Mikä on täysin vaihtovelkakirjalaina?
Täysin vaihtovelkakirjalaina (FCD) on eräänlainen joukkovelkakirjalaina, jonka koko arvo on liikkeeseen laskettavissa liikkeeseenlaskijan ilmoituksella osakkeiksi. Liikkeeseenlaskija päättää muuntamissuhteesta, kun joukkovelkakirja lasketaan liikkeeseen. Vaihdon yhteydessä sijoittajilla on sama asema kuin yhtiön varsinaisilla osakkeenomistajilla.
TÄRKEIMMÄT TAPAHTUMAT
- Täysin vaihtovelkakirjalaina (FCD) on eräänlainen joukkovelkakirjalaina, jonka koko arvo on liikkeeseen laskettavissa liikkeeseenlaskijan ilmoituksella osakkeiksi. Suurin ero FCD: n ja useimpien muiden vaihtovelkakirjalainojen välillä on se, että liikkeeseenlaskijayritys voi pakottaa muuntamisen omaan pääomaan. Täysin vaihtovelkakirjalainat antavat sijoittajille tavan osallistua yrityksen kasvuun vähentäen samalla lyhytaikaista riskiä. Haittapuolia ajatellen yritykset todennäköisesti pakottavat muuntamisen, kun siitä on hyötyä nykyisille osakkeenomistajille eikä FCD-sijoittajille.
Täysin vaihtovelkakirjalainojen (FCD) ymmärtäminen
Joukkovelkakirjalaina on keskipitkän tai pitkän aikavälin velkainstrumentti, jota suuret yritykset käyttävät lainatakseen rahaa kiinteällä korolla. Tämä korkosidonnainen vakuus on vakuudeton, eli korkojen ja pääoman takaisinmaksujen takaamiseksi ei ole annettu vakuutta. Täten joukkovelkakirjalaina on liikkeeseenlaskijan täyden uskon ja luoton takana. Jos yritys epäonnistuu tai konkurssiin, velkakirjan haltija saa sijoitetut varat takaisin vasta kun kaikki vakuutetut velkojat on maksettu.
Täysin vaihtovelkakirjalainan haltijat eivät voisi saada mitään, jos liikkeeseenlaskija menisi konkurssiin.
Joukkovelkakirja voi olla muuntamaton tai muunnettavissa oleva. Vaihtoehtoista velkakirjaa ei muuntata omaksi pääomaksi. Siksi se ohjaa korkeampaa korkoa kuin vaihtovelkakirjalainat. Vaihtovelkakirjalaina voidaan muuntaa liikkeeseenlaskijan yhtiön osakkeiksi ennalta määrätyn ajan kuluttua. Tämän ajan määrää luottamuslause. Vaihtokelpoisella haltijalla on se etu, että se nauttii yhtiön osakekurssin noususta muutoksen jälkeen. Seurauksena on vaihtovelkakirjalainojen liikkeeseenlasku alhaisemmalla korolla kuin vaihtovelkakirjalainojen.
Myöntämishetkellä luottamuslauseke korostaa muuntoaikaa, muuntoastetta ja muuntohintaa. Vaihtoaika on ajanjakso velkakirjojen jakamispäivästä. Tämän ajan kuluttua liikkeeseenlaskija voi käyttää arvopapereiden muuntamisvaihtoehtoaan. Muuntamissuhde on osakkeiden lukumäärä, josta kukin velkakirja muuttuu ja joka voidaan ilmaista joukkovelkakirjalainaa tai 100 joukkovelkakirjalainaa kohti. Vaihtohinta on hinta, jolla joukkovelkakirjalainan haltijat voivat muuttaa velkapapereitaan osakkeiksi. Hinta on tyypillisesti enemmän kuin osakkeen nykyinen markkinahinta.
Tärkein ero FCD: n ja useimpien muiden vaihtovelkakirjalainojen välillä on se, että liikkeeseenlaskijayhtiö voi pakottaa muuntamisen omaan pääomaan. Muun tyyppisissä vaihtovelkakirjalainoissa obligaation omistajalla voi olla tämä vaihtoehto. Toisin kuin puhtaat velan liikkeeseenlaskut, kuten yrityslainat, täysin vaihtovelkakirjalainat eivät aiheuta liikkeeseenlaskijalle luottoriskiä, koska FCD muuttuvat lopulta omaksi pääomaksi.
