Mikä on tasainen käyrä?
Litteä tuottokäyrä on tuottokäyrä, jossa saman luottoluokituksen joukkovelkakirjojen lyhytaikaisten ja pitkäaikaisten korkojen välillä on vähän eroa. Tämän tyyppinen tuottokäyrän tasoitus nähdään usein normaalien ja käänteisten käyrien välisissä muutoksissa. Ero tasaisen tuottokäyrän ja normaalin tuottokäyrän välillä on se, että normaali tuottokäyrä kallistuu ylöspäin.
Tuottokäyrä
Litteän tuottokäyrän ymmärtäminen
Kun lyhytaikaiset ja pitkäaikaiset joukkovelkakirjat tarjoavat vastaavan tuoton, pidemmän aikavälin instrumentin hallussapidosta on yleensä vain vähän hyötyä; sijoittaja ei saa ylimääräistä korvausta riskeistä, jotka liittyvät pitkäaikaisten arvopapereiden hallussapitoon. Jos tuottokäyrä tasoittuu, se osoittaa, että tuottoero laskee pitkäaikaisten ja lyhytaikaisten joukkovelkakirjojen välillä. Esimerkiksi Yhdysvaltojen valtion joukkovelkakirjalainojen tasainen tuottokäyrä on sellainen, jossa kahden vuoden joukkovelkakirjalainan tuotto on 5% ja 30 vuoden lainan tuotto 5, 1%.
Tuottokäyrän supistuminen voi johtua siitä, että pitkäaikaiset korot putoavat enemmän kuin lyhyet korot tai lyhytaikaiset korot nousevat enemmän kuin pitkäaikaiset. Matala tuottokäyrä on tyypillisesti osoitus siitä, että sijoittajat ja kauppiaat ovat huolissaan makrotalouden näkymistä. Yksi syy tuottokäyrän tasoittumiseen on se, että markkinaosapuolet voivat odottaa inflaation hidastuvan tai keskuspankki nostamaan liittovaltion rahastojen korkoa lähitulevaisuudessa.
Esimerkiksi, jos keskuspankki nostaa lyhytaikaista tavoitettaan tietyllä ajanjaksolla, pitkäaikaiset korot voivat pysyä vakaina tai nousta. Lyhytaikaiset korot kuitenkin nousisivat. Näin ollen tuottokäyrän kaltevuus tasoittuu, kun lyhytaikaiset korot nousevat enemmän kuin pitkäaikaiset.
Avainsanat
- Tasoittuva tuottokäyrä on silloin, kun lyhytaikaisissa ja pitkäaikaisissa joukkovelkakirjalainoissa ei ole havaittavissa muutosta korkoissa. Tämä tekee pitkäaikaisista joukkovelkakirjalainoista vähemmän houkuttelevia sijoittajille. Tällaista käyrää voidaan pitää psykologisena merkkinä, joka voi tarkoittaa, että sijoittajat menettävät uskonsa pitkän aikavälin markkinoiden kasvupotentiaaliin. Yksi tapa torjua tuottoprosentin tasaantumista on käyttää mitä kutsutaan barbell-strategiaksi, joka tasapainottaa salkkua pitkä- ja lyhytaikaisten joukkovelkakirjojen välillä. Tämä strategia toimii parhaiten, kun joukkovelkakirjat "tikkautetaan" tai porrastetaan tietyin väliajoin.
Erityinen huomio: Tanko-strategia
Tanko-strategia voi hyödyttää sijoittajia tasoittuvassa tuottokäyräympäristössä tai jos keskuspankki aikoo nostaa liittovaltion rahastojen korkoa. Tanko-strategia voi kuitenkin olla heikompi, kun tuottokäyrä on jyrkkä. Tanko-strategia on sijoitusstrategia, jota voidaan käyttää korkosijoituksissa ja kaupankäynnissä. Tanko-strategiassa puolet portfoliosta koostuu pitkäaikaisista joukkovelkakirjoista, kun taas loput koostuvat lyhytaikaisista joukkovelkakirjalainoista.
Oletetaan esimerkiksi, että tuottoero on 8%, ja sijoittaja uskoo, että tuottokäyrä tasoittuu. Sijoittaja voisi allokoida puolet korkosalkusta Yhdysvaltain valtiovarainministeriön 10-vuotisiin lainoihin ja toinen puoli Yhdysvaltain valtiovarainministeriön kaksivuotisiin lainoihin. Siksi sijoittajalla on jonkin verran joustavuutta ja hän voisi reagoida joukkovelkakirjamarkkinoiden muutoksiin. Portfolio voi kuitenkin kokea merkittävän laskun, jos pitkäaikaiset korot nousevat meteorisesti, mikä johtuu pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen kestosta.
