponkikorko (6, 75%). Jos tuottoperuste on pienempi kuin kuponkikorko, tämä osoittaisi, että joukkovelkakirjalaina käy kauppaa preemiossa, koska korkeampi kuponkikorko nostaa joukkovelkakirjalainan arvoa markkinoilla. Joukkovelkakirjakauppias voisi sitten verrata joukkovelkakirjalainaa muihin tietyllä toimialalla.
Puhtaan diskonttausinstrumentin tuottoperuste voidaan laskea pankkien diskonttokorkokaavalla, joka on:
r = (alennus / nimellisarvo) x (360 / t) missär = vuosituotto
alennus = nimellisarvo miinus ostohinta
t = kypsyyteen jäljellä oleva aika
360 = pankkisopimus päivien lukumääräksi vuodessa
Toisin kuin nykyinen tuotto, pankkien diskonttokorko laskee diskonttoarvon nimellisarvosta ja ilmaisee sen murtona joukkovelkakirjalainan nimellisarvosta, ei käypään hintaan. Tämä tuottoperusteen laskentatapa edellyttää yksinkertaista korkoa, toisin sanoen, laskennallista vaikutusta ei oteta huomioon. Valtion vekselit noteerataan vain pankkien diskonttausperusteilla.
Oletetaan esimerkiksi, että 1 000 dollarin nimellisarvoltaan valtiovarainministeriö myy 970 dollaria. Jos sen erääntymisaika on 180 päivää, tuottoperuste on:
r = x (360/180)r = (30 dollaria / 1000 dollaria) x 2
r = 0, 06 tai 6%
Koska valtion velkasitoumukset eivät maksa kuponkia, joukkovelkakirjalainanhaltija ansaitsee alennusta vastaavan dollarin tuoton, jos joukkovelkakirjalaina pidetään hallussaan, kunnes erääntyy.