Täysin tai osittain vaihtovelkakirjalainat
Vaihtovelkakirjalaina voidaan muuntaa osittain tai kokonaan omaksi pääomaksi. Osittain vaihdettavissa velkasitoumuksissa (PCD) tarkoitetaan lunastamista murto-osa vakuuden arvosta käteisellä ja muunnetaan toinen osa omaksi pääomaksi. Täysin vaihdettavaan velkakirjaan (FCD) sisältyy velkapaperin täydellinen muuntaminen pääomaksi liikkeeseenlaskijan ilmoituksella. Joukkovelkakirjalainojen täysimääräinen muuntaminen omaksi pääomaksi on menetelmä, jolla maksaa luontoissuoritukset luontoissuorituksina. Tämä luontoissuoritus eliminoi tarpeen palauttaa pääoma käteisellä.
Täysin vaihtovelkakirjalainojen edut
Täysin vaihtovelkakirjalainat antavat sijoittajille tavan osallistua yrityksen kasvuun vähentäen samalla lyhytaikaista riskiä. Muuntamista edeltävinä vuosina arvopaperikaupan haltijoilla on oikeus saada virtakorkoja. Vaikka nämä maksut ovat yleensä pienempiä kuin ei-vaihtovelkakirjalainat, nämä maksut suoritetaan ennen osinkoa osakkeenomistajille. Lisäksi FCD: n omistajat saavat korvausta yrityksen kannattavuudesta riippumatta. Suhteellisen epälikvideillä pitkäaikaisilla investoinneilla tämä voi olla merkittävä etu.
Toinen täysin vaihtovelkakirjalainan etu on, että ne voivat auttaa liikkeeseenlaskijayritystä selviämään vaikeista taloudellisista tilanteista. Jos yritys laskee liikkeeseen suuren määrän ei-vaihtovelkakirjalainoja, jotka erääntyvät tiettynä ajankohtana, yritys voi kohdata luottoriskin, jos tuolloin on lama. Täysin vaihtovelkakirjalainoilla yritys välttää joutumasta keksimään rahaa pääoman takaisinmaksuun. Vielä parempi, yritys voi pakottaa muuntamisen ja eliminoida korkotuotot. Koska FCD: n haltijoista tulee sitten osakkeenomistajia, he myös lopulta hyötyvät, jos yritys toipuu.
Täysin vaihtovelkakirjalainojen kritiikki
Sijoittajille täysin ilmeisen vaihtovelkakirjalainan haittapuoli on liikkeeseenlaskijan kyky pakottaa muuntaminen. Yritykset todennäköisesti pakottavat muuntamisen aikoina, jotka hyödyttävät nykyisiä osakkeenomistajia kuin FCD-sijoittajia.
Oletetaan, että luottamuslauseke määrittelee, että liikkeeseenlaskijayhtiöllä on oikeus muuntaa FCD osakepääomaksi 50 prosentilla nykyistä hintaa korkeammalla tasolla viidessä vuodessa. Jos osakekurssi laskee 50%, koska liiketoiminta menestyi heikosti, yrityksen on ehkä parannettava kassavirtaa mahdollisimman pian. FCD-sijoittajat joutuvat todennäköisesti muuttamaan tulostaan huomattavalla tappiolla heti, kun viisi vuotta on kulunut.
Toisaalta nykyiset osakkeenomistajat eivät halua laimentaa omaa pääomaa, jos osakekurssit ovat kolme kertaa korkeammat, koska liiketoiminta menestyi hyvin. Yhtiö voi viivästyttää muuntamista niin kauan kuin mahdollista, ehkä siihen asti, että kassavirtaa on tarpeen parantaa laman aikana. Tuolloin osakekurssit ovat todennäköisesti alhaisemmat, mikä rajoittaa täysin vaihtovelkakirjalainan haltijoiden voittoja.
