Mitkä ovat kannustavat jakeluoikeudet?
Kannustinjakeluoikeudet (IDR) antavat emoyhtiölle yhä suuremman osan kommandiittiyhtiön kasvavasta jakokelpoisesta kassavirrasta. Käytettynä pääosakeyhtiöissä (MLP), IDR: t hahmottavat yksikkökohtaista jakautumista osakeyhtiöihin. Pääkumppanin osuus jakokelpoisesta kassavirrasta alkaa yleensä 2%: sta ja nousee korkeammalle tasolle, kuten 20% tai 50%. IDR-tunnuksia käytetään kaikkien osapuolten etujen yhdenmukaistamiseen kumppanuudessa.
Kannustimien jakeluoikeudet selitetty
Osakeyhtiön IDR-aikataululla on taipumus rakentaa niin, että se kannustaa pääomakumppania edistämään jakelun kasvua osakeyhtiöille. Jos kommandiittiyhtiöille suoritetut maksut saavuttavat ennalta määrätyn tason, emoyhtiö saa yhä korkeamman maksun, joka perustuu kommandiittiyhtiön kassavirtaan. Kannustinjakeluoikeudet määritetään yleensä neljännesvuosittaisten jakelulukujen perusteella.
MLP-sijoittajat ymmärtävät usein IDR-tunnisteita väärin, koska ne voivat olla monimutkaisia ja melko harvinaisia. Jotkut pääkumppanit väärinkäyttävät IDR-mekanismia, mikä johtaa suuriin maksuihin heille. Jokainen MLP: n IDR on rakenteeltaan erilainen, ja siksi mahdollisille MLP: n raja-arvoisille kumppaneille tarjotaan hyvää palvelua analysoimalla tätä rakennetta kaikissa mahdollisissa sijoituksissa. Joillakin rakenteilla voi olla vaikutus edistää tai estää jakelun kasvua rajoitetuille kumppaneille.
Kannustinjakeluoikeudet: mitä katsella
Jotkut kannustinjakeluoikeudet on rakennettu tavalla, joka hyödyttää kohtuuttomasti täyskumppania. Bob Coble, Oppenheimer Fund -rahastojen salkunhoitaja ja analyytikko, tarjoaa muutama esimerkki IDR-mekaniikasta MLP: ssä:
"Kinder Morgan Energy Partners (NYSE: KMP) jakoi mukautetulla perusteella 0, 63 dollaria yksikköä kohti LP: lleen vuonna 1995 ja 2, 1 miljoonaa dollaria GP: lle IDR: ien kautta. Vuonna 2013, ennen kuin sen yleislääkäri Kinder otti käyttöön KMP: n. Morgan Inc. (NYSE: KMI), KMP maksoi LP: lleen 5, 33 dollaria yksikköä kohti ja KMI: lle vuosittain 1, 6 miljardia dollaria. Pienillä lisäinvestoinneilla KMI: n IDR-kassavirta kasvoi 75 000%, mikä oli 52% KMP: n jakama kokonais kassavirta."
"Plains All American Pipeline LP (NYSE: PAA). Vuonna 1999 PAA jakoi oikaistulla perusteella 0, 92 dollaria yksikköä kohti LP: lle ja 230 000 dollaria GP: lle IDR: ien kautta. Viimeisimmällä vuosineljänneksellä, ennen sen IDR: n uudelleenjärjestelyä, PAA. jakoi 2, 80 dollaria yksikköä kohti LP: lleen ja 615 miljoonaa dollaria vuosittain GP: lle IDR: n kautta. Pienestä lisäinvestoinnista PAA: n pääyhteistyökumppani kohensi IDR: n kassavirtaa 250 000% ja sen osuus oli 34% PAA: n jakamista kassavirroista.."
Kuten Coble huomautti, emoyhtiön kannustin voi olla valtava. Tämä tarkoittaa yleensä, että myös rajoitetulla kumppanilla on menestynyt hyvin pitkän ajanjakson ajan. Ja jos MLP: n suorituskyky hidastuu, rajavastuuyhtiön tulee nähdä kassavirransa olevan vähemmän rajua kuin pääosakkaan IDR: n rakenteen vuoksi. Rajoitettujen kumppaneiden tarjous on, että he vaihtavat osan (tai paljon) ylösalaisin tasaisemman, luotettavan kassavirran saamiseksi. IDR: ien kassavirta- ja riskinäkökohdat johtavat kuitenkin usein kiistanalaisiin suhteisiin rajoitettujen osakkaiden ja emoyhtiön välillä. Jotkut yleislääkärit väärinkäyttävät IDR-mekanismia luomalla ehtoja, jotka suosivat niitä rajusti rajoitettuihin kumppaneihin nähden.
