Mikä on Wild Card Play?
Villi korttipeli, johon yleensä sisältyy Treasury joukkovelkakirjalainan (T-Bond) futuurisopimus, on tilanne, jossa sopimuksen myyjällä on oikeus ilmoittaa toimittavansa aikomuksesta, kun sopimuksen päätöskurssi on vahvistettu, vaikka sopimus ei enää käy kauppaa.
Avainsanat
- Villi korttipeli, johon yleensä sisältyy Treasury joukkovelkakirjalainan (T-Bond) futuurisopimus, on tilanne, jossa sopimuksen myyjällä on oikeus ilmoittaa toimittavansa aikomuksesta, kun sopimuksen päätöskurssi on vahvistettu, vaikka sopimus ei enää käy kauppaa. Villi korttipelaaminen hyödyttää yleensä sopimuksen haltijaa, jos omaisuuden arvo tai hinta muuttuu sulkemishinnan ja tosiasiallisen toimituksen välillä. Tämä myyjän käytettävissä oleva joustavuus luo implisiittinen kuuden tunnin myyntitapahtumien sarja, joka on nimeltään "wild card play" tai "wild card option".
Wild-kortin toistojen ymmärtäminen
Villi korttipelaaminen tapahtuu, kun sopimuksen haltija pidättää oikeuden toimittaa sopimus tietyn ajanjakson ajan kaupan päättymisen jälkeen päätöskurssiin. Tästä on lopulta taloudellista hyötyä sopimuksen haltijalle, jos omaisuuden arvo tai hinta muuttuu sulkemishinnan ja tosiasiallisen toimituksen välillä.
Oikeus yleismerkkien pelaamiseen antaa haltijalle mahdollisuuden toimittaa halvimman toimitettavan (CTD) liikkeeseenlasku riippumatta kyseisen liikkeeseenlaskun arvosta sopimuksen voimassaolon päättymishetkellä. Määritetty aika, jolloin toimitus voi tapahtua, vaihtelee sopimuksesta riippuen oikeuskortin haltijalle myönnetyistä oikeuksista. Tilanne voi esiintyä myös muilla markkinoilla tai niillä, joilla on joukkovelkakirjaoptioita.
Chicagon kauppalautakunnan (CBOT) valtion joukkovelkakirjalainan futuurisopimus, joka otettiin käyttöön ensimmäisen kerran vuonna 1977, sallii lyhyen position useita toimitusvaihtoehtoja siitä, milloin ja minkä joukkovelkakirjalainan kanssa sopimus lopulta suoritetaan. Villi korttipeli, joka viittaa joustavaan ajoitusvaihtoehtoon, antaa lyhyelle positiolle valita minkä tahansa toimituspäivän toimituskuukaudessa tosiasiallisesti toimittaaksesi toimitus pitkälle sopimuksen haltijalle.
Lisäksi sopimuksen selvityshinta on kiinteä paikassa kello 14.00 kyseisen futuurisopimuksen voimassaoloajan päättymispäivänä, mutta myyjän ei tarvitse ilmoittaa aikomuksestaan sovittaa sopimusta vasta klo 20.00, vaikka valtion velkakirjojen kauppa voi esiintyy koko päivän jälleenmyyjien markkinoilla. Jos joukkovelkakirjalainan hinnat muuttuvat merkittävästi klo 14.00–20.00, myyjällä on mahdollisuus sovittaa sopimus edullisempaan hintaan. Tämä ilmiö, joka toistuu toimituskuukauden jokaisena kaupankäyntipäivänä, luo implisiittisen kuuden tunnin myyntioptioiden sekvenssin lyhyelle positiolle, joka on nimetty "villinkortin pelaamiseksi" tai "villikortin vaihtoehdoksi".
Villikorttipeliin liittyvän implisiittisen myyntioption arvo virallistettiin ensin Alex Kane ja Alan J. Marcus vuonna 1985 julkaistussa julkaisussa Kansalliselle taloudellisen tutkimuksen toimistolle (NBER), vaikka aikaisempi tutkimus ehdotti, että käytännössä varsinainen lyhyt joukkovelkakirjafutuurit osallistujat eivät toimi optimaalisesti hyödyntääkseen villi korttipeliä.
