Sisällysluettelo
- SMA: n määritteleminen
- Kuinka SMA: t räätälöidään
- SMA: t ja suora omistus
- Pk-yritysten veroedut
- SMA: n maksurakenteet
- Due diligence -toiminnan merkitys
- Pohjaviiva
Sijoitusten hallintamaailma on jaettu vähittäissijoittajiin ja institutionaalisiin sijoittajiin. Tuotteille, jotka on suunniteltu keskituloisille yksityishenkilöille, kuten sijoitusrahastojen vähittäisluokille, on vaatimattomat alkusijoitusvaatimukset: 1000 dollaria tai jopa vähemmän. Sitä vastoin laitosten hallinnoimilla tileillä tai rahastoilla on vähintään 25 miljoonan dollarin sijoitusvaatimukset.
Näiden taajuusalueiden välissä on kuitenkin kasvava erikseen hallinnoitujen tilien (SMA) yleisö, joka on suunnattu varakkaille (mutta ei välttämättä erittäin varakkaille) yksittäisille sijoittajille. Viitatko heihin "yksilöllisesti hallinnoituihin tileihin", "erilliseen tiliin" tai "erikseen hallinnoituihin tileihin", nämä henkilökohtaiseen suuntautuneet hallinnoidut tilit ovat menneet valtavirtaan.
Avainsanat
- Erillisesti hoidettu tili (SMA) on ammattimaisen sijoituspalveluyrityksen hallinnoima omaisuusportfoli. SMA: t on yhä enemmän suunnattu varakkaille (mutta ei erittäin varakkaille) vähittäissijoittajille, joiden sijoittamiseen on vähintään kuusi lukua. SMA: t tarjoavat enemmän mukauttamista sijoitusstrategiaan, lähestymistapa ja hallinnointityyli kuin sijoitusrahastoissa. SMA: t tarjoavat arvopapereiden suoran omistuksen ja veroetuja sijoitusrahastoihin verrattuna.Sijoittajien on tehtävä due diligence ennen sitoutumistaan rahastonhoitajaan, jonka harkinnanvaraiset palvelut maksavat 1–3% salkussa olevista varoista.
Mikä on erikseen hoidettu tili?
SMA on sijoitussalkku, jota hallinnoi ammattimainen sijoituspalveluyritys. Yhdysvalloissa valtaosaa tällaisista yrityksistä kutsutaan rekisteröidyiksi sijoitusneuvojiksi, ja ne toimivat vuoden 1940 sijoitusneuvojien lain ja Yhdysvaltain arvopaperi- ja pörssikomission (SEC) säännösten alaisena. Yksi tai useampi salkunhoitaja vastaa päivittäisistä sijoituspäätöksistä, joita tukee analyytikoryhmä sekä operaatiot ja hallintohenkilöt.
SMA: t eroavat yhdistetyistä ajoneuvoista kuten sijoitusrahastot siinä, että kukin salkku on ainutlaatuinen yhdelle tilille (tästä nimi). Toisin sanoen, jos luot erillisen tilin Money Manager X: llä, Manager X: llä on harkintavalta tehdä tätä tiliä koskevia päätöksiä, jotka saattavat poiketa muille tileille tehdyistä päätöksistä. Sijoitusrahastot eivät tarjoa mukautetun salkunhoidon etuja, koska niiden rakenne on sijoittajaryhmän yhteinen sijoitus. Erilliset tilit ylittävät tämän esteen.
