Osakemarkkinoiden pohjoihin liittyvä suuri epävakaus tarjoaa optio-oikeuksien kauppiaille valtavan voittopotentiaalin, jos oikeat kaupankäynnin asetukset otetaan käyttöön; Monet kauppiaat tuntevat kuitenkin vain optio-ostostrategiat, jotka eivät valitettavasti toimi kovin hyvin epävakaassa ympäristössä.
Ostostrategiat - jopa ne, jotka käyttävät härän ja karhun veloituseroja - ovat yleensä heikosti hinnoiteltuja, jos implisiittinen volatiliteetti on suuri. Kun pohja lopulta saavutetaan, kalliiden optioiden romahtaminen implisiittisen volatiliteetin voimakkaan laskun seurauksena poistaa suuren osan potentiaalipotentiaalista. Joten vaikka oletkin oikein ajoittamassa markkinoiden pohjaa, suuresta kääntymisliikkeestä voi olla vain vähän hyötyä tai siitä ei ole mitään hyötyä, kun seurauksena on kapitulaation myynti.
Verkko-optioiden myyntimenetelmän avulla on olemassa tapa kiertää tämä ongelma. Tässä tarkastellaan yksinkertaista strategiaa, joka laskee volatiliteettia hyödyntämällä, tarjoaa potentiaalisen voiton markkinoiden suunnasta riippumatta ja vaatii vain vähän etupääomaa, jos sitä käytetään futuurien optioilla.
Pohjan löytäminen
Pohjan yrittäminen on tarpeeksi vaikeaa, jopa taitavalle markkinointiteknikolle. Ylimääräiset indikaattorit voivat pysyä ylimyydyinä pitkään ja markkinat voivat jatkaa kauppaa odotettua alhaisempana. Osakemarkkinoiden laajojen toimenpiteiden lasku vuonna 2009 tarjoaa esimerkkejä. Oikea optiomyyntistrategia voi kuitenkin helpottaa markkinoiden pohjan kauppaa.
Täällä tarkastelemaamme strategiaan liittyy vähän tai ei ollenkaan haitallisia riskejä, mikä eliminoi alhaalta poimivan ongelman. Tämä strategia tarjoaa myös runsaasti ylöspäin suuntautuvaa voittopotentiaalia, jos markkinat kokevat vankan rallin kaupan aloittamisen jälkeen. Tärkeämpää on kuitenkin lisäetu, joka liittyy implisiittisen volatiliteetin voimakkaaseen laskuun, joka tyypillisesti liittyy kapitulaation peruuttamispäivään ja sitä seuraavaan monen viikon ralliin. Saavuttamalla lyhyt volatiliteetti tai lyhyt vega, strategia tarjoaa ylimääräisen ulottuvuuden voitolle.
Lyhyt Vega
CBOE Volatiliteetti -indeksi eli VIX käyttää laajan valikoiman S&P 500 -indeksivaihtoehtojen implisiittisiä volatiliteetteja osoittaakseen markkinoiden odotuksen 30 päivän volatiliteetista. Korkea VIX tarkoittaa, että optioista on tullut erittäin kalliita odotetun volatiliteetin kasvun vuoksi, joka hinnoitellaan optioiksi. Tämä asettaa dilemman optioiden - joko myynti- tai myyntioptioiden - ostajille, koska implisiittinen volatiliteetti vaikuttaa option hintaan niin, että se jättää kauppiaille pitkän vegan juuri silloin, kun heidän pitäisi olla lyhyitä vega-tuotteita.
Vega on mitta siitä, kuinka paljon optiohinta muuttuu implisiittisen volatiliteetin muutoksen myötä. Jos esimerkiksi implisiittinen volatiliteetti laskee normaalille tasolle äärimmäisyyksistä ja elinkeinonharjoittaja on pitkä optio (siis pitkä vega), option hinta voi laskea, vaikka kohde-etuus liikkuu haluttuun suuntaan.
