Sisällysluettelo
- Futuurien hinnoittelun perusteet
- Valinnat Hinnoittelun perusteet
- Vaihtohinnoittelun perusteet
Erityyppisillä johdannaisilla on erilaiset hinnoittelumekanismit. Johdannainen on yksinkertaisesti rahoitussopimus, jonka arvo perustuu johonkin kohde-etuuteen (esim. Osakkeen, joukkovelkakirjalainan tai hyödykkeen hinta). Yleisimmät johdannaistyypit ovat futuurisopimukset, termiinisopimukset, optiot ja vaihtosopimukset. Eksoottisemmat johdannaiset voivat perustua sellaisiin tekijöihin kuin sää tai hiilidioksidipäästöt.
Avainsanat
- Johdannaiset ovat eri tarkoituksiin käytettäviä rahoitussopimuksia, joiden hinnat johdetaan tietystä kohde-etuudesta tai arvopapereista.Joko johdannaistyypistä riippuen, sen käypä arvo tai hinta lasketaan eri tavalla.Tulosopimukset perustuvat spot-hintaan kun taas optiot hinnoitellaan voimassaolon päättymisajan, volatiliteetin ja lakimääräisen hinnan perusteella. Vaihtosopimukset hinnoitellaan kiinteän ja muuttuvan kassavirran yhtälöllä yhtä kuin sopimuksen voimassaoloaika.
Futuurien hinnoittelun perusteet
Futuurisopimukset ovat standardisoituja rahoitussopimuksia, joiden avulla haltijat voivat ostaa tai myydä kohde-etuutta tai hyödykettä tulevaisuudessa tietyllä hinnalla, joka on lukittu tänään. Siksi futuurisopimuksen arvo perustuu hyödykkeen käteishintaan.
Futuurihinnat poikkeavat usein jonkin verran kohde-etuuden käteisestä tai spot-hinnasta. Hyödykkeen käteishinnan ja futuurihinnan välinen ero on perusta. Se on ratkaiseva käsite salkunhoitajille ja kauppiaille, koska tämä käteisen ja futuurihinnan välinen suhde vaikuttaa suojauksessa käytettyjen sopimusten arvoon. Koska spot- ja suhteellisen hinnan välillä on eroja lähimmän sopimuksen voimassaolon päättymiseen asti, perusta ei välttämättä ole tarkka.
Futuurisopimuksen päättymisen ja spot-hyödykkeen välisen aikaeron takia syntyvien poikkeamien lisäksi myös tuotteen laatu, toimituspaikka ja tosiasialliset tosiasiat voivat vaihdella. Sijoittajat käyttävät yleensä perustana rahaa tai tosiasiallisesti luovuttamisen kannattavuuden mittaamista, ja sitä käytetään myös arbitraasimahdollisuuksien etsimiseen.
Harkitse esimerkiksi maissi futuurisopimusta, joka edustaa 5 000 bushel-maissia. Jos maissilla käydään kauppaa 5 dollarilla per pussi, sopimuksen arvo on 25 000 dollaria. Futuurisopimukset on standardisoitu sisältämään tietyn määrän ja laatua kohde-etuutena olevia hyödykkeitä, joten niiden avulla voidaan käydä kauppaa keskitetyssä pörssissä. Futuurihinta liikkuu suhteessa hyödykkeen spot-hintaan perustuen hyödykkeen kysyntään ja tarjontaan.
Termiinejä hinnoitellaan samalla tavalla kuin futuureja, mutta termiinit ovat standardoimattomia sopimuksia, jotka järjestetään sen sijaan kahden vastapuolen välillä ja jotka tehdään pörssin ulkopuolella ja joustavammin ehdoin.
Valinnat Hinnoittelun perusteet
Optio-oikeudet ovat myös yleisiä johdannaissopimuksia. Optio-oikeudet antavat ostajalle oikeuden, mutta ei velvollisuutta, ostaa tai myydä kiinteä määrä kohde-etuutta ennalta määrätyllä hinnalla, joka tunnetaan merkintähinnana, ennen sopimuksen voimassaolon päättymistä.
