Kilpailu on huutokauppaprosessi, jonka kautta suuret institutionaaliset sijoittajat (joita kutsutaan myös ensisijaisiksi jakelijoiksi) ostavat vasta liikkeeseen lasketun valtion velan. Kilpailuprosessissa myönnetään arvopapereita korkeimman tarjouksen tekijöille; kaikki tarjoukset on jätettävä ennalta määrättyyn päivämäärään mennessä, ja niiden on oltava vähintään 100 000 dollaria.
Kilpailuttamista kutsutaan myös kilpailuttamiseksi.
Kilpailukilpailun rikkominen
Kilpailullinen tarjous on yksi kahdesta tarjousprosessista uusien valtion arvopapereiden ostamiseksi päämarkkinoilta (ts. Suoraan hallitukselta). Muu julkisten arvopapereiden ostomenettely on kilpailuttamaton tarjous. Yhdysvaltain valtiovarainministeriö käyttää pääasiassa kilpailuttamatonta tarjousta, kun taas Kanadan keskuspankki, Kanadan pankki, käyttää pääasiassa kilpailutarjousta (mutta hyväksyy myös kilpailuttamattomat tarjoukset). Ne, jotka saavat arvopapereita tarjouskilpailumenettelyssä, voivat sitten myydä niitä jälkimarkkinoilla. Ensisijaiset jakelijat voivat myös valita tarjouksen pienempien asiakkaiden puolesta.
Yhdysvaltain valtiovarainministeriö järjestää viikoittain ja kuukausittain huutokauppoja myydäkseen julkisia valtion velkasitoumuksia - valtion vekselit, vekselit, joukkovelkakirjat ja valtion pankkitilit (TIPS). Asianomaiset osapuolet tekevät yleensä tarjouksia hinnasta ja määrästä velkakirjoja, jotka he ovat valmiita ostamaan valtiovarainministeriöltä. Tarjoukset hyväksytään 30 päivää ennen huutokauppaa, ja ne voidaan jättää joko sähköisesti Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS) -järjestelmän kautta tai postitse. Tarjoukset ovat luottamuksellisia ja pidetään sinetöityinä huutokauppapäivään saakka. Jokaiseen valtionkassahuutokauppaan osallistuvat pienet sijoittajat ja institutionaaliset sijoittajat, jotka tekevät tarjouksia, jotka luokitellaan joko kilpailu- tai kilpailutarjouksiksi.
Kilpailuttamattomat tarjoukset tekevät pienemmät sijoittajat, joille taataan arvopapereiden vastaanottaminen. Saadulle hinnalle tai tuotolle ei kuitenkaan ole takeita. Joukkovelkakirjalainan tuotto määräytyy huutokaupan kilpailupuolen mukaan, jota käsitellään hollantilaisena huutokaupana - huutokaupan tyyppinen, jossa kohteen hintaa alennetaan, kunnes se saa tarjouksen. Kilpailutarjous on suurempien sijoittajien, kuten institutionaalisten sijoittajien, tekemä tarjous. Jokainen tarjoaja on rajoitettu 35 prosenttiin tarjouksen määrästä huutokauppaa kohti. Jokainen jätetty tarjous määrittelee alimman koron, tuoton tai diskonttomarginaalin, jonka sijoittaja on valmis hyväksymään velkapapereista.
Tarkastellaan esimerkkiä siitä, kuinka hollantilaisen huutokaupan kautta tapahtuva kilpailuttaminen toimii. Oletetaan, että valtiovarainministeriö pyrkii keräämään 9 miljoonaa dollaria kaksivuotisissa lainoissa 5%: n kuponkilla. Oletetaan, että esitetyt kilpailutarjoukset ovat seuraavat:
- 1 miljoona dollaria 4, 79%: lla 2, 5 miljoonaa dollaria - 4, 85% 2 miljoonaa dollaria - 4, 96% 1, 5 miljoonaa dollaria - 5%: lla 3 miljoonaa dollaria - 5, 07% 1 miljoona dollaria - 5, 1%: lla 5 miljoonaa dollaria - 5, 5%
Tarjoukset, joiden tuotto on alhaisin, hyväksytään ensin, koska liikkeeseenlaskija maksaa mieluummin pienemmät tuotot joukkovelkakirjojen sijoittajille. Koska valtiovarainministeriö aikoo kerätä 9 miljoonaa dollaria, se hyväksyy tarjoukset, joiden tuotto on alhaisin (5, 07%). Tällä merkinnällä vain 2 miljoonaa dollaria 3 miljoonan dollarin tarjouksesta hyväksytään. Kaikki tarjoukset, jotka ylittävät 5, 07%: n tuoton, hyväksytään, ja alla olevat tarjoukset hylätään. Itse asiassa tämän huutokaupan hinta on 5, 07%, ja kaikki menestyneet kilpailijat ja kilpailuttamattomat tarjoajat saavat 5, 07%: n tuoton.
