Sisällysluettelo
- Teoria
- Riskin tyypit
- Tehokas raja
- Mitä MPT tarkoittaa sinulle
- Haittoja MPT: hen
- Pohjaviiva
Tosiasia on, että tällaista sijoitusta on lähes mahdotonta löytää. Ei ole yllättävää, että ihmiset viettävät paljon aikaa kehittämällä menetelmiä ja strategioita, jotka ovat lähellä "täydellistä sijoitusta". Mutta mikään niistä ei ole ollut suosittu nykyaikaisena portfolion teoriana (MPT).
Tässä tarkastellaan MPT: n taustalla olevia ideoita, sen etuja ja haittoja sekä sitä, kuinka sen tulisi ottaa huomioon salkunhoidossa.
Avainsanat
- Modern Portfolio Theory (MPT) väittää, että on mahdollista suunnitella ihanteellinen salkku, joka tarjoaa sijoittajalle maksimaalisen tuoton ottamalla optimaalinen riski. MPT: n kehitti taloustieteilijä Harry Markowitz 1950-luvulla; hänen teoriansa ympäröivät salkkujen, riskien, hajauttamisen ja erilaisten arvopapereiden välisten yhteyksien merkitystä.Erityisesti MPT kannattaa arvopapereiden ja omaisuusluokkien hajauttamista tai etuja siitä, että kaikkia munia ei laita yhteen koriin.MPT: n mukaan osakekannat ovat systemaattisia riski - markkinariskit, kuten korot ja lamat, samoin kuin epäsystemaattiset riskit, joka on ominaista kullekin osakekannalle, kuten hallinnon muutokset tai huono myynti. Salkun asianmukainen hajauttaminen ei voi estää systemaattista riskiä, mutta se voi vähentää, jos ei eliminoida, epäsystemaattinen riski.
Teoria
Yksi tärkeimmistä ja vaikutusvaltaisimmista talouteen liittyvistä teorioista, jotka käsittelevät rahoitusta ja sijoittamista, MPT: n on kehittänyt Harry Markowitz, ja se julkaistiin otsikolla "Portfolio Selection" lehdessä Finance of 1952.
Teoria perustuu Markowitzin hypoteesiin, jonka mukaan sijoittajat voivat suunnitella optimaalisen salkun maksimoidaksesi tuoton ottamalla kvantifioitavissa olevan määrän riskiä. Pohjimmiltaan sijoittajat voivat vähentää riskiä hajauttamalla kvantitatiivista menetelmää.
Nykyaikaisen salkun teorian mukaan ei riitä, että tarkastellaan yhden tietyn osakekannan odotettua riskiä ja tuottoa. Sijoittamalla useampaan kuin yhteen osakeantiin sijoittaja voi hyödyntää hajauttamisen etuja - pääasiassa niistä, vähentää salkun riskialtisuutta. MPT määrittelee monipuolistamisen edut tai se, että kaikkia munia ei laita yhteen koriin.
Useimmille sijoittajille riski, jonka he ottavat ostaessaan osakkeita, on, että tuotto on odotettua alhaisempi. Toisin sanoen se on poikkeama keskimääräisestä tuotosta. Jokaisella osakekannalla on oma standardipoikkeama keskiarvosta, jota nykyaikainen salkun teoria kutsuu "riskiksi".
Erilaisten yksittäisten osakkeiden portfolion riski on pienempi kuin minkään yksittäisen osakkeen hallussapitämiseen liittyvä riski, mikäli eri osakkeiden riskit eivät ole suoraan yhteydessä toisiinsa. Harkitse salkkua, jolla on kaksi riskialtista osaketta: yksi, joka maksaa pois sateessa ja toinen, joka maksaa, kun ei sataa. Kummankin omaisuuden sisältävä salkku kannattaa aina, riippumatta siitä sataako tai loistaa. Yhden vaarallisen omaisuuden lisääminen toiseen voi vähentää sääolosuhteiden kokonaisriskiä.
Toisin sanoen, Markowitz osoitti, että sijoittaminen ei tarkoita pelkästään kantojen poimimista, vaan myös sen, että valitaan oikea kantayhdistelmä pesämunan jakamiseksi.
Markowitz yhdessä Merton H. Millerin ja William F. Sharpen kanssa muuttivat ihmisten sijoittamistapoja; Elämäntönsä vuoksi he jakoivat vuoden 1990 Nobel-palkinnon taloustieteessä.
Riskin tyypit
Nykyaikaisen salkun teorian mukaan yksittäisten osaketuottojen riskillä on kaksi komponenttia:
Systemaattinen riski - Nämä ovat markkinariskejä, joita ei voida hajauttaa. Korot, lamat ja sodat ovat esimerkkejä systemaattisista riskeistä.
Epäsystemaattiset riskit - tunnetaan myös nimellä "erityisriski", tämä riski on erityinen yksittäisille osakkeille, kuten hallinnon muutos tai toiminnan lasku. Tällainen riski voidaan hajauttaa, kun kasvatat salkussa olevien osakkeiden lukumäärää (katso alla oleva kuva). Se edustaa osakkeen tuoton osaa, jota ei voida korreloida markkinoiden yleisten muutosten kanssa.
Hyvin hajautetussa salkussa kunkin osakkeen riski - tai keskimääräinen poikkeama keskiarvosta - vaikuttaa vain vähän salkun riskiin. Kokonaissalkun riski määrittää sen sijaan yksittäisen osakekannan riskitasojen erot tai kovarianssit. Tämän seurauksena sijoittajat hyötyvät siitä, että niillä on hajautettuja salkkuja yksittäisten osakkeiden sijasta.
Kuva Julie Bang © Investopedia 2020
Tehokas raja
Nyt kun ymmärrämme monipuolistamisen hyödyt, herää kysymys siitä, kuinka parhaiten hajauttaa monipuolistaminen. Anna tehokas raja.
