Wall Streetilla on uusi arkaluontoisuus, mutta varastot saattavat olla vaarassa huomattavasta vetäytymisestä, joka voi lähettää osakkeita karhumarkkinoille. Osakekurssit ovat kilpailleet kauas ennen tulojen kasvua viimeisen 12 vuoden aikana, luoneet kestämättömät arvot ja tehneet näin historiallisten tietojen mukaan 25%: n tai sitä suuremman osakemarkkinoiden laskun. Tätä riskiä käsitellään yksityiskohtaisesti Fortune-ominaisuuspituisessa raportissa, joka on yhteenveto alla.
"On tärkeää korostaa jälleen kerran, että voitot ovat jo erittäin korkealla tasolla mitattuna toimintamarginaaleilla ja osuudella kansallisista tuloista, jättäen paitsi vähän tilaa kasvulle myös lisäämällä jyrkän laskun riskiä, " Fortune toteaa. "Entä jos ansiot laskevat 10%, yleinen ilmiö, joka tapahtui vuosien 2000, 2006 ja 2014 huippujen jälkeen", Fortune sanoo. "Siinä tapauksessa S&P 500 menettäisi yli neljänneksen arvostaan."
Avainsanat
- Osakehinnat ja arvostus ovat nousseet tulosta nopeammin vuodesta 2007. Ero on ollut vieläkin suurempi vuodesta 2014. Tuloskasvun ennusteet vuodelle 2020 vaikuttavat liian optimistisilta. Merkittävän osakemarkkinoiden myynnin todennäköisyys kasvaa.
Merkitys sijoittajille
Fortune kutsuu tätä mahdollista 25 prosentin myyntiä "korjaukseksi", mutta lasku vähintään 20 prosentilla on karhumarkkinoiden yleinen määritelmä tai vähiten karhumarkkinoille pääsy, riippumatta siitä, mikä lyhyt se voi olla. Korjaus määritellään normaalisti vähintään 10%: n, mutta alle 20%: n palautumiseksi. Fortune ei tarjonnut aikataulua, jolloin 25%: n myynti voisi alkaa, tai kuinka kauan se voi kestää.
S&P 500: n voitot, mitattuna neljällä neljänneksellä osakekohtaista tulosta (EPS), saavuttivat finanssikriisiä edeltäneen huippunsa vuoden 2017 toisella neljänneksellä. Tässä vaiheessa lopullinen hinta / voitto-suhde (P / E) indeksi oli 17, 8-kertainen tulokseen verrattuna. Vuoden 2017 toisen neljänneksen ja vuoden 2012 toisen vuosineljänneksen välillä indeksin lopullinen EPS on noussut 59%, mutta itse indeksi on noussut 106%.
Seurauksena on, että S&P 500: n arvo, laskettuna sen loppupäästösuhteella, on noussut 17, 8: sta 23, 0: een. P / E-suhteen käänteinen eli indeksin ansaintotuotto on siten laskenut 5, 6%: sta 4, 3%: iin. Tarkastellaan vielä toista tapaa, jokaisesta S&P 500: een sijoitetusta dollarista ostaja saa tänään 23% vähemmän (4, 3% jaettuna 5, 6%) vuositulosta kuin mitä hän olisi saanut 12 vuotta sitten.
Viimeisen viiden vuoden aikana, edellisen ansiotason huipusta lähtien, ero voittojen kasvun ja osakekurssien välillä on ollut vielä suurempi. Siitä lähtien S&P 500 EPS: n takaosa on noussut 28%, mutta indeksi on noussut 57%, yli kaksi kertaa nopeammin.
S&P: n kyselyyn osallistuneiden analyytikoiden yksimielisyys on, että ansiot nousevat 24 prosentilla nykyisestä vuoden 2020 loppuun. Jos näin on, ja jos osakehinnat pysyvät ennallaan, tämä johtaisi S&P 500: n loppuvuoden P / E-suhteen nousuun.
Yritysten voitot edustavat kuitenkin nyt 9, 8% Yhdysvaltain BKT: stä, mikä on huomattavasti enemmän kuin niiden pitkäaikainen arvo 7, 5%. Jos voitot kasvavat 24 prosenttia seuraavan vuoden aikana, ne olisivat 12 prosenttia suhteessa BKT: hen, muuten yhtä suuret. Samaan aikaan S&P 500: n liikevoittomarginaali on tällä hetkellä 11, 3%, korkein kymmenessä vuodessa ja selvästi yli keskimäärin 9, 5% vuodesta 2010. Jotta loppusumman voitot nousisivat 24%, liikevoittomarginaalien pitäisi nousta voimakkaasti. Nämä skenaariot ovat "ennenkuulumattomia", Fortune sanoo.
Katse eteenpäin
Muut analyytikot näkevät enemmän vastatuulia. Palkkataso ja lainanottokustannusten lasku olivat olleet suuria tekijöitä, jotka kasvattivat voittoa viime aikoina, mutta nämä suuntaukset kääntyvät nyt päinvastaiseksi. Samaan aikaan vuoden 2017 lopulla toteutetut yritysveroleikkaukset asettavat verojen jälkeiset voitot korkeammalle tasolle, mutta suurin osa niiden vaikutuksista voiton kasvuun nähtiin vuonna 2018.
Barry Bannister, Stifel Nicolaus & Co: n institutionaalisen osakestrategian päällikkö, uskoo, että keskuspankki siirtyi korkojen korotuksesta leikkaamiseen liian myöhään estääkseen toisen suuren osakemarkkinoiden myynnin, perustuen analyysiinsä kolmesta aiemmasta kriisistä, joka alkoi vuonna 1998., 2000 ja 2007, kuten Business Insider raportoi.
Morgan Stanley jakaa myös Fortuneen skeptisen skenaattisen tulosennusteen. He odottavat, että seuraavien 12 kuukauden EPS-arviot alkavat laskea, joka koskee Mike Wilsonin johtaman Yhdysvaltain osakestrategiaryhmän Weekly Warm Up -raportin äskettäistä painosta. Lisäksi Morgan Stanleyn tällä viikolla julkaistussa vuoden 2020 globaalin strategian näkymät -raportissa todetaan, että "Yhdysvaltain riskivarat ovat liian kalliita ennustetulle vaatimattomalle noutolle."
