Monet aktiiviset rahastonhoitajat harjoittavat potentiaalisesti riskialtista strategiaa kilpaillakseen passiivisten rahastojen kanssa vaihtamalla hajauttamista ja keskittymällä vähemmässä määrin olevien osakkeiden salkkuihin, The Wall Street Journal raportoi. He pyrkivät erottautumaan entistä edullisemmista passiivisista ETFistä, jotka ovat ylittäneet suuren ja kasvavan suurimman osan aktiivisista rahastoista yksinkertaisesti seuraamalla markkinaindeksejä.
Siirtyminen kohti keskittyneempiä salkkuja on yritys lisätä sijoitustoiminnan tuottoa. Tämä strategia näyttää kuitenkin taantuneelta, koska keskittyneimmät aktiivisesti hoidetut rahastot ovat jäljessä paitsi S&P 500 -indeksi, myös monipuolisemmat vertailuryhmänsä.
Avainsanat
- Aktiivisesti hoidettujen rahastojen, joilla on pieniä salkkuja, määrä kasvaa. Keskittyminen on strategia suorituskyvyn parantamiseksi. Tämä kuitenkin kasvattaa riskiä ja tuottaa huonompia tuottoja.
Merkitys sijoittajille
Aktiivisesti hallinnoitujen yhdysvaltalaisten osakerahastojen määrä, joiden salkkuissa on vähemmän kuin 35 hallussaan olevaa rahastoa, on melkein kaksinkertainen verrattuna vuoden 2009 alkuun, ja niiden hallinnoimat varat (AUM) ovat melkein kolme kertaa niin suuret, ja ne päättyvät lokakuuhun 2019 noin 161 miljardia dollaria, yhtä lehden mainitsemaa Morningstar Directin analyysiä kohti. Nämä keskitetyt rahastot edustavat nyt yli 9% aktiivisesti hoidetuista Yhdysvaltain osakerahastoista, kun se oli 7, 6% vuoden 2009 alussa. Tämä prosenttiosuus ei ole kaksinkertaistunut, koska aktiivisesti hoidettujen rahastojen kokonaisuus on kasvanut.
Keskittyneiden salkkujen takana on, että nämä edustavat parhaimpia sijoitusideoita, jotka johtajat ovat tunnistaneet. Tätä lähestymistapaa kannattivat tunnetut sijoittajat, kuten George Soros, John Paulson ja Warren Buffett.
Buffettilla oli tämä sanottava hänen vuoden 1993 puheenjohtajan kirjeessään: “Jos olet tietämys- sijoittaja, osaa ymmärtää yritystaloutta ja löytää viisi-kymmenen järkevästi hinnoiteltua yritystä, jolla on merkittäviä pitkäaikaisia kilpailuetuja, tavanomainen monipuolistaminen ei ole mitään järkeä sinulle. On tarkoituksenmukaista vahingoittaa tuloksia ja lisätä riskiä. En voi ymmärtää, miksi tällainen sijoittaja päättää sijoittaa rahaa yritykseen, joka on hänen 20. suosikkinsä, sen sijaan, että vain lisätä rahaa ylimpiin valintoihinsa - yritykset, jotka hän ymmärtää parhaiten ja jotka aiheuttavat vähiten riskin ja suurimman voiton potentiaalia."
Nykyisten sonnimarkkinoiden aikana keskittyneet aktiiviset rahastot, joissa on vähemmän kuin 35 osaketta, ovat kuitenkin tuottaneet kokonaistuottoa noin 80 prosenttiyksikköä vähemmän kuin S&P 500 -indeksi. Niiden joukossa, joilla on 20 tai vähemmän varastossa, suhteellinen suorituskyky on ollut vielä huonompi. He ovat jäljittäneet S&P 500: n kokonaistuoton 133 prosenttiyksiköllä saman ajanjakson aikana.
Jotkut keskittyneiden salkkujen kannattajat väittävät, että niillä menestyisi paremmin markkinoiden myymisissä kuin monipuolisemmilla rahastoilla. "Finanssikriisissä huomasit melko nopeasti, että sinulla ei ollut väliä kuinka monta yritystäsi omistat, sillä oli todella merkitystä kuinka korkealaatuisia ne olivat", kuten Floridassa sijaitsevan Polen Capitalin salkunhoitaja Dan Davidowitz kertoi lehdelle. Hänen yrityksensä AUM on lähes 33 miljardia dollaria, pääasiassa keskittyneinä salkkuina asiakkailleen.
Samassa raportissa todetaan kuitenkin, että viime vuosina tulokset ovat olleet vähemmän kuin vakuuttavia. Vuoden 2008 finanssikriisin aikana, samoin kuin markkinoiden vetäytymisen aikana vuosina 2011 ja 2015, keskittyneet aktiiviset rahastot, joissa oli vähemmän kuin 35 osaketta, laskivat vähemmän kuin niiden monipuolisemmat vertailuryhmät, mutta enemmän kuin S&P 500. Vuoden 2018 myyntien aikana ne lopulta laskivat vähemmän kuin monipuoliset vertailunsa, mutta menestyivät jälleen kerran kuin S&P 500.
Katse eteenpäin
”Uskon, että on väistämätöntä, että jos siirryt eteenpäin 10–15 vuotta, suurin osa selviytyneistä aktiivisista strategioista kehittyneillä markkinoilla on korkean keskittymisen salkkuja”, kuten UBS Asset Managementin osakepäällikkö Barry Gill kertoi lehdelle. Sijoittajat, jotka suosivat keskittyneitä rahastoja, "eivät ajattele härkämarkkinoita ikuisesti, ja heidän mielestään on aika, jolloin osakemarkkinoilla on etu", lisää Richard Cook, joka valvoo AUM: n noin 310 miljoonan dollarin dollaria Alabamassa sijaitsevassa Cook & Bynum Capitalissa. hallinta.
