Tase: oman pääoman analysointi

Joka vuosi lähes puoli vuosisataa Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.B) on toimittanut vuosittaisen kirjeen osakkeenomistajille, jossa keskustellaan voitoista, jotka se on saanut osakekannan haltijoille. Vuonna 2012 kirjeen mukaan kyseinen voitto oli 24, 1 miljardia dollaria. Noin 1, 3 miljardia dollaria tästä voitosta käytettiin Berkshiren osakkeiden hankkimiseen. Jäljellä oli 22, 8 miljardin dollarin nettovarallisuuden lisäys, jonka yritys säilytti. Yli 50 vuoden aikana yhtiön oma pääoma eli kirjanpitoarvo on kasvanut lähes 20% vuodessa. Jäljempänä keskustelemme siitä, kuinka oman pääoman analysointi on sijoittajien ja osakkeenomistajien kannalta tärkeimpiä harjoituksia.

Mitä suurten omistajien pääomaosastot kertovat sijoittajalle?

Berkshire Hathawayn kirjanpitoarvon kasvu on ajan mittaan ollut suhteellisen helppoa. Tämä luku on suhteellisen puhdas, koska toimitusjohtaja Warren Buffett ostaa harvoin osakkeita tai laskee liikkeeseen uusia osakkeita, eikä hän ole koskaan maksanut osinkoa. Tästä syystä sen kirjanpitoarvon kasvu on suhteellisen hyvä mittari osakkeenomistajien ansaitsemille tuottoille yhtiön historian aikana. Yhtiön oma pääoma kasvoi vuoden 2012 lopussa 191, 6 miljardiin dollariin ja koostui pääasiassa kertyneistä voittovaroista, jotka kasvoivat 124, 3 miljardiin dollariin ja jotka ovat yksinkertaisesti tuloja, jotka on sijoitettu takaisin liiketoimintaan vuosien varrella.

Berkshire Hathawayn oma pääomaosasto - 2012:

Edellä olevaa osakepääomataulua tarkastelemalla analyytikkojen on tutustua joihinkin rivikohtiin:

• Kantaosakkeet ovat olleet vakaat 8 miljoonalla dollarilla ja edustavat todennäköisesti alun perin laskettua määrää, kun Berkshire Hathawayn nykyinen inkarnaatio perustettiin vuonna 1977. Tämä 8 miljoonan dollarin nimellisarvo on tarkoitettu ensisijaisesti laillisiin ja liikkeeseenlaskutarkoituksiin, ja se on asetettu erittäin alhaiseen alkuperäiseen arvoon. Se on alun perin kirjattu kirjanpitoon. Nimellisarvoa suurempi pääoma tunnetaan myös maksetuna pääomana, joka edustaa ylikurssilainan ylimääräistä nimellisarvoa (8 miljoonaa dollaria), jolla alkuperäiset osakkeet laskettiin liikkeeseen. Kirjaimellisessa merkityksessä se todella edustaa pääomaa, jonka varhaiset sijoittajat ovat ”maksaneet”, tai omistajien myöntämää pääomaa. Se tulee pääasiassa kantaosakkeen muodossa, mutta se voi sisältää myös muita siihen liittyviä arvopapereita, kuten etuoikeutettuja osakkeita tai etuoikeutettuja osakkeita. Se muuttuu myös ajan myötä, kun uusia osakkeita lasketaan liikkeelle, esimerkiksi osuuksien hankkimiseksi muista liiketoiminnoista. Kertynyt muu laaja tulos (AOCI) on omaa analyysinsa arvoinen ja se on erittäin oivaltava rivikohta, joka nähdään parhaiten laajempana näkymänä raportoitu nettotulos tuloslaskelmassa. Se edustaa nettotuloa plus muuta laajaa tuloa, joka kattaa erät, jotka eivät kulje suoraan tuloslaskelman kautta. Esimerkiksi Berkshiren kaltaisille rahoitusyrityksille, jotka omistavat suuria vakuutustoimintoja, AOCI antaa yksityiskohtaiset tiedot sijoitussalkun realisoitumattomista voitoista ja tappioista. Tässä osassa käsitellään myös yritysten eläkesuunnitelmien vaikutuksia sekä valuuttakurssien vaihtelut. Berkshiren osalta AOCI oli 27, 5 miljardia dollaria vuonna 2012 tai yli 14% omasta pääomasta. Omat osakkeet kuvaavat yhtiön osakkeita, jotka se on ostanut tai hankkinut jälkimarkkinoilta. Tästä syystä sitä kutsutaan myös kontratiliksi, koska se vähentää ilmoitettua omaa pääomaa. Kuten mainitsimme, Berkshire ei osta takaisin omia osakkeitaan usein, mutta sen on oltava 1, 4 miljardia dollaria yli historiansa. Viimeinen luokka omistajan pääomalaskelmassa on hallitsematon osuus, joka edustaa Berkshiren omistusta muissa yrityksissä, joissa se ei ole määräysvaltaa. Niillä on kuitenkin arvo ja ne ovat avainasemassa kirjanpitoarvossa.