Kun implisiittinen volatiliteetti on korkea, myyntivaihtoehdot ovat siksi suositeltava strategia, etenkin koska se voi jättää sinulle lyhyen vegan ja siten pystyä hyötymään implisiittisen volatiliteetin välittömästä laskusta; implisiittinen volatiliteetti on kuitenkin mahdollista nousta korkeammalle (varsinkin jos markkinat laskevat), mikä johtaa potentiaalisiin tappioihin vielä korkeammasta volatiliteetista. Asentamalla myyntistrategiaa, kun implisiittinen volatiliteetti on äärimmäinen verrattuna aikaisempaan tasoon, voimme ainakin yrittää minimoida tämän riskin.
Käänteinen kalenteri leviää
Jotta kaapattaisiin villien markkinoiden kääntymisen kääntymisen ja siihen liittyvän implisiittisen volatiliteetin romahtamisen tuottama potentiaalipotentiaali äärimmäisistä korkeimmista arvoista, parhaiten toimivaa strategiaa kutsutaan käänteispuhelukalenterin hajautukseksi.
Normaalit kalenterikorot ovat neutraaleja strategioita, joihin sisältyy lyhytaikaisen option myyminen ja pidemmän aikavälin option ostaminen, yleensä samalla ostohinnalla. Ajatuksena on, että markkinat pysyvät rajoitettuina alueelle, jotta lyhytaikainen vaihtoehto, jolla on korkeampi teeta (aika-arvon rappeutumisaste), menettää arvonsa nopeammin kuin pitkäaikainen vaihtoehto. Tyypillisesti erotus on kirjoitettu veloitukselle (suurin riski). Mutta toinen tapa käyttää kalenterivälitteitä on kääntää ne päinvastoin - ostaa lyhytaikaisia ja myydä pitkäaikaisia, mikä toimii parhaiten, kun volatiliteetti on erittäin korkea.
Käänteinen kalenterierotus ei ole neutraali ja voi tuottaa voittoa, jos taustalla oleva liikkeellä on valtava siirto kumpaankin suuntaan. Riskinä on mahdollisuus, että taustalla oleva menee minnekään, jolloin lyhytaikainen optio menettää aika-arvon nopeammin kuin pitkäaikainen vaihtoehto, mikä johtaa leviämisen laajenemiseen - juuri siihen, mitä neutraali kalenterilevittaja haluaa. Saatuaan kattamaan normaalin ja käänteisen kalenterin hajautuksen käsitteen, sovelletaan viimeksi mainittua S&P-puheluvaihtoehtoihin.
Käänteinen kalenteri leviää toiminnassa
Vaihtelemattomissa markkinatilanteissa kohde-etuudet pysyvät vähiten todennäköisesti paikallaan lähitulevaisuudessa, mikä on ympäristö, jossa käännetyt kalenterimäärät toimivat hyvin; Lisäksi myyntiin liittyy paljon implisiittistä epävakautta, mikä, kuten edellä mainittiin, lisää voittopotentiaalia. Hypoteettisen kaupan yksityiskohdat on esitetty alla olevassa kuvassa 1.
Jos oletetaan, että joulukuun S&P 500 -futuurit käyvät kauppaa 850: lla sen jälkeen, kun määritetään, että se on kapitulaatiopäivän myynti, ostaisimme yhden 850 lokakuun puhelun 56 pistettä (- 14 000 dollaria) ja samanaikaisesti yhden 850-joulukuun puhelun 79, 20 pistettä (19 800 dollaria), joka jättää nettorahoituksen 5 800 dollaria ennen palkkioita tai palkkioita. Luotettavan välittäjän, joka voi tehdä rajoitetun tilauksen rajahintaa käyttämällä, tulisi kirjoittaa tämä tilaus. Käänteisen kalenteripuhelun hajautuksen suunnitelma on sulkea sijainti hyvissä ajoin ennen lyhytaikaisen option voimassaolon päättymistä (lokakuun voimassaoloaika). Tässä esimerkissä tarkastelemme voittoa / tappiota olettaen, että pidämme positiota 31 päivää sen antamisen jälkeen, tarkalleen 30 päivää ennen 850 lokakuun myyntioption voimassaolon päättymistä hajautuksessa.
