Mikä oli suuri masennus?

Sisällysluettelo

• Pörssiromahdus
• Yhdysvaltain talous Tailspin
• Liittovaltion keskuspankin virheet
• Tiukka nyrkki-rehu 30-luvulla
• Hooverin tarjoamat hinnat
• Yhdysvaltain protektionismi
• Kiistanalainen uusi tarjous
• New Deal menestys ja epäonnistuminen
• Toisen maailmansodan vaikutukset
• Pohjaviiva

Suuri masennus oli suurin ja pisin taloudellinen taantuma nykymaailman historiassa. Se alkoi Yhdysvaltain osakemarkkinoiden romahdukselta vuonna 1929 ja päättyi vasta vuonna 1946 toisen maailmansodan jälkeen. Taloustieteilijät ja historioitsijat mainitsevat suuren laman usein 1900-luvun katastrofaalisimpana taloudellisena tapahtumana.

Pörssiromahdus

Vuosina 1920–1921 kestäneen lyhyen masennuksen aikana, joka tunnetaan nimellä Unohdettu masennus, Yhdysvaltain osakemarkkinat laskivat lähes 50 prosenttia ja yritysten voitot laskivat yli 90 prosenttia. Yhdysvaltojen talous kasvoi kuitenkin voimakkaasti loppuvuoden aikana. Roaring Twenties, kun aikakausi tuli tiedossa, oli aika, jolloin amerikkalainen yleisö löysi osakemarkkinat ja kyyhkyn pää ensin.

Spekulatiiviset vimma vaikuttivat sekä kiinteistömarkkinoihin että New Yorkin pörssiin (NYSE). Sijoittajien löysä rahatarjonta ja korkea marginaalikauppa auttoivat omaisuuserien hintojen nousua ennennäkemätöntä nousuun. Lokakuuhun 1929 mennessä toteutuneen osakepääoman hinnat nousivat kaikkien aikojen korkeimpaan, yli 30-kertaisen tuloksen kertoimiin, ja vertailuindeksi Dow Jones Industrial Average nousi 500% vain viidessä vuodessa.

• Suuri masennus oli nykymaailman historian suurin ja pisin taloudellinen taantuma. Amerikan yleisö alkoi 1920-luvulla hullua investointeja spekulatiivisiin markkinoihin. Vuoden 1929 markkinat romahdettivat huomattavan määrän nimellisvarat niin yksityishenkilöille kuin yrityksillekin.Muut tekijät, mukaan lukien toimettomuus, jota seurasi Fedin yliaktiviteetti, vaikuttivat myös suureen masennukseen.Both presidentit Hoover ja Roosevelt yrittivät lieventää masennuksen vaikutuksia hallituksen politiikan avulla.Mitäkään hallituksen politiikkaa tai toisen maailmansodan alkua ei voida yksipuolisesti hyvittää päättymisen kanssa. Toisen maailmansodan aikana luodut kauppareitit pysyivät avoimina ja auttoivat markkinoita toipumaan.

NYSE-kupla räjähti väkivaltaisesti 24. lokakuuta 1929, päivä, joka tunnetaan nimellä Musta torstai. Lyhyt kokous tapahtui perjantaina 25. päivä ja puolipäivän istunnon aikana lauantaina 26. päivä. Seuraava viikko toi kuitenkin esiin mustan maanantaina 28. lokakuuta ja mustana tiistaina 29. lokakuuta. Dow Jones Industrial Index (DJIA) laski yli 20% näiden kahden päivän aikana. Osakemarkkinat putoavat lopulta lähes 90% vuoden 1929 huipustaan.

Rynnäkky onnettomuudesta levisi Atlantin valtameren yli Eurooppaan, mikä laukaisee muita finanssikriisejä, kuten Itävallan tärkeimmän pankin Boden-Kredit Anstaltin romahtaminen. Vuonna 1931 taloudellinen onnettomuus iski molemmat mantereet täysimääräisesti.