Sano esimerkiksi, että johtaja valvoo monipuolista ydinstrategiaa, joka sisältää 20 osaketta. Johtaja päättää perustaa näihin osakkeisiin sijoittavan sijoitusrahaston sekä erillisen hoitaman tilitarjouksen. Oletetaan, että johtaja valitsee alussa samat sijoitukset ja samat painot sekä sijoitusrahastolle että SMA: lle. Asiakkaan kannalta hyödylliset edut molemmissa ajoneuvoissa ovat alun perin identtiset, mutta lausunnot näyttävät erilaisilta. Sijoitusrahastoasiakkaan sijainti näkyy yksirivisenä merkinnällä, joka sisältää sijoitusrahaston merkinnän - todennäköisesti viiden kirjaimen lyhenne, joka päättyy "X". Arvo on nettovarallisuusarvo liiketoiminnan päättyessä tilinpäätöksen voimaantulopäivänä. SMA-sijoittajan lausunnossa luetellaan kuitenkin kukin osakepositio ja arvo erikseen, ja tilin kokonaisarvo on kunkin position kokonaisarvo.
Tästä hetkestä lähtien sijoitukset alkavat poiketa toisistaan. Rahastonhoitajan tekemät sijoitusrahastoa koskevat päätökset - mukaan lukien osakkeiden osto- ja myyntiajat, osinkojen uudelleeninvestoinnit ja voitonjaot - vaikuttavat kaikkiin rahastojen sijoittajiin samalla tavalla. SMA-yritysten osalta päätökset tehdään kuitenkin tilitasolla, ja ne vaihtelevat sijoittajien välillä.
Kuinka erikseen hoidetut tilit räätälöidään
Korkea räätälöintitaso on yksi tärkeimmistä myyntipisteistä SMA: lle, etenkin kun kyse on yksittäisistä verovelvollisista tileistä. Portfolio-liiketoimilla on vaikutuksia kuluihin ja veroihin. Hallinnoidulla tilillä sijoittajat saattavat tuntea olevansa paremmassa määrin hallussaan näistä päätöksistä ja että he ovat paremmin sopeutuneet sijoituspolitiikan lausunnossa asetettuihin tavoitteisiin ja rajoituksiin.
Joten mikä on pääsy hinta tälle räätälöitylle ylimääräiselle tasolle? Teknologisen kehityksen vuoksi rahanhallintayritykset ovat kyenneet vähentämään sijoitusten vähimmäisvaatimuksiaan huomattavasti alle perinteisen miljoonan dollarin tason. Mutta useille tuhansille johtajalle, jotka muodostavat SMA-maailmankaikkeuden, ei ole vielä yhtenäistä vastausta. Pääsääntöisesti pääsyn hinta alkaa 100 000 dollaria. Suurille nettovarallisille vähittäissijoittajille suunnatut SMA: t pyrkivät asettamaan tilin vähimmäissaldojen välille 100 000–5 miljoonaa dollaria. Institutionaalisille johtajille suunnitelluissa strategioissa tilien vähimmäiskoko voi vaihdella 10 miljoonasta 100 miljoonaan dollariin.
Tyylipohjaisille sijoittajille, jotka etsivät altistumista useille eri sijoitusmuodoille (esim. Suuren pääoman arvo, pienen pääoman kasvu), merkintähinta nousee, koska jokaiselle tyylille tulee erillinen SMA ja erillinen tili vähintään valittu. Esimerkiksi sijoittajalta, joka etsii tyyliä puhdasta sijoitusta tyylilaatikon neljässä kulmassa - suuryritykset, pienet yhtiöt, arvo ja kasvu - saattaa olla, että vähintään 400 000 dollaria on saatavana käytettäväksi SMA-pohjaisen strategian toteuttamiseksi. Muut sijoittajat voivat suosia all cap -sekoitusmenetelmää (tai ydin), jota voidaan käyttää yhden hallinnoijan kautta.
Lisäksi sijoittajat voivat asettaa rajoituksia tilin hallinnalle. Esimerkiksi asiakas ei ehkä halua sijoittaa alkoholi- tai tupakka-alan yrityksiin tai hän voi haluta sijoittaa vain yrityksiin, jotka ovat sitoutuneet joihinkin suurempiin hyödyihin, kuten ympäristönsuojeluun. Erillisesti hoidetut tilit suunnitellaan viime kädessä tarjoamaan yksittäisille sijoittajille sellainen henkilökohtainen rahanhallinta, joka aiemmin oli varattu laitoksille ja yritysasiakkaille.
