"Omaisuusluokka" määritellään tiettyyn liittyvien rahoitusinstrumenttien ryhmään, kuten osakkeet, joukkovelkakirjat tai käteisvarat. Näitä kolmea luokkaa pidetään usein ensisijaisina omaisuusluokina, vaikka ihmisiin sisältyy usein myös kiinteistöjä.
Laitokset ja muut finanssialan ammattilaiset puoltavat tarvetta hajauttaa salkut asianmukaisesti useille omaisuusluokille riskien hajauttamiseksi. Vuosikymmenien ajan akateeminen tutkimus tukee näkemystä, että salkun kunkin omaisuusluokan valinta on paljon tärkeämpää kuin yksittäisten osakkeiden tai muiden positioiden valinta.
Miksi omaisuusluokkien monipuolistaminen voi todella olla vaarallista
Tutkimustuloksissa on kuitenkin yksi ja merkittävä virhe. Se on sama omaisuusluokille ominainen vika yleensä. Omaisuusluokat ovat tahallisesti itserajoittavia, ja niiden käyttö ei pysty luomaan todellista portfolion hajauttamista kahdesta ensisijaisesta syystä:
- Luokittelemalla omaisuusluokat pitkäaikaisiksi vain liittyvillä markkinoilla, eri omaisuusluokat altistavat ihmiset samoille "paluukäyttäjille". Seurauksena on vaara, että yhden paluukäyttäjän epäonnistuminen vaikuttaa negatiivisesti useisiin omaisuusluokkiin. Hajauttamismahdollisuuksien rajoittaminen omaisuusluokkiin eliminoi useita kaupankäyntistrategioita, jotka, koska ne toimivat täysin erillisillä palautusohjaimilla, voivat tarjota valtavan hajauttamisen. arvo salkkuosi.
Kun tarkastellaan omaisuusluokkien mukaan hajautettua salkkua, on selvää, että suurin osa näistä omaisuusluokista on riippuvainen samoista tuotto-ohjaimista tai perusedellytyksistä tuoton tuottamiseksi. Tämä altistaa tarpeettomasti salkun "tapahtuma" -riskille, mikä tarkoittaa, että yksittäinen tapahtuma, jos se on väärä, voi vaikuttaa negatiivisesti koko salkkuun.
Oheinen kuva näyttää tavanomaiseen viisauteen perustuvan salkun komponenttien suorituskyvyn karhumarkkinoilla 2007-2009. Tämä salkku sisältää 10 omaisuusluokkaa, jotka on "hajautettu" osakkeisiin, joukkovelkakirjalainoihin ja kiinteistöihin, sekä Yhdysvalloissa että kansainvälisesti. Tavanomaisen viisauden mukaan tätä salkkua pidetään erittäin monipuolisena. Kymmenestä omaisuusluokasta vain USA: n ja kansainväliset joukkovelkakirjat vältivät kuitenkin tappioita. Kaikki muut omaisuusluokat laskivat jyrkästi. Kullekin omaisuusluokalle tasaisesti kohdennettu salkku laski yli 40 prosenttia 16 kuukauden jaksolla. On selvää, että perinteinen sijoitusviisaus epäonnistui.
Omaisuusluokkien ympärille rakennetut salkut ovat tarpeettoman riskialttiita, ja tarpeettoman riskin ottaminen vastaa rahaa pelaamista.
Monipuolistaminen paluukuluttajien ja kaupankäyntistrategioiden välillä
Todellinen portfolion hajauttaminen voidaan saavuttaa vain hajauttamalla tuotonlähteitä ja kaupankäyntistrategioita, ei omaisuusluokkia. Tämä prosessi alkaa ensin tunnistamalla ja ymmärtämällä tarvittavat lähtöolosuhteet ja paluukäyttäjät, jotka ovat kunkin kaupankäyntistrategian suorituskyvyn taustalla.
"Kaupankäyntistrategia" koostuu kahdesta komponentista: järjestelmä, joka hyödyntää paluukuljettajaa, ja markkinat, jotka soveltuvat parhaiten paluukuljettajan lupaamien tuottojen sieppaamiseen.
Kaupankäyntistrategiat yhdistetään sitten tasapainoisen ja monipuolisen sijoituskannan luomiseksi.
Useimpien sijoittajien salkkuihin sisältyvät omaisuusluokat ovat yksinkertaisesti rajoitettu alajoukko mahdollisesti satoja (tai useampia) tuotto-ohjainten ja markkinoiden yhdistelmiä, jotka ovat käytettävissä salkkuun sisällyttämistä varten.
Esimerkiksi, Yhdysvaltain osakeomaisuusluokka on itse asiassa strategia, joka koostuu järjestelmästä, jolla ostetaan pitkiä positioita markkinoilla "Yhdysvaltain osakkeet".