Yhdysvaltain talous Tailspin

Vuoden 1929 osakemarkkinoiden kaatuminen pyyhki pois sekä yritys- että yksityishenkilöiden nimellisvarat ja lähetti Yhdysvaltojen talouden tappiin. Vuoden 1929 alussa Yhdysvaltain työttömyysaste oli 3, 2%; ja vuoteen 1933 mennessä se oli noussut 24, 9 prosenttiin. Huolimatta ennennäkemättömistä interventioista ja sekä Herbert Hooverin että Franklin Delano Rooseveltin hallintojen menoista työttömyysaste pysyi yli 18, 9% vuonna 1938. Bruttokansantuote henkeä kohti (BKT) oli alle vuoden 1929 tason siihen mennessä, kun japanilainen pommitti Pearl Harboria myöhään. 1941.

Vaikka kaatuminen todennäköisesti aiheutti vuosikymmenen kestäneen taloudellisen taantuman, useimmat historioitsijat ja taloustieteilijät ovat yhtä mieltä siitä, että pelkästään kaatuminen ei aiheuttanut suurta masennusta. Se ei myöskään selitä miksi matalamman syvyys ja pysyvyys olivat niin vakavia. Useat erityiset tapahtumat ja politiikat vaikuttivat suureen masennukseen ja auttoivat jatkamaan sitä 1930-luvulla.

Nuoren keskuspankin virheet

Suhteellisen uusi keskuspankki (Fed) hallitsi huonosti rahan ja luotonsaantia ennen vuoden 1929 kaatumista ja sen jälkeen. Milton Friedmanin kaltaisten monetaristien mukaan, jotka entinen keskuspankin puheenjohtaja Ben Bernanke tunnusti.

Vuonna 1913 perustettu Fed pysyi passiivisena koko olemassaolonsa kahdeksan ensimmäisen vuoden ajan. Talouden elpymisen jälkeen vuosina 1920–1921 tapahtuneesta masennuksesta Fed salli rahan määrän merkittävän kasvun. Rahan kokonaismäärä kasvoi 28 miljardilla dollarilla, kasvua 61, 8% vuosien 1921 ja 1928 välillä. Pankkitalletukset lisääntyivät 51, 1%, säästöt ja lainaosuudet kasvoivat 224, 3%, ja henkivakuutustoiminnan nettovarausvaraukset nousivat 113, 8%. Kaikki tämä tapahtui sen jälkeen, kun liittovaltion keskuspankki laski varannot 3 prosenttiin vuonna 1917. Valtiovarainministeriön ja Fedin kautta saamat kultareservit olivat vain 1, 16 miljardia dollaria.

Kasvattamalla rahan tarjontaa ja pitämällä korko alhaisena vuosikymmenen aikana, Fed aloitti romahtamista edeltäneen nopean laajentumisen. Suuri osa rahan tarjonnan ylijäämästä kasvatti osakemarkkina- ja kiinteistökuplia. Kuplien puhkeamisen ja markkinoiden romahtamisen jälkeen Fed meni päinvastaiseen suuntaan leikkaamalla rahan määrää lähes kolmanneksella. Tämä vähennys aiheutti vakavia maksuvalmiusongelmia monille pienille pankeille ja tukahdutti toipumisen toiveet.

Tiukka nyrkki-rehu 30-luvulla

Kuten Bernanke totesi marraskuussa 2002 osoitetussa puheessa, ennen Fedin olemassaoloa pankkien paniikkit ratkaistiin tyypillisesti viikkojen kuluessa. Suuret yksityiset rahoituslaitokset lainaavat rahaa vahvimmille pienille laitoksille järjestelmän eheyden ylläpitämiseksi. Tällainen skenaario oli tapahtunut kaksi vuosikymmentä aikaisemmin, paniikin vuonna 1907 aikana.

Kun raivostunut myynti lähetti New Yorkin pörssin kääntymään alaspäin ja johti pankkitoimintaan, sijoituspankkiiri JP Morgan astui keräämään Wall Streetin asukkaita siirtämään merkittäviä määriä pääomaa pankeille, joilla ei ollut varoja. Ironista kyllä, se paniikki johti hallituksen perustamaan keskuspankki vähentämään riippuvuuttaan yksittäisistä rahoittajista, kuten Morganista.

