Vaihtovelkakirjalainoilla on omia pääomia, koska ne voidaan ehdollisesti muuntaa osakkeiksi. Tämä tekee niistä herkempiä yrityskohtaisille uutisille ja vähemmän herkille systemaattisille taloudellisille olosuhteille, ainakin verrattuna perinteisiin joukkovelkakirjalainoihin. Vaihtovelkakirjalainan arvonmäärityksessä on siksi oltava joukkovelkakirjalainan arvonmääritys ja oman pääoman arvostus.
Osakemuutosvaihtoehto toimii kuin optio-oikeus kohde-etuuden kohteen osakekannalle. Kuten optio-oikeudet, arvonmuutokset perustuvat osakekurssin variaatioon, muuntoosuuteen, korkoihin ja optio-instrumentin maturiteettiin.
Arvioinnin rooli
Arvostus on termi, jota käytetään kuvaamaan rahoitusvarojen käyvän arvon määrittämisprosessia. Lähes jokainen arvostusmalli keskittyy omaisuuserän odotettavissa olevien tulevien kassavirtojen nykyarvon löytämiseen.
Joukkovelkakirjojen kassavirran arviointi voi olla vaikeaa. Perinteiset joukkovelkakirjat, joissa liikkeeseenlaskija tai sijoittaja eivät voi muuttaa sopimukseen perustuvia maksuja tai eräpäiviä, voidaan määrittää suhteellisen helposti, kunhan maksukyvyttömyyttä koskevat huolet jätetään hetkeksi huomiotta.
Ongelmana on, että useimmissa joukkovelkakirjalainoissa on jonkinlainen sulautettu optio tai muita ehdollisia muutoksia tuleviin kassavirtoihin. Joukkovelkakirjalainat voivat olla vaihdettavissa tai vaihdettavissa, tai ne voidaan vaihtaa tai vaihtaa.
Perinteinen joukkovelkakirjalainan arvostus
Perinteinen joukkovelkakirjalainan arvostus käsittää kolme vaihetta: arvio tulevista kassavirroista; tapa määrittää kohtuullinen diskonttokorko tuleville kassavirroille, vaikkakin voidaan käyttää useita diskonttokorkoja; ja tapa soveltaa diskonttokorko (e) ennakoitaviin tulevaisuuden kassavirtoihin nykyarvon saavuttamiseksi.
Tulevien kassavirtojen tulisi olla yhtä suuret kuin maksamattomat kuponkikirjat, jotka ovat jäljellä ennen eräpäivää, plus joukkovelkakirjalainan nimellisarvo eräpäivänä. Alennuskorkoja ei voida asettaa niin siististi; niitä on mukautettava nykyisen tuoton mukautuessa. Joukkovelkakirjalainan arvon ja diskonttokoron välinen suhde on sama kuin joukkovelkakirjalainan hintojen ja tuoton välinen suhde: mitä alempi diskonttokorko, sitä korkeampi joukkovelkakirjalainan arvo ja päinvastoin.
Vaihtovelkakirjalainan arvostus
Vaihtovelkakirjalainoilla on sulautettu kyky muuntaa osakkeiksi. Tätä kutsutaan joskus "pääoman osallistumisominaisuudeksi". Vaihtovelkakirjalainojen arvostamiseksi on olemassa useita menetelmiä. Jotkut ovat suhteellisen yksinkertaisia, mutta toiset ovat yksityiskohtaisempia ja yrittävät vastata vaikeisiin kysymyksiin. Vaikea kysymys voi olla, kuinka arvotetaan osakekohtainen vaihtoprosentti tai vaihtovelkakirjalainat, joilla on myös myynti- ja myyntioptioita. Sijoittaja voi haluta ennakoida korkojen vaikutuksen osakekurssiin ja miten tämä voisi muuttaa vaihtovelkakirjalainan arvoja.
Yksi yleisimmistä ja yksinkertaisimmista vaihtovelkakirjalainojen arvostusmenetelmistä voidaan ilmaista seuraavasti: Vaihtovelkakirjalainan arvo = suoran joukkovelkakirjalainan riippumaton arvo + vaihtovelkakirjalainan riippumaton arvo.
Vaihtovelkakirjalainat ovat jonkin verran paradoksaalisesti vähemmän herkkiä kuin perinteiset joukkovelkakirjat. Tämä johtuu siitä, että lisääntynyt riski vähentää velaturvaominaisuuksien arvoa ja lisää vaihto-option arvoa.