Jokaisella tuoton tasolla on yksi salkku, joka tarjoaa pienimman mahdollisen riskin, ja jokaisella riskitasolla on salkku, joka tarjoaa korkeimman tuoton. Nämä yhdistelmät voidaan piirtää kuvaajalle, ja tuloksena oleva viiva on tehokas raja. Alla oleva kuva osoittaa tehokkaan rajan vain kahdelle osakkeelle - korkean riskin / korkean tuoton tekniikan kannalle (kuten Google) ja matalan riskin / matalan tuoton kuluttajalle (kuten Coca-Cola).
Kuva Julie Bang © Investopedia 2020
Kaikki käyrän yläosassa oleva salkku on tehokas: Se antaa suurimman odotetun tuoton tietylle riskitasolle. Järkevällä sijoittajalla on vain koskaan salkku, joka sijaitsee jossain tehokkaan rajan vieressä. Sijoittajan ottama enimmäisriski määrittää salkun sijainnin linjalla.
Nykyaikainen portfolion teoria vie tämän idean vielä pidemmälle. Se ehdottaa, että tehokkaalla rajalla sijaitsevan osakekannan yhdistäminen riskittömään omaisuuteen, jonka hankinta rahoitetaan lainanotolla, voi tosiasiallisesti lisätä tuottoa tehokkaan rajan ulkopuolelle. Toisin sanoen, jos ottaisit lainaa hankkiaksesi riskitöntä osaketta, niin jäljellä olevalla osakekannalla voi olla riskialtimpi profiili ja siten korkeampi tuotto kuin mitä muuten valitsisit.
Kun salkku on tasapainossa, kunkin osakkeen yksilöllisellä riskillä on vain vähän vaikutusta kokonaisportfoliriskiin; pikemminkin kunkin osakkeen riskitason välinen ero vaikuttaa koko salkun riskiin.
Mitä MPT tarkoittaa sinulle
Nykyaikaisella salkun teorialla on ollut merkittävä vaikutus siihen, miten sijoittajat kokevat riskin, tuoton ja salkunhoidon. Teoria osoittaa, että portfolion hajauttaminen voi vähentää sijoitusriskiä. Itse asiassa nykyaikaiset rahastonhoitajat seuraavat rutiininomaisesti sen määräyksiä. Passiiviseen sijoittamiseen sisältyy myös MPT, koska sijoittajat valitsevat edullisia ja hyvin hajautettuja indeksirahastoja. Minkään yksittäisen osakekannan tappiot eivät ole riittäviä haittaamaan suorituskykyä hajauttamisen vuoksi, ja passiivisen sijoittamisen onnistuminen ja esiintyvyys ovat osoitus nykyaikaisen salkun teorian yleisestä sijainnista.
Haittoja MPT: hen
Kuten yleisesti ottaen MPT saattaa olla, sillä on edelleen joitain puutteita todellisessa maailmassa. Ensinnäkin se vaatii sijoittajia usein harkitsemaan riskin käsityksiä. Toisinaan se vaatii sijoittajaa ottamaan huomioon riskialttiit sijoitukset (esimerkiksi futuurit) kokonaisriskin vähentämiseksi. Se voi olla vaikea myynti sijoittajalle, joka ei tunne edistyneiden salkunhoitotekniikoiden etuja.
Lisäksi MPT olettaa, että on mahdollista valita osakkeita, joiden henkilökohtainen tuotto on riippumaton muista sijoituksista salkussa. Markkinahistorioitsijat ovat kuitenkin osoittaneet, että sellaisia välineitä ei ole. Markkinatilanteen aikana näennäisesti itsenäiset sijoitukset toimivat ikään kuin liittyvät toisiinsa.
Samoin on loogista lainata hallussaan riskitöntä omaisuutta ja lisätä salkun tuottoa, mutta todella riskittömän omaisuuden löytäminen on toinen asia. Valtion takaamien joukkovelkakirjalainojen oletetaan olevan riskittömiä, mutta todellisuudessa ne eivät ole. Arvopapereissa, kuten kultakiinnikkeissä ja Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjalainoissa, ei ole luottoriskiriskiä, mutta odotukset korkeammasta inflaatiosta ja korkotason muutoksista voivat molemmat vaikuttaa niiden arvoon.
Sitten on kysymys monipuolistamiseen tarvittavien varastojen lukumäärästä. Kuinka monta riittää? Sijoitusrahastot voivat sisältää kymmeniä ja kymmeniä osakkeita. Sijoitusguru William J. Bernstein sanoo, että jopa 100 osaketta ei riitä hajauttamaan epäsystemaattisia riskejä. Sitä vastoin Edwin J. Elton ja Martin J. Gruber kirjassaan "Moderni portfolion teoria ja sijoitusanalyysi" (1981) päättelevät, että pääsette hyvin lähelle optimaalisen monimuotoisuuden saavuttamista lisäämällä 20. osakekannan.
Pohjaviiva
MPT: n pääsisältö on, että markkinoita on vaikea voittaa ja että markkinat lyövät ihmiset, jotka ottavat keskimääräistä suuremman riskin. On myös viitattu siihen, että nämä riskinottajat saavat tulonsa markkinoiden kääntyessä alas.
Sitten jälleen, Warren Buffettin kaltaiset sijoittajat muistuttavat meitä, että portfolion teoria on juuri se - teoria. Päivän lopussa salkun menestys riippuu sijoittajan taidoista ja ajasta, jonka hän käyttää siihen. Joskus on parempi valita pieni määrä epäsuotuisia sijoituksia ja odottaa, että markkinat kääntyvät puolestasi kuin luottaa pelkästään markkinoiden keskiarvoihin.
