Suurin osa aloittelevien optioiden kauppiaista ei ymmärrä täysin, miten volatiliteetti voi vaikuttaa optioiden hintaan ja kuinka volatiliteetti otetaan parhaiten huomioon ja siitä tulee voitto. Koska suurin osa aloittelijoista on optio-oikeuksien ostajia, he menettävät mahdollisuuden hyötyä korkean volatiliteetin laskusta, mikä voidaan tehdä rakentamalla neutraalin position delta.
Tässä artikkelissa tarkastellaan delta-neutraalia lähestymistapaa kaupankäyntioptioihin, jotka voivat tuottaa voittoa implisiittisen volatiliteetin laskusta (IV) edes ilman kohde-etuuden liikettä.
Lyhyt Vega
Tässä esitetty sijainti-delta -lähestymistapa on lyhyt vega, kun IV on korkea. Lyhyt vega korkealla IV antaa neutraaliaseman delta-strategialle mahdollisuuden hyötyä laskussa IV, joka voi tapahtua nopeasti äärimmäisiltä tasoilta. Tietysti, jos volatiliteetti nousee vielä korkeammalle, asema menettää rahaa. Siksi on parasta luoda lyhyet vega-deltaneutraalit positiot, kun implisiittinen volatiliteetti on tasolla, joka on 90. prosenttipisteen järjestyksessä (perustuu kuuden vuoden aikaisempaan IV historiaan). Tämä sääntö ei takaa menetyksien estämistä, mutta se tarjoaa tilastollisen edun kaupankäynnissä, koska IV palautuu lopulta historialliseen keskiarvoonsa, vaikka se saattaisi mennä ensin korkeammalle.
Jäljempänä esitetty strategia on samanlainen kuin käänteinen kalenterijakauma (diagonaalinen käänteinen kalenterin hajautus), mutta siinä on neutraali-delta määritettynä ensin neutraloimalla gamma ja säätämällä sitten sijainti delta-neutraaliksi. Muista kuitenkin, että kaikki merkittävät liikkeet taustalla muuttavat neutraalisuutta alla määriteltyjen alueiden ulkopuolella (katso kuva 1). Näin ollen tämä lähestymistapa sallii huomattavasti suuremman joukon kohde-etujen hintojen vaihteluväliä, jonka välillä on likimääräinen neutraalisuus suhteessa deltaan, mikä antaa kauppiaalle mahdollisuuden odottaa potentiaalista voittoa mahdollisesta laskusta IV.
S&P käänteinen diagonaalikalenteri levisi
Katsotaanpa esimerkkiä havainnollistaaksesi asiaamme. Alla on tämän strategian voitto / tappio-toiminto. Jun S&P 500 -futuurilla 875 myydään neljä syyskuun 875 puhelua ja ostaa neljä kesäkuun 950 puhelua. Tapa, jolla valitsemme lakkojen, on seuraava: Myymme kauemman kuukauden optio-oikeudet ja ostaa korkeampi lakko lähempien kuukausien optioista, joilla on vastaava gamma. Tässä tapauksessa gamma on lähes identtinen molemmille iskuille. Käytämme neljää erää, koska jokaiselle hajautukselle sijainnin delta on suunnilleen negatiivinen delta, -0, 25, joka on -1, 0, jos teemme sen neljä kertaa.
Negatiivisen aseman deltalla (-1, 0) ostamme nyt kesäkuun futuurit neutraloidakseen tämän aseman deltan, jättäen lähes täydellisen neutraalin gamman ja neutraalin deltan. Seuraava tulos / tappiokaavio luotiin käyttämällä OptionVue 5 Options Analysis -ohjelmistoa tämän strategian kuvaamiseksi.
Kuten kuvasta 1 voidaan nähdä, T + 27 katkoviiva (pystysuuntaisen hintamerkin alaosa vasemmalla) on melkein täydellinen hedge aina 825: een asti ja missä tahansa päinpäin (osoittaa sivun oikean yläkulman) pystysuora hintamerkki), joka nähdään hieman kallempana, kun hinta siirtyy arvoon 949-50. Alusta on merkitty pystysuoralla merkinnällä 875. Huomaa kuitenkin, että tämä puolueettomuus muuttuu, kun aika kuluu yli kuukauden kauppaan, ja tämä voidaan nähdä muilla viivapiirroilla ja vakaalla voitto / tappioviivalla (joka näyttää vanhenemisvaikutukset ja -tappiot).
Odotetaan romahtamista
Tarkoituksena on pysyä kuukauden ajan neutraalina ja etsiä epävakauden romahtamista, jolloin kauppa voitaisiin sulkea. Pelastussuunnitelman laatimiseksi olisi määritettävä aikataulu, joka tässä tapauksessa on 27 päivää. Voit aina palauttaa aseman uudelleen uusilla lakkoilla ja kuukausien aikana, jos volatiliteetti pysyy korkeana. Täällä on ylösalaisin lievä positiivinen delta-puolueellisuus ja päinvastainen. Katsotaan nyt mitä tapahtuu epävakauden laskun kanssa.
Kaupan aikaan S&P 500 -futuurien implisiittinen volatiliteetti oli 90. prosenttipisteen listalla, joten meillä on erittäin korkea volatiliteetti myydä. Mitä tapahtuu, jos implisiittinen volatiliteetti laskee historiallisesta keskiarvosta? Tämä tapaus johtaisi implisiittisen volatiliteetin laskuun 10 prosenttiyksikköä, jota voimme simuloida.
Voitto
Yllä olevassa kuvassa 2 alempi kuvaaja on kuvan 1 mukainen T + 27-kuvaaja, joka osoittaa lähellä deltaa olevan neutraalisuuden laajalla hintaluokalla taustalla. Mutta katso mitä tapahtuu implisiittisen volatiliteetin pudotukselle kuuden vuoden historiallisesta keskiarvosta. Millä tahansa kohde-etuuden hinnalla meillä on huomattava voitto laajassa hintaluokassa, noin 6000–15 000 dollaria, jos olemme välillä 825–950. Oikeastaan, jos kaavio olisi suurempi, se osoittaisi voittoa kokonaan alaspäin. alle 750: een ja voittopotentiaalin kaikkialla T + 27-aikataulun ylösalaisin.
Nettomarginaalivaatimukset tämän kaupan perustamiseksi olisivat noin 7500 dollaria, ja ne eivät muuttuisi niin kauan kuin positioiden delta pysyy lähellä neutraalisuutta ja volatiliteetti ei jatka nousuaan. Jos epäsuora volatiliteetti kasvaa edelleen, on mahdollista kärsiä tappioita, joten kauppaan jäämiseen on aina hyvä olla takuita koskevaa suunnitelmaa, dollaritappiota tai ennalta määrätty rajoitettu määrä päiviä.
Pohjaviiva
Tätä edistynyttä strategiaa korkean implisiittisen volatiliteetin omaavien S&P-futuurien optioita varten käänteisen diagonaalikalenterin rakentamisen avulla voidaan soveltaa mille tahansa markkinoille, jos samat olosuhteet löytyvät. Kauppa voittaa epävakauden laskusta edes ilman kohde-etujen liikkumista; Taustalla olevan rallin pitäisi kuitenkin olla ylöspäin. Mutta kun teeta työskentelee sinua vastaan, ajan kuluminen johtaa asteittaisiin menetyksiin, jos kaikki muut asiat pysyvät samoina. Muista käyttää strategioita dollarin menetyksen hallintaan tai aikapysähdykseen.
