Mikä on Curve Steepener -kauppa?
Curve steepener -kauppa on strategia, jossa johdannaisia käytetään hyödyntämään tuottoerojen kärjistymistä, jotka syntyvät tuottokäyrän nousun seurauksena kahden eräpäivän valtion joukkovelkakirjalainan välillä. Tämä strategia voi olla tehokas tietyissä makrotaloudellisissa skenaarioissa, joissa pidemmän aikavälin valtionkassan hintaa lasketaan.
Ymmärtäminen Curve Steepener -kaupasta
Tuottokäyrä on käyrä, joka esittää joukkovelkakirjalainojen tuottoja eri maturiteeteilla, jotka vaihtelevat 3 kuukauden velkasitoumuksista 30 vuoden vanhoihin joukkovelkakirjalainoihin. Kaavio on piirretty korkoilla y-akselilla ja kasvavilla ajanjaksoilla x-akselilla. Koska lyhytaikaisten joukkovelkakirjalainojen tuotot ovat tyypillisesti alhaisempia kuin pidempien joukkovelkakirjojen, käyrä kallistuu ylöspäin vasemmalta alhaalta oikealle. Tämä on normaali tai positiivinen tuottokäyrä. Joskus tuottokäyrä voi olla käänteinen tai negatiivinen, mikä tarkoittaa, että lyhytaikaiset valtionkassatuotot ovat korkeammat kuin pitkäaikaiset. Kun lyhyen ja pitkän aikavälin tuottojen välillä on vähän eroa tai ei ollenkaan, syntyy tasainen käyrä.
Lyhytaikaisen ja pitkäaikaisen tuoton välinen ero tunnetaan tuotonjakona. Jos tuottokäyrä jyrkkuu, tämä tarkoittaa, että ero pitkän ja lyhyen koron välillä kasvaa. Toisin sanoen pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen tuotot nousevat nopeammin kuin lyhytaikaisten joukkovelkakirjojen tuotot, tai lyhytaikaisten joukkovelkakirjojen tuotot laskevat, kun pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen tuotot kasvavat. Kun tuottokäyrä on jyrkkä, pankit voivat lainata rahaa alhaisemmalla korolla ja lainata korkeammalla korolla. Esimerkki tapauksesta, jossa tuottokäyrä näyttää jyrkemmältä, voidaan nähdä kahden vuoden velkakirjassa, jonka tuotto on 1, 5%, ja 20 vuoden joukkovelkakirjalainan, jossa on 3, 5%: n sidos. Korkoero molemmissa valtiovarainministeriöissä on 200 peruspistettä. Jos kuukauden kuluttua molemmat Treasury-tuotot nousevat vastaavasti 1, 55%: iin ja 3, 65%: iin, erotus nousee 210 peruspisteeseen.
Jyrkkä tuottokäyrä osoittaa, että sijoittajat odottavat vahvempaa talouskasvua ja korkeampaa inflaatiota, mikä johtaa korkeampaan korkoon. Sijoittajat ja sijoittajat voivat siis hyödyntää jyrkkyyskäyrää tekemällä strategian, joka tunnetaan käyrän jyrkkyyskaupana. Jyrkän jyrkkän kaupan yhteydessä sijoittaja ostaa lyhytaikaisia valtiovarainministeriöitä ja lyhentää lyhytaikaisia valtiovarainministeriöitä. Strategia käyttää johdannaisia suojaamaan laajentuneelta tuottokäyrältä. Esimerkiksi henkilö voisi käyrä käyrän jyrkempiä kauppoja käyttämällä johdannaisia ostamaan viisivuotisia ja lyhyitä 10-vuotiaita valtionkassia.
Yksi makrotaloudellinen skenaario, jossa käyrän jyrkemmän kaupan käyttäminen voisi olla hyödyllistä, olisi, jos Fed päättäisi laskea korkoa huomattavasti, mikä voi heikentää Yhdysvaltain dollaria ja aiheuttaa ulkomaisille keskuspankeille luopumisen pitkäaikaisen valtionkassan ostamisesta. Pidemmän aikavälin valtionkassan kysynnän vähentymisen pitäisi aiheuttaa sen hinnan laskun aiheuttaen tuoton nousun. mitä suurempi tuottoero, sitä kannattavammaksi käyrän jyrkemmän kaupan strategia tulee.