Optioiden hinnoitteluteorian ensisijainen tavoite on laskea todennäköisyys, että optio toteutetaan tai että se on rahassa (ITM) voimassaolon päättyessä. Perusteena oleva omaisuuserän hinta (osakekurssi), toteutushinta, volatiliteetti, korko ja voimassaolon päättymisaika, joka on päivien lukumäärä laskentapäivämäärän ja option toteutuspäivän välillä, ovat yleisesti käytettyjä muuttujia, jotka syötetään matemaattisiin malleihin johdannaismäärän laskemiseksi option teoreettinen käypä arvo.
Yrityksen osake- ja lakkohintojen lisäksi aika, volatiliteetti ja korot ovat myös varsin olennaisia vaihtoehdon hinnoittelussa. Mitä kauemmin sijoittajan on käytettävä optiota, sitä suurempi on todennäköisyys, että se on ITM voimassaolon päättyessä. Samoin, mitä epävakaampi kohde-etuus, sitä suurempi on todennäköisyys, että sen voimassaoloaika päättyy. Korkeampien korkojen tulisi muuttua korkeammiksi optiohinnoiksi.
Optioista tunnetuin hinnoittelumalli on Black-Scholes-menetelmä. Menetelmässä otetaan huomioon kohde-etuuden osakekurssi, optiohinta, aika option voimassaoloaikaan saakka, taustalla oleva volatiliteetti ja riskitön korko, jotta saadaan arvo optiolle. Muita suosittuja malleja, kuten binomipuu- ja trinomiaalipuun hinnoittelumallit, on olemassa.
Vaihtohinnoittelun perusteet
Vaihtosopimukset ovat johdannaisinstrumentteja, jotka edustavat kahden osapuolen sopimusta kassavirtasarjan vaihtamisesta tietyn ajanjakson ajan. Vaihtosopimukset tarjoavat suuren joustavuuden keskinäiseen sopimukseen perustuvien sopimusten suunnittelussa ja rakenteessa. Tämä joustavuus tuottaa monia vaihtovaihtoehtoja, ja jokainen palvelee tiettyä tarkoitusta. Esimerkiksi yksi osapuoli voi vaihtaa kiinteän kassavirran saadakseen muuttujat kassavirta, joka vaihtelee korkojen muuttuessa. Toiset voivat vaihtaa yhden maan korkoihin liittyvät kassavirrat toisen maan korkoihin.
Vaihtoehtoisin vaihtotyyppi on tavallinen vaniljakoronvaihtosopimus. Tämän tyyppisessä vaihtosopimuksessa osapuolet sopivat vaihtavan korkomaksuja. Oletetaan esimerkiksi, että pankki A suostuu suorittamaan maksuja pankille B kiinteän koron perusteella, kun taas pankki B suostuu suorittamaan maksut pankille A kelluvan koron perusteella.
Vaihdon arvo aloituspäivänä on nolla molemmille osapuolille. Jotta tämä lausunto olisi totta, kassavirtojen arvojen, joita vaihtosopimuspuolet vaihtavat, tulisi olla yhtä suuret. Tätä konseptia havainnollistetaan hypoteettisella esimerkillä, jossa vaihdon kiinteän ja kelluvan osan arvo on vastaavasti V fix ja V fl . Siten aloittaessa:
Vfix = VfL
Nimellisiä määriä ei vaihdeta koronvaihtosopimuksissa, koska nämä määrät ovat yhtä suuret, eikä niiden vaihtamisella ole merkitystä. Jos oletetaan, että osapuolet päättävät myös vaihtaa nimellismäärän kauden lopussa, prosessi on samanlainen kuin kiinteän koron joukkovelkakirjalainan vaihtaminen vaihtuvakorkoiseen joukkovelkakirjalainaan, jolla on sama nimellisarvo. Siksi tällaiset vaihtosopimukset voidaan arvostaa kiinteä- ja vaihtuvakorkoisissa joukkovelkakirjalainoissa.
