S&P 500 -indeksi (SPX) saavutti uuden kaikkien aikojen ennätyksen päivänsisäisessä kaupankäynnissä 10. heinäkuuta 2019, murtaen 3000 esteen ensimmäistä kertaa prosessissa. Nousevat arvot ovat osa tarinaa, ja indeksin ennakoitu P / E on 17, 9-kertainen seuraavien 12 kuukauden konsensustuloarvioihin Birinyi Associates -yrityksen viimeisimmän viikkolaskelman mukaan, kuten WSJ Markets ilmoitti. Vain 5 vuotta sitten luku oli 15, 5-kertainen korkotuottoihin, Barronin mukaan.
Vaikka S&P 500: n P / E on noussut viimeisen viiden vuoden aikana, nykyään aineosia on yli 3 kertaa niin paljon, että P / E on alle 10. Niiden 67 joukosta, jotka olivat 30. kesäkuuta, nämä 8 voivat olla erityisen houkuttelevia: Bank of America Corp. (BAC), Goldman Sachs Group Inc. (GS), CVS Health Corp. (CVS), Lennar Corp. (LEN), Kroger Co. (KR), Delta Air Lines Inc. (DAL), PVH Corp. (PVH) ja United Rentals Inc. (URI).
Merkitys sijoittajille
Suositeltujen ja halveksittujen osakkeiden välillä on ennätyksellisen suuri ero, olipa ne mitattu P / E-suhteilla tai hinnan / kirjanpidollisella (P / B) -suhteilla, Barronin mainitseman JPMorganin tekemän analyysin perusteella. Matala korkotaso on saanut sijoittajat saavuttamaan suuremman tuoton riskialttiimmalla kasvun varastolla, kun taas indeksisijoittaminen on vähentänyt yritysten perustekijöiden vaikutusta osakekurssiin. Molemmat trendit vahingoittavat arvovarastoja, JPMorgan huomauttaa.
Viimeisen 12 kalenterivuoden aikana osakekannat ovat viipyneet markkinoilla noin 2 prosenttiyksikköä vuodessa, mukaan lukien sijoitushallintoyritys Grantham, Mayo, & van Otterloo (GMO), jonka ovat perustaneet karhumarkkinat-puolue Jeremy Grantham, samassa raportissa. Arvo-osuudet voittivat markkinoita keskimäärin 1, 1 prosenttiyksikköä vuodessa viimeisen 20 vuoden aikana.
CVS Healthin äskettäin suorittama tuotto / hyöty oli vain 8, 1-kertainen arvioitu ansiot, Barronin mainitsemien Bloomberg-tietojen perusteella. Sairausvakuutuksen tulevaisuus Yhdysvalloissa on poliittisesti kiistanalainen asia, ja tämä painaa CVS: n Aetna-vakuutusyksikköä vuoden 2020 presidentinvaalien kautta. Aetna nauttii Medicare Advantage -suunnitelmien nopeaa kasvua ja kannattavampien työnantajasuunnitelmien kasvua hitaampaa. Lisäksi CVS näyttää saavuttavan tavoitteensa vähentääkseen 750 miljoonan dollarin vuosittaisia kustannuksia Aetnassa vuoteen 2020 mennessä.
Walk-in MinuteClinics on 1100: ssa 9 900: sta CVS-myymälästä, mikä on melkein yhtä suuri kuin voittoa tavoittelevien sairaaloiden lukumäärä, toista Barronin artikkelia kohden. CVS Caremark on yksi kolmesta johtavasta apteekkien etujohtajasta, jotka neuvottelevat alhaisemmista lääkehinnoista ryhmäterveyssuunnitelmissa. Caremark tuottaa noin 5 miljardia dollaria vuosittaiset verot ennen veroja, mutta tämä voi pudota noin 3 miljardiin dollariin, jos sen voittomarginaalit ovat linjassa muiden lääkkeiden toimitusketjun toimijoiden kanssa, Barronin mainitsemien Bernsteinin analyytikko Lance Wilkesin mukaan. PBM: n hinnoittelussa käytetyn luottamuksellisuuden piiriin kuuluu kongressi.
Goldman Sachsilla, joka on Wall Streetin pitkäaikainen johtaja, oli äskettäinen eteenpäin suunnattu tuotto vain 8, 5-kertainen arvioituihin tuottoihin. Matala korkotaso, heikko joukkovelkakirjakaupan voitot, skandaalit ja tutkimukset ovat viimeaikaisia kielteisiä vaikutuksia.
Goldman on laajentumassa sijoituspankkitoiminnan ja arvopaperikaupan ulkopuolelle ja vauhdittanut vakaampia kuluttajaliiketoimintoja, kuten Marcus-yksikön kautta annettavaa luotonantoa ja varallisuudenhoitoa ostamalla United Capital Financial Partners -yhtiön. Federal Reserve on päättänyt palauttaa 8, 8 miljardia dollaria osakkeenomistajille 12 kuukauden aikana (nykyisestä 6, 3 miljardista dollarista), Goldman korotti osinkoaan 85 sentistä 1, 25 dollariin osakkeelta.
Katse eteenpäin
Arvo-sijoittajat, muun muassa Warren Buffett, vetoavat keskimääräisestä reversiosta, jolla osakearvostelut ja tuotot palautuvat lopulta pitkän aikavälin keskiarvoihin. Tämä vaatii kärsivällisyyttä, ja se on testattu kovasti viimeisen 12 vuoden aikana. Kuinka arvokas sijoittaminen lopulta tuottaa paluun, ja saavatko yllä mainitut osakkeet palaamaan tuottoa lähitulevaisuudessa, jää kukaan arvaamaan.
