Ansaintajakson aikana, kun yritykset ilmoittavat julkisesti neljännesvuosittaiset tuloksensa, kuullaan monia kuiskauslukuja kelluvan Wall Streetin ympärillä ja Internetissä. Se voi olla osakekurssien äärimmäisen volatiliteetin ajanjakso, koska yritykset, jotka eivät täytä tulosennusteita, lyövät yleensä kovasti, ja niiden osakekurssi laskee. Jopa yritykset, jotka täyttävät tulosarviot, voivat kuitenkin kärsiä, jos ne eivät vastaa näennäisesti salaperäistä kuiskauslukua.
Mitä kuiskausluvut ovat? Mistä he tulevat? Yritämme demystifioida kuiskausluvun ja arvioida sen merkityksen sinulle yksittäisenä sijoittajana.
Mitkä ovat tulosennusteet?
Kun yritys vapauttaa tuloksensa, mikä tahansa kannattavuuden kasvu tai lasku on usein toissijaista siihen nähden, kuinka hyvin yritys menestyi verrattuna analyytikkojen ja sijoittajien odotuksiin. Tämä johtuu siitä, että osakekurssi ottaa melkein aina huomioon kaikki tulevaisuuden tiedot. Toisin sanoen, kuinka hyvin (tai huonosti) yrityksen odotetaan tekevän, on jo rakennettu osakekurssiin.
Esimerkiksi markkinat rankaisevat yritystä, jonka odotetaan kasvavan tuloja 20 prosentilla, jos todelliset tulot kasvavat vain 15 prosentilla. Toisaalta yritys, jonka odotetaan kasvavan 10%, mutta kasvaa 12%, palkitaan todennäköisesti. Tämä ilmiö ilmenee, koska tulevat tuotot ovat osakekurssien arvonmääritysmoottori. Yhtiön nykyisen vuosineljänneksen odottamattomalla tulo-yllätyksellä on todennäköisesti kauaskantoisia vaikutuksia tulosennusteisiin useiden vuosien ajan, ja se voi muuttaa merkittävästi sitä, kuinka sijoittajat laskevat yhtiön osakkeiden nykyarvon.
Ei ole yllättävää, että suurin osa analyytikoista viettää suurimman osan ajastaan yrittäen ennustaa tarkkaan yrityksen tulevia tuloja, kutsutaan termiinituloiksi. Joidenkin senttien yllättävillä tai pettymys Wall Streetin arvioilla voi olla dramaattisia vaikutuksia osakekantaan. Jos suuri välitysyritys voi tehdä ennusteen, joka on jopa penniäkään tarkempi kuin kilpailijansa, sen on ansaittava paljon ylimääräistä rahaa.
Asiat askeleen pidemmälle, siellä on yrityksiä, jotka eivät tee mitään muuta kuin myyvät tuloarviot institutionaalisille sijoittajille. Heidän tehtävänsä on ottaa yhteyttä mahdollisimman moniin välitysyrityksiin ja saada kunkin yrityksen analyytikoilta neljännesvuosittaiset tulosennusteet. Nämä yritykset laativat yleensä verkossa, painojulkaisuissa tai televisiossa näkemäsi arviot, ja ne ilmoitetaan usein keskiarvona tai niin kutsutuna konsensusarvioksi. Usein, kun luet konsensusarviota, huomaat, että ilmoitetaan myös korkeimmat ja pienimmät arvioidut arvot. Tämä voi antaa sinulle käsityksen analyytikoiden arvioiden variaatiosta. Suurien ja alhaisten arvioiden suuret erot osoittavat yleensä suuremman epävarmuuden tietystä tulosraportista.
Kuinka kuiskausmäärä tulee pelaamaan
Jopa runsaan tutkimuksen jälkeen yksimieliset tuloarviot eivät useinkaan vielä ole kovin tarkkoja. Selitys voi olla, että vain kaikkia markkinoita kattavia analyytikoita ei juuri ole. Suuryrityksissä on usein kymmeniä analyytikoita, mutta on paljon keskikokoisia ja pieniä yhtiöitä, joilla ei ole analyytikoiden kattavuutta. Lisäksi kun tulosennuste-uutisia leviää, peli kääntyy sitten yrittämään ennustaa, mikä ero on todellisten ansioiden ja arvioiden välillä.
Tässä kuiskaava numero tulee peliin. Vaikka konsensusennusteella on taipumus olla laajalti saatavissa, kuiskaukset ovat epävirallinen ja julkistamaton osakekohtainen tulos (EPS). Aikaisemmin nämä tulivat Wall Streetin ammattilaisilta ja oli tarkoitettu huippuvälittäjien varakkaille asiakkaille.