Erillisesti hoidetut tilit ja suora omistus
Kyky saada yksilöllinen kustannuspohja salkkusi arvopapereista on avain näihin etuihin. Pohtia sijoitusrahaston luonnetta ymmärtääksesi sen merkityksen. Sijoitusrahasto on perusteellisimmassa muodossaan yritys, joka sijoittaa muihin yrityksiin ostamalla näiden yritysten liikkeeseen laskemat osakkeet ja joukkovelkakirjalainat. Kun ostat sijoitusrahaston osakkeita, voit jakaa kohde-etuuksien arvopaperit kaikkien muiden rahaston sijoittajien kanssa. Näillä arvopapereilla ei ole erillistä kustannusperustetta.
Oletetaan esimerkiksi, että sijoitusrahasto XYZ omistaa yhtiön 1 ja yhtiön 2 osakkeita. Ostat 100 rahastoa XYZ. Vaikka omistat nämä XYZ: n 100 osaketta, et omista yhtiön 1 tai yhtiön 2 osakkeita. Nämä osakkeet omistaa sijoitusrahastoyhtiö. Koska olet sijoittaja XYZ: ään - yritykseen -, voit ostaa tai myydä kyseisen yrityksen osakkeita, mutta et voi hallita XYA: n päätöstä ostaa tai myydä yhtiön 1 tai yhtiön 2 osakkeita.
Erillisesti hallinnoidulla tilillä kuitenkin omistat nämä osakkeet. Jos erillinen tilisalkku sisältää yrityksen 1 ja yrityksen 2 osakkeet, rahastonhoitaja ostaa kummankin yhtiön osakkeet puolestasi.
Välttääksesi sijoitusrahastojen "keskinäisen" luonteen voit ostaa yksittäisiä osakkeita ja joukkovelkakirjalainoja oman portfolion luomiseksi, mutta se on aikaa vievä ehdotus ja kieltää ammattimaisen salkunhoidon edut, mikä on ensisijainen syy sijoittajat sijoittavat rahansa sijoitusrahastoihin. Yhä useampi sijoittaja kääntää kohti erillisiä tilejä saadakseen ammattimaisen salkunhoidon etuja estämättä kohde-etuuksien keskinäistä omistamista.
Erillisesti hoidettujen tilien veroedut
Yksi erillisen kirjanpidon merkittävimmistä eduista liittyy verovoittojen / -tappioiden keräämiseen, joka on tekniikka minimoida myyntivoittoverovelvoite valinnaisesti realisoimalla voitot ja tappiot erillisellä tilisi salkulla. Harkitse esimerkiksi erillistä tilisalkkua, jolla kaksi arvopaperi on ostettu samoilla hinnoilla. Ajan myötä yhden arvopaperin arvo on kaksinkertaistunut, kun taas toisen arvopaperi on pudonnut puoleen.
Käskettämällä rahastonhoitajaa myymään molemmat arvopaperit, arvon kaksinkertaistuneen arvopaperin tuotot voitot korvataan toisen arvopaperin tappioilla, mikä eliminoi mahdolliset myyntivoittojen verovelvollisuudet. Myynnistä saadut tuotot voidaan sijoittaa uudelleen säilyttäen saldosi tililläsi. Samalla tavalla, jos olet myynyt kiinteistöjä, taidetta tai muita sijoituksia voitolla, mutta sinulla on realisoitumattomia tappioita erillisellä tililläsi, voit realisoida tappiot ja käyttää niitä korvaamaan muiden sijoitusten myynnistä syntyvät voitot.
