Implisiittinen volatiliteetti vs. historiallinen volatiliteetti: yleiskatsaus
Volatiliteetti on mittari, joka mittaa arvopaperihinnan muutoksen suuruutta. Yleisesti ottaen, mitä suurempi volatiliteetti - ja siten riski -, sitä suurempi palkkio on. Jos volatiliteetti on alhainen, myös palkkio on alhainen. Ennen kaupan tekemistä on yleensä hyvä idea tietää, kuinka arvopaperin hinta muuttuu ja kuinka nopeasti se tapahtuu.
Optiokaupassa transaktion molemmat osapuolet tekevät panoksen vakuuden taustalla olevan arvopaperin volatiliteetista. Vaikka volatiliteettia voidaan mitata monella tapaa, optiokauppiaat työskentelevät yleensä kahdella mittarilla: implisiittinen volatiliteetti ja historiallinen volatiliteetti. Sallittu volatiliteettitili laskee tulevaisuuden volatiliteettiodotuksia, jotka ilmaistaan optio-palkkioina, kun taas historiallinen volatiliteetti mittaa taustalla olevien arvopapereiden ja indeksien aiempia kaupankäyntialueita.
Näiden mittareiden yhdistelmällä on suora vaikutus optioiden hintoihin - erityisesti palkkioiden komponenttiin, johon viitataan aika-arvona, joka usein vaihtelee volatiliteetin asteen kanssa. Ajanjaksot, jolloin nämä mittaukset osoittavat korkean volatiliteetin, yleensä hyödyttävät optioiden myyjiä, kun taas alhaiset volatiliteetin lukemat hyödyttävät ostajia.
Jäljempänä on hahmoteltu, mikä kukin mittari on, ja eräitä tärkeimmistä eroista näiden kahden välillä.
Avainsanat
- Implisiittinen tai ennustettu volatiliteetti on tulevaisuudennäkymä, jota optiokauppiaat käyttävät todennäköisyyden laskemiseen. Epävarma volatiliteetti, kuten nimensä perusteella viittaa, käyttää tarjontaa ja kysyntää ja edustaa kohde-etuuden tai indeksin odotettuja vaihteluita tietyllä ajanjaksolla. Historiallisen volatiliteetin kanssa kauppiaat käyttävät arvopapereiden ja indeksien aikaisempaa kaupankäyntiväliä hintamuutosten laskemiseen. Historiallisen volatiliteetin laskelmat perustuvat yleensä muutokseen päätöskurssista toiseen.
Oletettu volatiliteetti
Implisiittinen volatiliteetti, joka tunnetaan myös nimellä ennustettu volatiliteetti, on yksi tärkeimmistä mittareista optiokauppiaille. Kuten nimestä voi päätellä, se antaa heille mahdollisuuden päättää, kuinka epävakaat markkinat jatkavat. Tämä käsite antaa kauppiaille myös tavan laskea todennäköisyys. Yksi tärkeä huomautus on, että sitä ei pidä pitää tieteenä, joten se ei tarjoa ennustetta markkinoiden liikkumisesta tulevaisuudessa.
Toisin kuin historiallinen volatiliteetti, implisiittinen volatiliteetti tulee option hinnasta ja edustaa sen tulevaisuuden volatiliteettia. Kauppiaat eivät voi käyttää aikaisempaa tuottoa indikaattorina tulevaisuuden kehitykselle, koska se epäillään. Sen sijaan heidän on arvioitava option mahdollisuudet markkinoilla.
Sijoittajat ja kauppiaat voivat käyttää implisiittistä volatiliteettia hintaoptioiden sopimuksissa.
Arvioimalla tarjonnan ja kysynnän merkittävää epätasapainoa implisiittinen volatiliteetti edustaa taustalla olevan osakekannan tai indeksin odotettua heilahtelua tietyn ajanjakson aikana. Optio-palkkiot korreloivat suoraan näiden odotusten kanssa, hinnannousun ollessa ilmeinen joko ylitarjonta tai tarjonta ja laskevan tasapainoaikoina.