Mikäli positiota pidetään avoimena lyhyemmän aikavälin vaihtoehdon voimassaolon päättymiseen saakka, tämän kaupan suurin tappio olisi hiukan yli 7500 dollaria. Jotta potentiaaliset tappiot pysyisivät rajoittuneina, elinkeinonharjoittajan tulisi kuitenkin sulkea tämä kauppa vähintään kuukautta ennen lyhytaikaisen option voimassaolon päättymistä. Jos esimerkiksi tätä positiota pidetään korkeintaan 31 päivää, enimmäistappiot rajoitetaan 1 524 dollariin, edellyttäen että implisiittisissä volatiliteettitasoissa ei tapahdu muutoksia ja Dec S&P -futuurit eivät kauppaa alle 550. Enimmäistuotto on tällä välin rajoitettu 5 286 dollaria, jos taustalla olevat S&P-futuurit nousevat huomattavasti 1050: een tai enemmän.
Saadaksesi paremman kuvan käänteisen puhelun erottelupotentiaalistasi, katso alla oleva kuva 2, joka sisältää voitto- ja tappotasot hintaluokassa 550–150 peruspääoman taustalla oleviin joulukuun S&P -futuureihin. (Jälleen oletamme, että meillä on 31 päivää kauppaa.) Sarakkeessa 1 tappiot nousevat 974 dollariin, jos S&P on 550, joten negatiivinen negatiivinen riski on vähäinen, jos markkinoiden pohja osoittautuu väärin. Huomaa, että lyhyen aikavälin voimassaolon päättyessä on pieni tuottopotentiaali, jos taustalla olevat futuurit putoavat riittävän pitkälle.
Sillä välin yläpuolella oleva potentiaali on merkittävä, etenkin kun otetaan huomioon haihtuvuuden laskun potentiaali, joka esitetään sarakkeissa 2 (5%: n pudotus) ja 3: ssa (10%: n lasku).
Jos esimerkiksi joulukuun S&P -futuurit nousevat 950: een ilman volatiliteetin muutosta, positio tuottaa 1.701 dollarin voiton. Jos implisiittinen volatiliteetti kuitenkin liittyy tähän ralliin 5%, voitto nousee 2851 dollariin. Viimeiseksi, jos lasketaan 10%: n lasku volatiliteettia samaan 100 pisteen ralliin joulukuun futuureissa, voitto nousee 4 001 dollariin. Koska kauppa vaatii vain 935 dollaria alkuperäisestä marginaalista, pääoman tuottoprosentti on melko suuri: vastaavasti 182%, 305% ja 428%.
Mikäli toisaalta volatiliteetti kasvaa, mikä voi johtua taustalla olevien futuurien jatkuvasta laskusta, eri aikataulujen tappiot voivat olla huomattavasti suuremmat. Vaikka käänteinen kalenterin erotus voi olla kannattava, se ei välttämättä sovi kaikille sijoittajille.
Pohjaviiva
Käänteinen kalenterikorko tarjoaa erinomaisen matalan riskin (edellyttäen, että suljet position ennen lyhyemmän aikavälin vaihtoehdon voimassaolon päättymistä) kaupankäyntiasetus, jolla on voittopotentiaalia molempiin suuntiin. Tämä strategia hyötyy kuitenkin eniten markkinoilta, jotka ovat siirtymässä nopeasti ylöspäin nousuun, joka liittyy implisiittisen epävakauden romahtamiseen. Ihanteellinen aika kääntöpuhelukalenterin hajautusten käyttöön ottamiseksi on siksi osakemarkkinoiden pääomasijoitus tai juuri sen jälkeen, kun kohde-etuuksien valtavat siirrot tapahtuvat usein melko nopeasti. Lopuksi, strategia vaatii hyvin vähän ennakoitua pääomaa, mikä tekee siitä houkuttelevan kauppiaille, joilla on pienempi tili.