Toinen veroetu, joka liittyy SMA-yrityksiin, on sulautettujen myyntivoittojen puute, joka on yhteinen sijoitusrahastojen ongelma. Koska sijoitusrahastot ovat "keskinäisiä", kaikki sijoittajat jakavat verovelvollisuuden rahaston myyntivoitoista, joiden on maksettava ne kaikki kerran vuodessa. Joten esimerkiksi jos rahaston arvo kaksinkertaistui tammi-marraskuussa, rahastossa joulukuussa ostavat sijoittajat eivät saaneet hyötyä näistä voitoista, mutta ne perivät verovelvollisuuden, koska voitot sisältyvät salkkuun. Erilliset tilisijoittajat, jotka perustuvat kohde-etuuksien arvopapereiden yksilöllisiin kustannusperusteisiin, eivät ole vastuussa myyntivoitoista, jotka syntyvät ennen sijoitussalkussa tekemistä.
Erillisesti hallinnoitujen rahastojen maksurakenteet
Yksi omenoista omenoihin -vertailun tekemiseen liittyvistä vaikeuksista sijoitustarjousten välillä on se, että palkkiorakenteet vaihtelevat. Tämä on vielä hankalampaa SMA: lle kuin sijoitusrahastoille jäljempänä selitetyistä syistä.
Sijoitusrahastojen palkkiot ovat melko yksinkertaisia. Tunnusluku on nettokustannussuhde, joka sisältää hallinnointipalkkion (rahastoa hallinnoivan ryhmän ammatillisista palveluista), sekalaiset liitännäiskulut ja tietyille tukikelpoisille rahastoille kutsutun jakelumaksun, jota kutsutaan 12 (b) 1 -maksuksi. Monilla rahastoilla on myös erityyppisiä myyntimaksuja. Rahastojen on vaadittava paljastamaan nämä tiedot esitteissään ja osoittamaan selvästi, kuinka rahastojen kulut ja myyntihinnat vaikuttavat hypoteettisiin tuottoihin eri hallussapitokausina. Sijoittajat voivat helposti hankkia rahastoesitteen rahaston emoyhtiöltä joko verkossa tai postitse.
Rahanhoitajien ammattilaisten palkkiot ovat tyypillisesti 1–3% hallinnoitavista varoista.
Esitettä ei anneta erilliselle tilille. Hallinnoijayhtiöt luettelevat perusmaksurakenteensa sääntelyhakemuksessa, jota kutsutaan lomakkeen ADV osaksi 2. Sijoittaja voi hankkia tämän asiakirjan ottamalla yhteyttä johtajaan, mutta ne eivät yleensä ole yhtä laajalti saatavissa rajoittamattomien online-latausten kautta kuin sijoitusrahastojen esitteet. Lisäksi ADV-osan 2 julkaistu palkkioaikataulu ei ole välttämättä kiinteä - siitä käyvät neuvottelut sijoittajan (tai sijoittajan taloudellisen neuvonantajan) ja rahajohtajan välillä. Usein kyse ei ole yksittäisestä maksusta, vaan asteikosta, jossa palkkio (ilmaistuna prosentteina hallinnoitavista varoista) vähenee varojen määrän (sijoitetun määrän) kasvaessa.
Due diligence -toiminnan merkitys
Koska SMA: t eivät julkaise rekisteröityjä esitteitä, sijoittajien tai heidän neuvonantajiensa on luotettava muihin lähteisiin tutkittaessa ja arvioitaessa johtajaa. Sijoittajien puhuessa tähän viitataan due diligence -tarkistuksella. Kattava due diligence antaa riittävän yksityiskohtaisia tietoja kaikista seuraavista alueista:
Suoritustiedot
Johtajan tulisi olla valmis jakamaan suoritustiedot (saavutetut vuosittaiset ja mieluiten neljännesvuosittaiset tuotot) strategian alusta lähtien. Tiedot sisältyvät yhdistelmään - taulukkoon, joka näyttää kaikkien kyseisen strategian palkkioita maksavien tilien kokonaistuloksen. Hyvä kysymys on, noudattaako yhdistelmä CFA-instituutin asettamia globaaleja sijoitussuoritusstandardeja ja onko toimivaltainen ulkopuolinen tilintarkastaja toimittanut standardien noudattamista koskevan kirjeen.
