Mikä on vaihtoehtoinen kauppajärjestelmä (ATS)?
Vaihtoehtoinen kauppajärjestelmä (ATS) on sellainen, jota ei säännellä pörssinä, mutta joka on paikka, jolla vastataan tilaajiensa osto- ja myyntitilauksia.
Vaihtoehtoisen kauppajärjestelmän (ATS) perusteet
ATS muodostaa suuren osan julkisen kaupankäynnin kohteena olevien emissioiden likviditeetistä maailmanlaajuisesti. Niitä kutsutaan monenvälisiksi kaupankäyntivälineiksi Euroopassa, elektronisiksi viestintäverkoiksi (ECN), verkkoiksi ja puheluverkoiksi. Suurin osa ATS: stä on rekisteröity välittäjiksi kuin pörsseiksi ja keskittyy vastapuolien löytämiseen transaktioille.
Toisin kuin eräät kansalliset keskustelut, ATS ei aseta tilaajien tai kurittajien tilaajien käyttäytymistä koskevia sääntöjä muulla tavalla kuin sulkemalla heidät kaupan ulkopuolelle. Ne ovat tärkeitä tarjoamalla vaihtoehtoisia keinoja likviditeetin saamiseksi.
Institutionaaliset sijoittajat voivat käyttää ATS: tä löytääkseen vastapuolia transaktioihin sen sijaan, että käydään kauppaa suurilla osakealoilla kansallisissa pörsseissä. Nämä toimet voidaan suunnitella peittämään kaupankäynti julkisen näkökulmasta, koska ATS-transaktiot eivät ole kansallisissa vaihto-tilauskannoissa. ATS: n käytöstä tällaisten toimeksiantojen toteuttamisessa on se etu, että se vähentää dominovaikutusta, joka suurilla kaupoilla voi olla oman pääoman hintaan.
Esimerkiksi hedge-rahasto, joka on kiinnostunut rakentamaan suuren sijoituksen omaan pääomaan, voi käyttää ATS-järjestelmää estääkseen muita sijoittajia ostamasta etukäteen. Näihin tarkoituksiin käytettyyn ATS: ään voidaan viitata tummina poolina.
Vaihtoehtoisista kaupankäyntijärjestelmistä on tullut suosittuja kauppapaikkoja. Vuodesta 2015 lähtien ATS: n osuus oli noin 18% koko osakekaupasta vuodesta 2013 lähtien. Tämä luku edustaa yli neljä kertaa enemmän kuin vuonna 2005.
Arvopaperi- ja pörssikomission (SEC) on hyväksyttävä vaihtoehtoiset kaupankäyntijärjestelmät. Viime vuosina sääntelijät ovat tehostaneet täytäntöönpanotoimia vaihtoehtoisia kauppajärjestelmiä vastaan rikkomusten, kuten kaupankäynnin asiakastilausvirtaan tai luottamuksellisten asiakkaiden kaupankäyntitietojen hyödyntämisen vuoksi. Nämä rikkomukset voivat olla yleisempää ATS: ssä kuin kansallisissa pörsseissä, koska ATS: llä on vähemmän määräyksiä.
Avainsanat
- Vaihtoehtoiset kauppajärjestelmät ovat paikkoja, joissa voidaan sovittaa suuria osto- ja myyntitapahtumia. Niitä ei säännellä vaihtoina. Säännös ATS luo sääntelykehyksen ATS: lle.
Asetuksen ATS selitetty
Asetuksella ATS luotiin sääntelyjärjestelmä ATS: lle. ATS täyttää vaihdon määritelmän liittovaltion arvopaperilakien mukaan, mutta sitä ei tarvitse rekisteröidä kansalliseksi arvopaperipörssiksi, jos ATS toimii vaihtolain 3a1-1 (a) mukaisessa poikkeuksessa. Tämän poikkeuksen nojalla toimimiseksi ATS: n on täytettävä sääntely-ATS: n sääntöjen 300-303 vaatimukset. ATS-säännösten noudattamiseksi ATS: n on rekisteröidyttävä välittäjäksi ja toimitettava komissiolle ensimmäinen toimintaraportti ATS-lomakkeelle ennen toiminnan aloittamista. ATS: n on arkistoitava muutokset ATS-muotoon ilmoittaakseen muutoksista sen toimintaan ja toimitettava toiminnan lopettamisraportti ATS-muotoon, jos se suljetaan. Raporttien arkistointia koskevat vaatimukset ATS-lomakkeella ovat säännön ATS 301 (b) 2 kohdassa. Nämä vaatimukset sisältävät kirjanpito- ja kirjanpitovelvollisuuden ilmoittamisen.
Viime aikoina ATS: n avoimuutta on muutettu. Esimerkiksi SEC muutti asetusta ATS parantaakseen tällaisten järjestelmien "toiminnan läpinäkyvyyttä" vuonna 2018. Tähän sisältyy muun muassa yksityiskohtainen julkistaminen, jotta suurelle yleisölle tiedotetaan mahdollisista eturistiriidoista ja tietojen vuotoriskeistä. Niiltä vaaditaan myös kirjalliset suojatoimenpiteet ja menettelyt tilaajien kauppatietojen suojaamiseksi.
