Mikä on käänteinen kellua
Käänteinen kelluva pääoma on joukkovelkakirjalaina tai muun tyyppinen velka, jonka kuponkikorolla on käänteinen suhde viitekorkoon. Käänteinen kelluke säätää kuponkimaksunsa koron muuttuessa.
Käänteinen kelluke tunnetaan myös käänteisenä kelluvan nopeuden setelinä.
HARJOITTAMINEN alaspäin kelluva
Vaihtuvakorkoinen joukkovelkakirjalaina (FRN) on kiinteätuottoinen vakuus, joka suorittaa viitekorkoon sidotut kuponkimaksut. Kuponkimaksuja oikaistaan talouden vallitsevien korkojen muutosten seurauksena. Kun korot nousevat, kuponkien arvoa nostetaan korkeamman koron heijastamiseksi. Mahdollisia viite- tai viitekorkoja ovat Lontoon pankkien välinen tarjouskorko (LIBOR), euron välinen pankkien tarjouskorko (EURIBOR), peruskorko, Yhdysvaltain valtiovarainministeriön korot jne.
Toisaalta käänteinen kelluvakorkoinen vetolaite, tai käänteinen kelluva, toimii päinvastaisella tavalla. Lainan kuponkikorko vaihtelee käänteisesti viitekoron kanssa. Käänteinen kelluvuus tapahtuu erottamalla kiinteäkorkoiset joukkovelkakirjalainat kahteen luokkaan: kelluva, joka liikkuu suoraan jollain korkoindeksillä, ja käänteinen kelluva, joka edustaa kiinteäkorkoisen joukkovelkakirjalainan jäljellä olevaa korkoa, laskettuna kelluvaan korko. Kupongin korko lasketaan vähentämällä viitekorko vakiona jokaisella kuponkipäivällä. Kun viitekorko nousee, kuponkikorko laskee, koska korko vähennetään kuponkimaksusta. Korkeampi korko tarkoittaa sitä, että vähennetään enemmän, joten vähemmälle maksetaan velallisen haltijalle. Samoin korkojen laskiessa kuponkikorko nousee, koska vähemmän otetaan pois.
Käänteisen kelluksen kuponkikoron yleinen kaava voidaan ilmaista:
Vaihtuvakorkoinen = kiinteä korko - (kuponkituotto x viitekorko)
--- jossa kuponkivipu on monikerta, jolla kuponkikorko muuttuu viitekoron 100 peruspisteen (bps) muutokselle, ja kiinteä korko on suurin korko, jonka kelluja voi toteuttaa.
Tyypillisen käänteisen kelluvan kellarin voidaan katsoa erääntyvän kolmessa vuodessa, maksamaan korkoa neljännesvuosittain, ja siihen sisältyy kelluva korko, joka on 7% miinus kaksi kertaa 3 kuukauden LIBOR. Tässä tapauksessa, kun LIBOR nousee, joukkovelkakirjalainan maksut laskevat. Estämään tilanne, jossa käänteisen kelluksen kuponkikorko laskee alle nollan, kuponkeihin asetetaan rajoitus tai lattia säätämisen jälkeen. Tyypillisesti lattia asetetaan nollaan.
Sijoittaja haluaa sijoittaa käänteiseen kelluvaan arvoon, jos viitekorko on korkea ja hän uskoo, että korko laskee tulevaisuudessa nopeammin kuin termiinit osoittavat. Toinen strategia on ostaa korkolaskuri, jos korot ovat nyt alhaiset ja niiden odotetaan pysyvän alhaisina, vaikka korkokehitys merkitsee korotusta. Jos sijoittaja on oikeassa ja korot eivät muutu, hän ylittää vaihtuvakorkoisen lainan pitämällä käänteistä kellua.
Kuten kaikissa sijoituskohteissa, joissa käytetään vipuvaikutusta, käänteiset kelluvat tuottavat merkittävän määrän korkoriskiä. Lyhytaikaisten korkojen laskiessa sekä markkinahinta että käänteisen kelluksen tuotto nousevat korottaen joukkovelkakirjalainan hinnan heilahtelua. Toisaalta, kun lyhytaikaiset korot nousevat, joukkovelkakirjalainan arvo voi laskea huomattavasti, ja tämän tyyppisten instrumenttien haltijoille saattaa päätyä arvopaperi, joka maksaa vähän korkoa. Siten korkoriskiä nostetaan ja se sisältää suuren volatiliteetin.