Filosofia ja lähestymistapa
Jokaisella johtajalla on ainutlaatuinen sijoitusfilosofia ja menetelmä soveltaa tätä filosofiaa sijoituslähestymistapaan. Haluat tietää, onko johtajalla aktiivisempi tai passiivisempi tyyli, ylhäältä alas tai alhaalta ylöspäin suuntautuva lähestymistapa, miten hän hallitsee alfa- ja beetariskejä, strategian suorituskyvyn vertailuarvoa ja muuta vastaavaa tietoa.
Sijoitusprosessi
Selvitä kuka tekee päätökset ja miten ne pannaan täytäntöön; salkunhoitajien, analyytikkojen, tukihenkilöstön ja muiden roolit ja vastuut; kuka on sijoituskomiteassa; ja kuinka usein se tapaa. Myy sitten kurinalaisuus ja muut prosessin keskeiset näkökohdat.
toiminnot
Joillakin johtajilla on laajat sisäiset kaupankäyntijärjestelmät, kun taas toiset ulkoistavat kaikki ydinliiketoimintaan kuulumattomat toiminnot kolmansien osapuolien tarjoajille, kuten Schwab tai Fidelity. Sinun on myös ymmärrettävä transaktiomenot ja miten ne voivat vaikuttaa tuloihisi. Toinen hyödyllinen tietoalue tässä on asiakas- ja tilipalvelut. Voit selvittää muun muassa asiakasasiakkaiden nettoaktiivisuuden - yrityksen liittyvien ja poistuneiden asiakkaiden määrän.
Organisaatio ja korvaukset
Se, miten yritys on organisoitu ja kuinka se maksaa ammattilaisilleen - etenkin johtajille, joiden maine ja kokemukset ovat suuri haitta - ovat sijoituksen erittäin tärkeät näkökohdat. Ymmärrä kannustinpalkkioiden takana olevat laskelmat. Ovatko johtajan kannustimet yhdenmukaisia sijoittajan kannustimien kanssa? Tämä on olennainen ominaisuus.
Vaatimustenmukaisuushistoria
Punaisia lippuja ovat merkittävät rikkomukset SEC: n tai muiden sääntelyelinten kanssa, sakot ja sakot sekä oikeusjutut tai muut haitalliset oikeustilanteet. SEC pitää erillisiä tilinhoitajia sijoitusneuvojina, joihin sovelletaan vuoden 1940 sijoitusneuvojien lain säännöksiä.
Suuri osa näistä tiedoista on saatavissa esimiehen lomakkeen ADV-osista 1 ja 2 (osa 2 sisältää lisätietoja strategiasta, lähestymistavasta ja palkkioista sekä henkilökohtaisia tietoja tärkeimmistä ryhmän jäsenistä). Suoritustietojen tulisi olla saatavissa suoraan johtajalta, joko online-tilassa tai henkilökohtaisen yhteydenpidolla johdon edustajan kanssa. Edustajan tulisi myös pystyä koordinoimaan puhelin- tai henkilökohtaisia tapaamisia avainryhmän jäsenten kanssa ja ohjaamaan sääntöjä ja muita kysymyksiä koskevat kysymykset asianmukaiselle henkilöstölle.
Pohjaviiva
Tilin vähimmäismäärät huomioon ottaen erikseen hoidetut tilit eivät ole jokaiselle sijoittajalle. Jos sinulla on keinot, ne voivat olla hyödyllinen vaihtoehto sijoitusrahastoille tai muille yhdistetyille ajoneuvoille ja sopivat paremmin omiin palautustavoitteisiisi, riskinkantokykyyn ja erityisiin olosuhteisiin. Eri tilien tarjoamien etujen maksimoimiseksi suurin osa sijoittajista työskentelee ammattimaisen sijoitusneuvojan kanssa. Neuvonantaja auttaa varainsiirtopäätöksiä ja rahastonhoitajan valintaa sekä koordinoi salkun mukauttamista ja voittojen / tappioiden keräämistä.
