Sulautuma on sopimus kahden olemassa olevan yrityksen yhdistämisestä yhdeksi uudeksi yhtiöksi. Sulautumiset ja yrityskaupat tehdään yleensä yrityksen ulottuvuuden laajentamiseksi, uusiksi segmenteiksi tai markkinaosuuksien saamiseksi yrittäessään luoda omistaja-arvoa.
Esimerkiksi jo elokuussa 2017 DowDuPont (DWDP) perustettiin sen jälkeen, kun Dow Chemical yhdistyi, ja DuPont perusti myynnin suhteen maailman suurimman kemian alan yrityksen.
Sulautumiset vaikuttavat molempien yhtiöiden osakkeenomistajiin eri tavoin, ja siihen vaikuttavat useat tekijät, kuten vallitseva taloudellinen ympäristö, yritysten koko ja sulautumisprosessin hallinta. Sulautumisen ehdoilla voi kuitenkin olla erilaisia vaikutuksia kunkin sulautumisen osallistujan osakekurssiin.
Miten osakekurssi vaikuttaa
Kahden yrityksen fuusio aiheuttaa merkittävän epävakauden hankkivan yrityksen ja kohdeyrityksen osakekurssissa. Hankinnan suorittavan yrityksen osakkeenomistajat kokevat yleensä väliaikaisen osakkeen arvon laskun sulautumista edeltävinä päivinä, kun taas kohdeyrityksen osakkeenomistajat näkevät osakearvon nousun jakson aikana.
Äskettäin sulautuneen yhtiön osakekurssin odotetaan olevan korkeampi kuin hankkivan ja kohdeyrityksen osakekurssin, ja se on yleensä kannattavaa kohdeyrityksen osakkeenomistajille, jotka hyötyvät tuloksena olevasta osakekurssien arbitraasista. Epäsuotuisissa taloudellisissa olosuhteissa sulautuneen yhtiön osakkeenomistajat kokevat yleensä huomattavasti parantuneen pitkän aikavälin tuloksen ja osingot.
Osakkeenomistajien äänestysvoima ja laimennus
Molempien yhtiöiden osakkeenomistajilla voi olla äänivallan heikkeneminen sulautumisprosessin aikana vapautuneiden osakkeiden lukumäärän kasvun vuoksi. Tämä ilmiö on näkyvä osake-osake-sulautumissa, kun uusi yhtiö tarjoaa osakkeitaan vastineeksi kohdeyrityksen osakkeille, vaikkakin sovitulla vaihtokurssilla. Hankinnan suorittavan yhtiön osakkeenomistajat menettävät vähäisen äänivallan menetyksen, kun taas pienemmän kohdeyrityksen osakkeenomistajat saattavat nähdä äänioikeutensa huomattavan heikkenemisen suhteellisen suuressa sidosryhmässä.
Muutokset johdossa
Sulautumisen jälkeen uuteen yhtiöön tulee todennäköisesti ainakin muutama huomattava muutos johtamisessa. Tietyt myönnytykset tehdään yleensä sulautumisneuvotteluissa, ja uuden yhtiön johtajat ja hallituksen jäsenet muuttuvat jossain määrin, olipa alussa vai suunniteltu vaihtamaan tulevaisuudessa.