Musta torstai -päivän jälkeen useiden New Yorkin pankkien päälliköt olivat yrittäneet herättää luottamusta ostamalla näkyvästi suuria blue-chip-osakkeita markkinahintaan. Vaikka nämä toimet aiheuttivat lyhyen rallin perjantaina, paniikkikohtainen myynti jatkui maanantaina. Vuodesta 1907 lähtien vuosikymmeninä osakemarkkinat olivat kasvaneet sellaisten yksilöllisten ponnistelujen ulkopuolella. Nyt vain Fed oli riittävän suuri tukemaan Yhdysvaltojen finanssijärjestelmää.

Fed ei kuitenkaan onnistunut tekemään niin käteisannostuksella vuosina 1929 - 1932. Sen sijaan se seurasi rahan tarjonnan romahtamista ja antoi kirjaimellisesti tuhansien pankkien menettää. Pankkilaki vaikeutti tuolloin laitoksia kasvamaan ja monipuolistumaan riittävän hyvin selviytyäkseen massiivisesta talletusten nostamisesta tai pankkitoiminnasta.

Fedin ankara reaktio, vaikka sitä on vaikea ymmärtää, on saattanut tapahtua, koska se pelkää, että huolimattomien pankkien pelastaminen vain lisää verotuksellista vastuuttomuutta tulevaisuudessa. Jotkut historioitsijat väittävät, että Fed loi olosuhteet, jotka aiheuttivat talouden ylikuumenemisen, ja pahensivat sitten jo niinkin taloudellista tilannetta.

Hooverin tarjoamat hinnat

Vaikka Herbert Hoover luonnehditaan usein "tee mitään"-presidentiksi, se ryhtyi toimiin onnettomuuden jälkeen. Vuosina 1930–1932 hän lisäsi liittovaltion menoja 42 prosentilla osallistumalla laajoihin julkisten töiden ohjelmiin, kuten Reconstruction Finance Corporation (RFC), ja nostamalla veroja ohjelmien maksamiseksi. Presidentti kielsi maahanmuuton vuonna 1930 estääkseen heikosti koulutettuja työntekijöitä tulvista työmarkkinoilta. Valitettavasti monet hänen ja kongressin muista katastrofin jälkeisistä interventioista - palkka-, työvoima-, kauppa- ja hintavalvonta - vahingoittivat talouden kykyä mukauttaa ja kohdistaa resursseja uudelleen.

Yksi Hooverin huolenaiheista oli, että työntekijöiden palkkoja leikataan talouden laskusuhdanteen seurauksena. Hän päätteli, että korkeiden palkkioiden varmistamiseksi kaikilla toimialoilla hinnat pysyivät korkeina. Jotta hinnat pysyisivät korkeina, kuluttajien olisi maksettava enemmän. Yleisö oli poltettu törmäyksessä pahasti, ja useimmilla ihmisillä ei ollut resursseja viettää runsasta tavaroihin ja palveluihin. Yritykset eivät myöskään voineet luottaa ulkomaankauppaan, koska ulkomaiset maat eivät halunneet ostaa ylihinnoiteltuja amerikkalaisia ​​tavaroita enempää kuin amerikkalaiset.

Yhdysvaltain protektionismi

Tämä synkkä todellisuus pakotti Hooveria käyttämään lainsäädäntöä hintojen ja siten palkkojen tukemiseen tukemalla halvempaa ulkomaista kilpailua. Protektionistien perinteiden mukaisesti ja yli 1000 maan taloustieteilijän mielenosoituksia vastaan ​​Hoover allekirjoitti laissa vuoden 1930 Smoot-Hawley -tariffilain. Laki oli alun perin tapa suojella maataloutta, mutta se paisutettiin monialaiseksi tariffiksi, suurien tullien käyttöönotto yli 880 ulkomaiselle tuotteelle. Lähes kolme tusinaa maata vastasi ja tuonti laski 7 miljardista dollarista vuonna 1929 vain 2, 5 miljardiin dollariin vuonna 1932. Vuoteen 1934 mennessä kansainvälinen kauppa oli vähentynyt 66%. Ei ole yllättävää, että taloudelliset olosuhteet heikkenivät maailmanlaajuisesti.