Omistajan pääoman analysointi

Oman pääoman muutoslaskelma

Toinen oivaltava tilinpäätös, johon ei vedota tarpeeksi, on oma pääoman muutokset. Kuten nimestä voi päätellä, se antaa osakkeenomistajille katsoa, ​​kuinka oma pääoma on muuttunut ajan myötä. Berkshiren osalta sen vuoden 2012 lausunto on kolme vuotta vanha. Sanotaan, että Berkshire laski liikkeeseen kantaosakkeita, jotka lisäsivät maksettua pääomaa, että AOCI kasvoi yli 10 miljardilla dollarilla sijoitusten arvonnousun vuoksi, ja kertyneet voitot kasvoivat voiton säilyttämisen myötä. Omia osakkeita ostettiin kahden viime vuoden aikana, samoin kuin muiden liiketoimintojen määräysvallattomia osuuksia.

Vähemmän yleiset omistajien oman pääoman erät

Vähemmän yleiset erät heijastuvat kirjanpitoarvoon. Esimerkiksi piirtotiliä käytetään yrityksille, joita ei ole rekisteröity tai joita ei käytetä julkisessa kaupankäynnissä. Piirustustili seuraa rahaa, jonka yrityksen omistaja ottaa pois liiketoiminnasta. Jos yrityksellä on useita yhteistyökumppaneita, kukin kumppani saa oman piirtotilinsä. Yksityisillä yrityksillä voi olla myös työntekijöiden osakeomistuksen suunnitelmia (ESOP), jotka laskevat liikkeeseen osakkeita työntekijöille. Lainat ESOP: ille, esimerkiksi niiden rahoittamiseksi alun perin, edustavat kontratiliä ja vähentävät oman pääoman arvoa.

Tärkeitä asioita, joihin on kiinnitettävä huomiota analysoitaessa omaa pääomaa

Yrityksen kirjanpitoarvon kasvun analysointi ja seuranta ajan kuluessa on arvokas tehtävä etenkin vakaille yrityksille, kuten Berkshire Hathawaylle. Periaatteessa tämä selvittää, kuinka hyvin (tai huonosti) yritys hallinnoi pääomaa, jonka osakkeenomistajat ovat sijoittaneet yritykseen. On kuitenkin tärkeää huomata, että tässä tarkastellaan kirjanpidollisia ja alkuperäisiä hankintamenoja, ei markkina-arvoa. Markkina-arvo heijastuu siihen, kuinka hyvin yhtiön osakekurssi toimii ajan myötä. Pitkällä matkalla sen pitäisi muistuttaa kirjanpitoarvon kasvua, kuten se on tehnyt Berkshirelle. Warren Buffett on todennut, että kirjanpitoarvon kasvu on ollut varovainen toimenpide, koska Berkshiren voittoja verotetaan ajan myötä, jolloin osakkeenomistajat voivat ja ovat omistaneet osakekannan vuosien ajan, välttäen veroja, koska realisoitumattomat pitkäaikaiset voitot kasvavat. Mutta lyhyellä aikavälillä voi olla merkittäviä eroja.

Aineellisen yhteispääoman analysoinnilla on myös suuri arvo. Tämä poistaa liikearvon ja muiden aineettomien hyödykkeiden arvon taseesta. Aineellisen kirjan tarkoituksena on analysoida tarkemmin yrityksen arvoa, jos se puretaan ja tuotot maksetaan osakkeenomistajille.

Oman pääoman tuotto (ROE) on toinen tärkeä tekijä siihen, suorittaako yritys työnsä osakkeenomistajille. Kaksinumeroinen ROE tarkoittaa periaatteessa, että yritys hallinnoi osakepääomaa hyvin. Mitä korkeampi, sitä parempi. Alla on yleiskatsaus Berkshiren sijoitetun pääoman tuottoprosenttiin osoittaakseen, että se pystyy pärjäämään hyvin vakuutusalansa suhteen, mutta ei yhtä hyvin verrattuna finanssialaan:

	Berkshire	Ala	sektori
Oman pääoman tuotto (TTM)	9, 44	8, 76	23.52
Oman pääoman tuotto - 5 v. Keskim.	7, 13	2, 87	22.43