Passiivisiin indeksirahastoihin sijoittamisen kasvava suosio saattaa tappaa kapitalismin suurimman innovaatiovoiman - kilpailun. Vuodesta 2010 aktiivisesti hoidetut rahastot ovat vähentyneet 75 prosentista kaikista rahastojen varoista vain 51 prosenttiin, kun passiivisesti hoidetut rahastot ovat kasvaneet 49 prosenttiin. Tällä suuntauksella voi olla ”haitallisia vaikutuksia”, väittää Chicagon yliopiston lakikoulun professori Eric Posner. Äskettäisessä sijoituskonferenssissa Posner ilmaisi huolensa siitä, että passiivisen sijoittamisen kasvava kasvu ja indeksirahastojen omistajuuden keskittyminen heikentävät kilpailua Barronin mukaan.
”Hakemistorahastojen yhteisomistuksessa on se ongelma, että instituutioyrityksistä - BlackRock, Vanguard, State Street - tulee Fordin ja GM: n kaltaisten yritysten suurimpia omistajia. Se vahingoittaa näiden yritysten kannustinta kilpailla keskenään, johtaa korkeampiin hintoihin ja hitaampaan talouskasvuun. Se on teoria ", hän selitti ETF.com: n mukaan.
Indeksirahastojen nousu ja omistajuuden keskittyminen
- Passiivisesti hoidetut rahastot kasvoivat 25%: sta 49%: iin kaikista rahastojen varoista vuosina 2010 - 2019. Samojen suurten yhteisomistajien yritysten osuus kasvoi 20%: sta 80%: iin vuosien 1995 ja 2015 välillä. Kolme suurta indeksirahastoyhtiötä ovat BlackRock, Vanguard Group ja State StreetIndex-rahastot hallitsevat 17, 2% Yhdysvaltain pörssiyhtiöistä, kun se vuonna 2000 oli 3, 5%.
Mitä se tarkoittaa sijoittajille
Kun yritykset kilpailevat keskenään suuremmasta voittojen osuudesta, niillä on kannustin innovointiin. Tuottamalla uusia innovatiivisia tuotteita kuluttajille he voivat erottua kilpailevista yrityksistä ja luomalla uusia innovatiivisia tuotantomenetelmiä he voivat vähentää tuotantokustannuksiaan ja alentaa hintoja, joilla myyvät tavaroitaan, toivoen alittavan kilpailun. Näin kilpailun on tarkoitus stimuloida innovaatioita ja alentaa kuluttajien kustannuksia.
Rahastojen indeksointiin liittyvä ongelma ja erityisesti niiden omistajuuden keskittyminen aiheuttavat tälle innovaatiomoottorille sen, että se vähentää yritysten kannustinta kilpailla. Jos perinteiset kilpailijat, kuten Coke ja Pepsi, ovat samojen osakkeenomistajien omistuksessa hakemistorahaston kautta, niin kahdella virvoitusjuomien valmistajalla ei ole vähemmän syytä kilpailla keskenään suuremmasta voitto-osuudesta virvoitusjuomamarkkinoilla. Jos kilpailukyky on vähemmän, innovaatioihin on vähemmän kannustimia, mikä vahingoittaa sekä asiakkaita että sijoittajia pitkällä tähtäimellä.
Vain 20 vuoden aikana vuosien 1995 ja 2015 välillä yrityksiä, joilla oli saman suuria yhteisomistajia, osuus kasvoi 20 prosentista 80 prosenttiin, mikä johtaa Posnerin mukaan suuriin omistusongelmien keskittymisiin. Sijoittajia houkuttelevat selvästi alhaiset palkkiot ja korkea likviditeetti, joita suuret yritykset voivat tarjota tarkalleen mittakaavansa vuoksi. Mutta tämä antaa näille isoille yrityksille ennennäkemättömän määräysvallan, koska juuri heidän sijoitusjohtajansa toimivat asiakkaidensa osakkeenomistajien äänioikeuksien puolesta.
Jopa myöhässä Jack Bogle, legendaarinen sijoittaja ja aivan ensimmäisen indeksirahaston luoja, ilmaisi viime vuoden lopulla huolensa omistajuuden korkeasta keskittymisestä, joka on seurausta indeksirahastojen sijoitusten kasvusta. Bogle oli huolissaan siitä, että jos hakemistorahastot koskaan omistavat puolet markkinoista, piste, jossa "The Big Three" -indeksirahastoyritykset - BlackRock, Vanguard ja State Street - voivat omistaa niin suuren osan 30%: sta kaikista Yhdysvalloissa listatuista varoista, niin nämä yritykset saisivat ennennäkemättömän vallan.
Katse eteenpäin
Tällaisesta ennennäkemättömästä vallasta mahdollisesti aiheutuvien haitallisten seurausten vuoksi Bogle väitti, että ”julkinen politiikka ei voi sivuuttaa tätä kasvavaa määräävää asemaa ja pohtii sen vaikutusta rahoitusmarkkinoihin, yritysjohtamiseen ja sääntelyyn.” Sääntelyviranomaiset ovat ehkä kuulleet Boglen kutsun, Koska SEC on nyt huolestunut ”kolmen suuren” vallasta ja tutkii sääntelyn esteitä, jotka estävät pienempiä yrityksiä kilpailemasta.