Hooverin halu säilyttää työpaikat sekä yksilö- ja yritystulot olivat ymmärrettäviä. Hän rohkaisi yrityksiä kuitenkin nostamaan palkkoja, välttämään lomautuksia ja pitämään hinnat korkeina ajankohtana, jolloin niiden olisi luonnollisesti pitänyt laskea. Aiempien taantuman / masennuksen syklien kanssa Yhdysvallat kärsi yhden tai kolmen vuoden alhaisista palkoista ja työttömyydestä, ennen kuin hintojen lasku johti elpymiseen. Koska Yhdysvaltojen talous ei kyennyt ylläpitämään näitä keinotekoisia tasoja, ja maailmankaupan ollessa tehokkaasti katkaistu, se heikentyi taantumasta masennukseen.

Kiistanalainen uusi tarjous

Presidentti Franklin Roosevelt lupasi virkaansa vuonna 1933 ja lupasi valtavan muutoksen. Hänen aloittamansa New Deal oli innovatiivinen, ennennäkemätön sarja kotimaisia ​​ohjelmia ja toimia, jotka on suunniteltu tukemaan amerikkalaista yritystoimintaa, vähentämään työttömyyttä ja suojelemaan kansalaisia.

Keskeisesti Keynesin talouteen perustuen sen ajatuksena oli, että hallitus voisi ja sen pitäisi stimuloida taloutta. New Deal asetti korkeita tavoitteita luoda ja ylläpitää kansallista infrastruktuuria, täystyöllisyyttä ja tervettä palkkaa. Hallitus pääsi näiden tavoitteiden saavuttamiseen hinta-, palkka- ja jopa tuotannonvalvonnan avulla.

Jotkut taloustieteilijät väittävät, että Roosevelt jatkoi monia Hooverin interventioita vain laajemmassa mittakaavassa. Hän keskittyi tiukasti hintatukiin ja vähimmäispalkkoihin ja poisti maan kultastandardista kieltämällä yksilöitä pitämästä kultakolikoita ja metallirahoja. Hän kielsi monopolistisen toiminnan, jotkut pitävät niitä kilpailukykyisinä, liiketoimintakäytäntöinä ja perusti kymmeniä uusia julkisten töiden ohjelmia ja muita työpaikkojen luomista edistäviä virastoja.

Rooseveltin hallinto maksoi viljelijöille ja karjatilalle tuotannon lopettamisen tai vähentämisen. Yksi kauden sydänmielisimmistä ongelmista oli ylimääräisten satojen tuhoaminen huolimatta siitä, että tuhansien amerikkalaisten oli saatava kohtuuhintaisia ​​ruokia.

Liittovaltion verot kolminkertaistuivat vuosina 1933 - 1940 näiden aloitteiden sekä uusien ohjelmien, kuten sosiaaliturvan, maksamiseen. Nämä korotukset sisälsivät korotukset valmisteveroissa, henkilökohtaisissa tuloveroissa, perintöveroissa, yritysten tuloveroissa ja ylimääräisissä voittoveroissa.

New Deal menestys ja epäonnistuminen

New Deal herätti uudelleen yleisön luottamuksen, koska tuloksia, kuten rahoitusjärjestelmän uudistaminen ja vakauttaminen, olivat mitattavissa. Roosevelt julisti koko viikon pankkiloman maaliskuussa 1933 estääkseen instituutioiden romahtamisen paniikkia aiheuttavien vetäytymisten takia. Edelleen käytettiin patojen, siltojen, tunneleiden ja edelleen käytössä olevien teiden verkoston rakennusohjelmaa. Hankkeet tarjosivat työllisyyttä tuhansille liittovaltion työohjelmien kautta.

Vaikka talous elpyi jossain määrin, elpyminen oli aivan liian heikkoa, jotta New Deal -politiikkaa voidaan pitää yksiselitteisesti onnistuneena Amerikan vetämisessä pois suuresta masennuksesta.

Historialaiset ja taloustieteilijät ovat eri mieltä syystä. Keynesialaiset syyttävät liittovaltion menojen puutetta - Roosevelt ei mennyt tarpeeksi pitkälle hallituksellisessa elvytyssuunnitelmassaan. Toiset päinvastoin, toiset väittävät, että Roosevelt, kuten hän ennen Hooveria, on voinut jatkaa masennusta sen sijaan, että antaisi talous- / suhdannekierron seurata tavanomaista kaksivuotista tapanaan mennä pohjaan ja sitten elpyä uudelleen.