Tarjonnan ja kysynnän tasoon, joka ohjaa implisiittisiä volatiliteettimittareita, voivat vaikuttaa monenlaiset tekijät aina markkinoidenlaajuisista tapahtumista aina suoraan yksittäiseen yritykseen liittyvien uutisten luomiseen. Esimerkiksi, jos useat Wall Streetin analyytikot antavat ennusteita kolme päivää ennen vuosineljänneksen tuloskertomusta, että yritys ylittää selvästi odotetut tuotot, implisiittinen volatiliteetti ja optio-palkkiot voivat nousta huomattavasti muutamaa päivää ennen raporttia. Kun ansiot on ilmoitettu, implisiittinen volatiliteetti todennäköisesti vähenee, jos kysyntää ja volatiliteettia lisäävä myöhempi tapahtuma puuttuu.
Historiallinen volatiliteetti
Kutsutaan myös tilastolliseksi volatiliteettiksi, historiallinen volatiliteetti mitataan kohde-etuuden arvopapereiden vaihtelut mittaamalla hintamuutokset ennalta määrättyinä ajanjaksoina. Se on vähemmän yleinen metriikka implisiittiseen volatiliteettiin verrattuna, koska se ei ole eteenpäin suuntautuva.
Kun historiallinen volatiliteetti nousee, myös arvopaperin hinta liikkuu normaalia enemmän. Tällä hetkellä on odotettavissa, että jokin muuttuu tai on muuttunut. Jos historiallinen volatiliteetti laskee, toisaalta se tarkoittaa, että epävarmuus on poistettu, joten asiat palaavat entiseen tapaan.
Tämä laskelma voi perustua päivänsisäisiin muutoksiin, mutta mittaa usein liikkeitä perustuen muutokseen päätöskurssista toiseen. Optiokaupan aiotusta kestosta riippuen historiallinen volatiliteetti voidaan mitata portaittain välillä 10 - 180 kaupankäyntipäivää.
Vertailemalla prosentuaalisia muutoksia pidemmällä ajanjaksolla, sijoittajat voivat saada käsityksen optiokauppojensa suunniteltujen aikataulujen suhteellisista arvoista. Esimerkiksi, jos keskimääräinen historiallinen volatiliteetti on 25% 180 vuorokauden aikana ja edeltävän 10 päivän lukema on 45%, osake käy kauppaa normaalia suuremmalla volatiliteetilla. Koska historiallinen volatiliteetti mittaa aiempia mittareita, optiokauppiaat pyrkivät yhdistämään tiedot implisiittiseen volatiliteettiin, mikä vie tulevaisuudennäkymiä lukemista optio-palkkioista kaupan aikaan.
Erityiset näkökohdat
Näiden kahden mittarin välisessä suhteessa historiallinen volatiliteettilukema toimii lähtökohtana, kun taas implisiittisen volatiliteetin vaihtelut määrittävät optio-palkkioiden suhteelliset arvot. Kun nämä kaksi indikaattoria edustavat samanlaisia arvoja, optio-palkkioiden katsotaan yleensä olevan kohtuullisin arvoin perustuen historiallisiin normeihin. Optio-oikeuksien kauppiaat hakevat poikkeamia tästä tasapainotilasta hyödyntääkseen yliarvostettuja tai aliarvostettuja optio-palkkioita.
Esimerkiksi kun implisiittinen volatiliteetti on huomattavasti korkeampi kuin historiallinen keskimääräinen taso, optio-palkkioiden oletetaan yliarvostetun. Keskimääräistä korkeammat vakuutusmaksut siirtävät etuna optio-oikeuksien kirjoittajille, jotka voivat myydä avoimiin positioihin paisutettuilla preemioilla, mikä osoittaa korkean implisiittisen volatiliteetin. Näissä olosuhteissa tavoitteena on sulkea positiot voitolla, kun volatiliteetti palaa takaisin keskitasolle ja optio-oikeuksien arvo laskee. Tätä strategiaa käyttämällä kauppiaat aikovat myydä korkeaa ja ostaa halpaa.
Optioiden ostajilla puolestaan on etu, kun implisiittinen volatiliteetti on huomattavasti alhaisempi kuin historiallinen volatiliteetti, mikä osoittaa aliarvostettuja vakuutusmaksuja. Tässä tilanteessa volatiliteetin palaaminen lähtötason keskiarvoon voi johtaa korkeampiin vakuutusmaksuihin, kun optio-oikeuksien omistajat myyvät suljettuihin positioihin noudattaen tavanomaista kaupankäynnin tavoitetta ostaa alhaiset ja myydä korkeat.