Kuinka paluukuljettajat määrittelevät riskin
Riskit määritellään tyypillisesti salkun teoriassa tuottojen keskihajonnana (volatiliteetti). Ilman ymmärrystä salkun sisällä olevien strategioiden taustalla olevista tuotto-ohjaimista tämä tyypillinen riskimääritys on kuitenkin riittämätön. Vakaa, järkevä tuotto-ohjain on avain menestyvään kaupankäyntistrategiaan. Riski voidaan määrittää vain ymmärtämällä ja arvioimalla näitä paluumuuttajia. Historia on täynnä esimerkkejä näennäisesti vähäriskisistä sijoituksista (joille on ominaista tasainen kuukausittainen tuotto ja alhainen volatiliteetti), jotka yhtäkkiä tulivat arvottomiksi, koska sijoitus ei perustu vakaan tuoton ohjaajaan.
Siksi tuottoa ei määritetä riskiin. Itse asiassa erittäin epävakaat kaupankäyntistrategiat, jos ne perustuvat terveeseen, loogiseen tuotto-ohjaimeen, voivat olla "turvallinen" salkun tuottaja.
Joten jos tuottojen epävakaus ei ole hyväksyttävä riskin määritelmä, mikä on sopivampi määritelmä? Vastaus on nostoja. Luotot ovat suurin este korkealle tuotolle ja todellinen riskimitta. On paljon helpompaa menettää rahaa kuin toipua niistä. Esimerkiksi 80 prosentin nostamisesta toipuminen vaatii neljä kertaa vaivaa verrattuna 50 prosentin nostoon. Riskienhallintasuunnitelmassa on erityisesti käsiteltävä nostojen tuhoavaa voimaa.
Volatiliteetti ja korrelaatio
Vaikka volatiliteetti ei ole todellinen riskimitta (koska volatiliteetti ei kuvaa riittävästi taustalla olevaa tuottoa), volatiliteetti vaikuttaa silti merkittävästi salkun hajauttamiseen.
Salkun suorituskyvyn mittaussuhteet, kuten Sharpe-suhde, ilmaistaan tyypillisesti suhteena riskikorjattu tuotto ja salkun riski. Siksi, kun haihtuvuus laskee, Sharpe-suhde kasvaa.
Kun olemme kehittäneet vakaisiin tuotto-ohjaimiin perustuvat kaupankäyntistrategiat, todellinen portfolion hajauttaminen tarkoittaa sitten prosessia, jossa näennäisesti riskialttiimmat yksittäiset positiot yhdistetään turvallisempaan hajautettuun salkkuun. Kuinka positioiden yhdistelmä parantaa salkun suorituskykyä? Vastaus perustuu korrelaatioon, joka on määritelty "tilastolliseksi mittaksi siitä, kuinka kaksi arvopaperia liikkuvat toisiinsa nähden".
Kuinka tästä on hyötyä? Jos palautukset korreloivat negatiivisesti toistensa kanssa, kun yksi paluuvirta häviää, toinen paluuvirta todennäköisesti voittaa. Siksi hajauttaminen vähentää yleistä epävakautta. Yhdistetyn paluuvirran volatiliteetti on alhaisempi kuin yksittäisten paluuvirtojen haihtuvuus.
Tämä tuottovirtojen monipuolistaminen vähentää salkun epävakautta ja koska volatiliteetti on Sharpe-suhteen nimittäjä, kun volatiliteetti vähenee, Sharpe-suhde kasvaa. Itse asiassa täydellisen negatiivisen korrelaation äärimmäisessä tapauksessa Sharpe-suhde menee äärettömyyteen! Siksi todellisen portfolion hajauttamisen tavoitteena on yhdistää strategiat (perustuen terveisiin tuotto-ohjaimiin), jotka eivät ole korreloivia tai (vielä paremmin) negatiivisesti korreloivia.
Pohjaviiva
Suurinta osaa sijoittajia opetetaan rakentamaan omaisuusluokkiin perustuva salkku (yleensä rajoittuen osakkeisiin, joukkovelkakirjalainoihin ja mahdollisesti kiinteistöihin) ja pitämään nämä positiot pitkällä aikavälillä. Tämä lähestymistapa ei ole pelkästään riskialtista, mutta vastaa myös uhkapeliä. Portfolioiden tulee sisältää strategioita, jotka perustuvat terveisiin, loogisiin palautusohjaimiin. Johdonmukaisimmat ja pysyvimmät sijoitustuotot erilaisissa markkinaympäristöissä saavutetaan parhaiten yhdistämällä useita korreloimattomia kaupankäyntistrategioita, joista kukin on suunniteltu hyödyntämään loogista, selkeää "tuotto-ohjainta" todella monipuoliseen sijoituskantaan.
Todellinen portfolion hajauttaminen tarjoaa korkeimman tuoton ajan myötä. Todella hajautettu salkku tarjoaa sinulle suuremman tuoton ja pienemmän riskin kuin vain tavanomaisiin omaisuusluokkiin hajautettu salkku. Lisäksi tulevaisuuden suorituskyvyn ennustettavuutta voidaan parantaa laajentamalla salkussa palvelevien monipuolisten paluukuljettajien lukumäärää.
Salkun hajauttamisen edut ovat todellisia ja tuottavat vakavia konkreettisia tuloksia. Oppimalla yksinkertaisesti tunnistamaan ylimääräiset palauttamisen ohjaimet, voit siirtyä vain yhden heistä tekemäsi salkun pelaamisesta "sijoittajaksi" monipuolistamalla monia heistä.