Kahden Los Angelesin Kalifornian yliopiston taloustieteilijän tutkimuksessa, joka julkaistiin elokuussa 2004 julkaisussa Political Economy, arvioitiin, että New Deal jatkoi suurta masennusta ainakin seitsemällä vuodella. On kuitenkin mahdollista, että suhteellisen nopea toipuminen, joka on ominaista muille masennuksen jälkeisille toipumisille, ei ole välttämättä tapahtunut yhtä nopeasti vuoden 1929 jälkeen. Tämä ero johtuu siitä, että se oli ensimmäinen kerta, kun suuri yleisö, ei vain Wall Streetin eliitti, menetti suuria määriä osakemarkkinoilla.

Amerikkalainen taloushistorioitsija Robert Higgs on väittänyt, että Rooseveltin uudet säännöt tulivat niin nopeasti ja olivat niin vallankumouksellisia - samoin kuin hänen päätöksensä etsiä kolmas ja neljäs termi - että yritykset pelkäsivät palkata tai sijoittaa. Rutgersin yliopiston oikeustieteen ja taloustieteen professori Philip Harvey on ehdottanut, että Roosevelt oli kiinnostuneempi käsittelemään sosiaaliturvaan liittyviä huolenaiheita kuin Keynesin tyylin makrotaloudellisen elvytyspaketin luomista.

Toisen maailmansodan vaikutukset

Vain bruttokansantuotteen (BKT) ja työllisyyslukujen mukaan suuri masennus näytti loppuneen yhtäkkiä noin vuosina 1941-1942, aivan kuten Yhdysvallat tuli toisen maailmansodan päälle. Työttömyysaste laski 8 miljoonasta vuonna 1940 alle miljoonaan vuonna 1943. Yli 16, 2 miljoonaa amerikkalaista asetettiin sotilaallisiin aseisiin. Yksityisellä sektorilla reaalinen työttömyysaste nousi sodan aikana.

Miehityksen aiheuttaman sota-aikapulan takia elintaso laski ja verot nousivat dramaattisesti sotatoimien rahoittamiseksi. Yksityiset sijoitukset laskivat 17, 9 miljardista dollarista vuonna 1940 5, 7 miljardiin dollariin vuonna 1943, ja yksityisen sektorin kokonaistuotanto laski lähes 50%.

Vaikka käsitys siitä, että sota päätti suuren masennuksen, on rikki ikkunoiden virhe, konflikti kuitenkin asetti Yhdysvallat tielle paranemiseen. Sota avasi kansainväliset kauppakanavat ja käänsi hintojen ja palkkojen hallinnan. Yhtäkkiä hallitus kysyi halpoja tuotteita, ja kysyntä loi valtavan finanssipolitiikan.

Sodan päätyttyä kauppareitit pysyivät auki. Seuraavien 12 kuukauden aikana yksityiset sijoitukset nousivat 10, 6 miljardista dollarista 30, 6 miljardiin dollariin. Osakemarkkinat murtautuivat härkäajoon muutamassa lyhyessä vuodessa.

Pohjaviiva

Suuri masennus oli seurausta epäonnistuneesta tekijöiden yhdistelmästä - flipperfed Fed, protektionistiset tariffit ja epäjohdonmukaisesti sovelletut hallituksen interventiot. Sitä olisi voinut lyhentää tai jopa välttää muuttamalla jotakin näistä tekijöistä.

Vaikka keskustelu jatkuu siitä, oliko interventio asianmukainen, monia uuden sopimuksen mukaisia ​​uudistuksia, kuten sosiaaliturva, työttömyysvakuutus ja maataloustuet, ovat olemassa tähän päivään asti. Oletusta, että liittohallituksen olisi toimittava kansallisen talouskriisin aikana, tuetaan nyt voimakkaasti. Tämä perintö on yksi syy siihen, että suurta masennusta pidetään yhtenä syventävänä tapahtumana Yhdysvaltojen modernissa historiassa.