Vuoden 2002 Sarbanes-Oxley -laki kuitenkin rajoitti joidenkin tietojen saatavuutta, jotka aikaisemmin auttoivat kuiskauslukua, minkä vuoksi joidenkin sijoittajien on vaikea määrittää kuiskauslukuja. Kaikkien Wall Streetin säännösten kanssa et löydä analyytikoita, jotka tarjoavat suosikkiasiakkaillesi sisäpiirintuloja koskevia tietoja, koska riski joutua vaikeuksiin SECin kanssa on aivan liian suuri.
Vaikka viime vuosina on tullut vaikeampaa (ellei jopa mahdotonta) kuulla sisäpiiriläisiä kadulla, on syntynyt uudenlainen kuiskaus, jossa sijoittajien odotukset kokonaisuutena (perustuen yhteiseen tietoon, perustutkimukseen, ja aiemmat tulokset) luovat käsityksen siitä, mitä voidaan odottaa yritykseltä, joka leviää paljon kuin sisäpiiritieto.
Toisin sanoen kuiskaus on nyt yksittäisten sijoittajien odotuksista. Kuiskaus on edelleen "epävirallista", jos pidetään konsensusarviota "virallisena" numerona, mutta ero on siinä, että se tulee yksilöiltä, ei ammattilaisilta. Lähde on myös vaihtunut välittäjästäsi verkkolähteisiin, jotka panevat kuiskauksen yhteen.
Selvin huolenaihe on tämän "yksimielisyyden" manipulointi sijoittajien keskuudessa, joilla on etu kiinnostaa osakekannan mainostamista (tai siirtämistä).
Pitäisikö sinun seurata kuiskauslukua?
Vaikka kuiskausluvun lähteen laatu on varmasti tärkeä, riippuu siitä, pitäisikö ottaa huomioon kuiskauksen, enimmäkseen riippuen siitä, minkä tyyppinen sijoittaja olet. Pitkäaikaiselle (osta ja pidä) -sijoittajalle hintakausi ansaintakauden aikana on ajan kuluessa vain pieni välkkymä, jolloin kuiskausluvusta tulee suhteellisen triviaali tilasto.
Kuitenkin, jos olet aktiivisempi sijoittaja, joka haluaa voittoa osakekurssimuutoksista ansaintajakson aikana, kuiskaus voi olla paljon arvokkaampi työkalu. Eroilla tosiasiallisten ansiotulosten ja konsensusennusteiden välillä voi olla merkittävä vaikutus osakekurssiin. Kuiskausluvut voivat olla hyödyllisiä, kun ne eroavat toisistaan (ja tietysti ovat tarkempia) kuin konsensusennuste.
Esimerkiksi alempi kuiskaus voi antaa signaalin poistuaksesi omistamaasi varastosta ennen tulojen syntymistä. Myös kuiskausluvuilla on varmasti hyötyä, kun kyse on suuresta määrästä osakkeita, joita yksikään analyytikko ei kata. Jos analysoit vähäisen kattavuuden omaavaa osaketta, kuiskausluku antaa ainakin jonkinlaisen kuvan tulevasta rahoituksesta.
On ehdottomasti eettinen kysymys sen suhteen, jota kutsumme vanhempana kuiskausnumerona. Oletetaan, että on olemassa analyytikkoja, jotka rikkovat liittovaltion lakeja ja tarjoavat sinulle (tai verkkosivustolle) ei-julkista tietoa. Haluatko todella käyttää mahdollisuuden laittomien tietojen kanssa? Vaikka kaikki sijoittajat etsivät jatkuvasti kilpailua, sisäpiirikaupat ovat vakava asia - kysy vain Martha Stewartilta.
Pohjaviiva
Kuiskalaiset luvut olivat aiemmin julkistamattomia EPS-ennusteita, jotka kiertävät Wall Streetin ympärillä, nyt ne edustavat todennäköisemmin yksittäisten sijoittajien yhteisiä odotuksia. Aktiivisemmille sijoittajille tarkka kuiskausnumero voi olla erittäin arvokas lyhyellä aikavälillä. Se, missä määrin tämä on sinulle tärkeää, riippuu sijoitustyyliäsi. Vaikka kuiskausluvut eivät ole taattu tapa ansaita rahaa (mikään ei ole), ne ovat toinen väline, jonka vakavien sijoittajien tulisi harkita.
