Oletko kiinnostunut hyötymään osakekaupoista, jotka tekevät otsikoita yrityskauppojen uutisista? Riskien arbitraasi on tapa edetä.
Tunnetaan myös nimellä sulautumien välimieskaupankäynti, riskien arbitraasi on tapahtumavetoinen spekulatiivinen kaupankäyntistrategia. Se yrittää tuottaa voittoa ottamalla pitkän sijainnin kohdeyrityksen osakkeissa ja valinnaisesti yhdistämällä sen lyhyeen positioon hankkivan yhtiön osakkeissa suojauksen luomiseksi. (Liittyy: Kaupan haltuunotetut osakkeet sulautumisen välitysmenettelyllä )
Riskien arbitraasi on korkeatasoinen kaupastrategia, jota yleensä harjoittavat hedge-rahastot ja kvantitatiiviset asiantuntijat. Sitä voivat harjoittaa yksittäiset kauppiaat, mutta sitä suositellaan kokeneille kauppiaille korkean riskitason ja epävarmuustekijöiden vuoksi.
Yksityiskohtaista esimerkkiä hyödyntäen tässä artikkelissa selitetään, miten riskien arbitraasikauppa toimii, riskin ja tuoton profiili, todennäköiset skenaarioita riskin arbitraasimahdollisuuksista ja kuinka kauppiaat voivat hyötyä riskien arbitraasista.
Esimerkki riskien välityskaupasta
Oletetaan, että TheTarget, Inc. -yrityksen päätöskurssi oli eilen illalla 30 dollaria osakkeelta, minkä jälkeen TheBigAcquirer, Inc. teki avoimen tarjouksen ostaa se 20 prosentilla, 36 dollarilla osakkeelta. Nämä uutiset heijastuvat heti TheTargetin aamuhintakursseihin, ja sen osakkeet saavuttavat jonkin verran noin 36 dollaria.
Sulautumis- ja yrityskauppoihin liittyy aina kaupan riski. Kauppa ei välttämättä käy läpi monista syistä: sääntelyhaasteista, poliittisista kysymyksistä, talouden kehityksestä, kohdeyritys hylkää tarjouksen tai saa vastatoimet muilta tarjoajilta. Tästä syystä TheTarget-hinta laskee alle tarjoushinnan 36 dollaria, sanoen esimerkiksi 33, 34, 35, 50 dollaria ja niin edelleen. Mitä lähempänä tarjoushintaa on, sitä suurempi on todennäköisyys, että kauppa käy läpi.
On myös mahdollista, että kaupantekokurssi voi ampua yli tarjoushinnan 36 dollaria. Se tapahtuu, kun kiinnostuneita hankkijoita on useita ja on suuri todennäköisyys, että jotkut muut tarjoajat tarjoavat korkeamman tarjouksen. Silti hinta todennäköisesti asettuu tasolle, joka on jonkin verran alhaisempi kuin viimeinen korkein tarjous. Jotka jatketaan entiseen tapaukseen, jonka kauppahinta on alle 36 dollaria.
Oletetaan, että TheTarget-hinta alkaa nousta 30 dollarista kohti tarjoushintaan 36 dollaria. Riskienvälittäjä käyttää hyväkseen ajoissa mahdollisuutta ostaa osakkeita 33 dollarilla. Kauppa käy läpi 36 dollaria, kun kaikki pakolliset sääntelyprosessit on saatu päätökseen, kolmen kuukauden kuluttua. Kauppias ansaitsee 3 dollaria voittoa osakkeelta eli 9, 09% kolmen kuukauden aikana eli noin 37% vuodessa.
Hedge-yritysosto
Todellisuudessa TheTarget-yhtiön osakehinnan lisäksi myös tyypillisesti havaitaan TheBigAcquirer-yhtiön osakekurssin laskua. Perustelut ovat, että hankkiva yritys vastaa kustannuksista, jotka aiheutuvat hankinnan rahoittamisesta, hintapalkkion maksamisesta ja kohdeyhtiön integroitumisesta suurempiin yksiköihin. Pohjimmiltaan tavoite hyötyy hankkijan kustannuksella.
Jos TheBigAcquirerin osakekurssi laskee 50 dollarista 48 dollariin tarjouksen tekemisen jälkeen, kauppias voi ottaa lyhyen position, esimerkiksi 49 dollaria. Se hyötyy 1 dollarin voitosta osaketta kohden eli 2 prosentilla kolmen kuukauden aikana, tai noin 8 prosentilla vuotuinen voitto.
Yhteenvetona sekä pitkien että lyhyiden transaktioiden tulokset johtavat (3 + 1) / (33 + 49) = 4, 87%: iin kolmen kuukauden aikana eli 19, 51%: n vuotuisiin voittoihin.
Muut kaupan skenaariot riskien välitykseen
Yrityskauppojen lisäksi on olemassa muita riskinvälitysmahdollisuuksia tapauksissa, joissa kahden yrityksen välillä tapahtuu luovutuksia, luovutuksia, uusia osakeanteja (osakeanti tai osakkeiden jakaminen), konkurssihakemuksia, hätämyyntiä tai osakevaihtoa.
Riskien välittäjillä on usein etu sellaisissa tilanteissa, koska ne tarjoavat markkinoilla riittävän likviditeetin kyseisten osakkeiden kauppaa varten. He ostavat mitä muut tavalliset sijoittajat haluavat myydä, ja päinvastoin. Kokeneet riskinvälittäjät onnistuvat usein määräämään palkkion tällaisissa kaupoissa tarvittavan likviditeetin tarjoamiseksi. (Liittyy: Kertoimien vaihto välitysmenettelyllä )
Tällaisten yritystason muutosten tai kauppojen toteuttaminen vie riittävästi aikaa kuukausien, vuosineljännesten tai jopa yli vuoden ajan, mikä tarjoaa mahdollisuudet asiantuntijakauppiaille, jotka voivat käydä kauppaa ja voittoa useita kertoja samoilla osakkeilla.
Välimieskaupan riskit
Riskien arbitraasi tarjoaa korkean voittopotentiaalin, mutta myös riskin suuruus on oikeasuhteinen. Tässä on joitain riskiskenaarioita, jotka voivat johtua kaupasta ja muista tekijöistä:
- Sulautumisia ja yritysostoja sekä muuta yrityskehitystä on vaikea seurata säännöllisesti. Tehokas markkinahypoteesi pätee suurelta osin tosielämän kauppaan, ja uutisia tai huhuja mahdollisista yritysjärjestelyistä heijastuu välittömästi osakekursseihin. Kauppiaat saattavat päätyä asemiin epäedullisella ja äärimmäisellä hintatasolla jättäen vähän tilaa voitolle. Välityspalkkiot syövät myös voittoihin.Dealriskillä, joka osoittaa kaupan epäonnistumisen, on useita vaikutuksia, ja riskienvälittäjien on arvioitava se realistisesti. Tähän voi kuulua jopa lakimiesten kuuleminen, mikä lisää kustannuksia. Jos kauppa epäonnistuu, hinnat palautuvat alkuperäiselle tasolle - 30 dollaria tavoitteelle ja 50 dollaria ostajalle. Kauppias menettää 3 dollaria ja 1 dollaria, mikä johtaa 4 dollarin menetykseen. Prosentteina ilmaistuna (3 dollaria + 1 dollari) / (33 dollaria + 49 dollaria) = 4, 87% kolmen kuukauden aikana tai 19, 51% vuosittainen tappio. Usein käy niin, että ostaja / tarjoaja yliarvioi palkkion, ja siten sen osakekurssi laskee. Kun kauppa epäonnistuu, markkinat hurraavat välttää huonon kaupan hankkijalle, ja sen osakekurssi nousee sitten mahdollisesti jopa korkeammalle kuin aikaisemmin. Tämä voi johtaa lisääntyneisiin tappioihin sellaiselle elinkeinonharjoittajalle, jolla ei ole riittävästi hankkijaosakkeita. Sama skenaario kaupan epäonnistumisesta vaikuttaa negatiivisesti tavoitehintaan. Sen hinnat saattavat laskea paljon alhaisemmalle tasolle kuin ennen kauppaa, mikä johtaa lisätappioihin. Epävarma aikataulu on toinen riskitekijä tapahtumalähtöisissä yritystason kaupoissa. Kaupankäyntipääoma on lukittu kauppaan ainakin muutamaksi kuukaudeksi, mikä johtaa vaihtoehtoisiin kustannuksiin. Muutama kauppias yrittää myös hyötyä antamalla monimutkaisia positioita johdannaisilla. Johdannaisiin liittyy kuitenkin vanhenemispäivä, joka voi toimia haasteena pitkillä kaupan vahvistusjaksoilla. Riskivälimieskaupat ovat yleensä vipuvaikutusta, mikä kasvattaa huomattavasti voittoja ja tappioita.
Pohjaviiva
Sulautumisten ja yritysostojen maailma on täynnä epävarmuutta, mutta kokeneille kauppiaille, jotka ovat taitavia pääoman hallinnassa ja kykenevät toimimaan nopeasti ja tehokkaasti reaalimaailman kehityksessä, riskien arbitraasi voi olla erittäin kannattava strategia.
