Mikä on nollakupongin inflaatiovaihto (ZCIS)?
Nollakupongin inflaationvaihtosopimus on eräänlainen johdannainen, jossa kiinteän koron maksu nimellisarvosta vaihdetaan inflaatiovauhdin mukaiseen maksuun. Se on rahavirtojen vaihto, jonka avulla sijoittajat voivat joko vähentää tai lisätä altistumistaan rahan ostovoiman muutoksille. Nollakupongin inflaatiovaihtosopimus tunnetaan myös hajautuneena inflaatiovaihtona.
Avainsanat
- Nollakupongin inflaationvaihtosopimuksessa, joka on perusinflaatiojohdannainen, inflaatioon sidottu tulovirta vaihdetaan tulovirralle, jolla on kiinteä korko. Nollakupongin inflaationvaihtosopimuksella molemmat tuotot virrat maksetaan yhtenä kertasummana, kun vaihtovaihe saavuttaa eräpäivän ja inflaation taso tiedetään, sen sijaan, että tosiasiallisesti vaihdetaan maksuja säännöllisesti.Kun inflaatio nousee, inflaatio-ostaja saa enemmän inflaatiomyyjältä kuin mitä hän maksoi, mutta jos inflaatio laskee, inflaatio-ostaja saa vähemmän inflaatiomyyjältä kuin mitä hän maksoi.
Nollakupongin inflaatiota vaihtamisen (ZCIS) ymmärtäminen
Nollakupongin inflaationvaihtosopimuksessa, joka on perusinflaatiojohdannainen, inflaatioon sidottu tulovirta vaihdetaan tulovirralle kiinteällä korolla. Nollakupongin vakuus ei suorita säännöllisiä korkomaksuja sijoituksen voimassaoloaikana. Sen sijaan vakuuden haltijalle maksetaan kiinteämääräinen summa eräpäivänä.
Samoin nollakupongin inflaationvaihtosopimuksella molemmat tulovirrat maksetaan yhtenä kiinteänä summana, kun vaihtosopimus saavuttaa maturiteetin ja inflaatiotaso tiedetään, sen sijaan, että tosiasiallisesti vaihtaisi maksuja säännöllisesti. Maksu eräpäivänä riippuu tietyn ajanjakson aikana toteutuneesta inflaatioasteesta, mitattuna inflaatioindeksillä. Itse asiassa nollakupongin inflaatiovaihtosopimus on kahdenvälinen sopimus, jota käytetään suojaamaan inflaatiota vastaan.
Nollakupongin inflaationvaihtosopimuksessa inflaatiovastaanottaja tai ostaja maksaa ennalta määrätyn kiinteän koron ja saa vastineeksi inflaatioon sidotun maksun inflaatiolta tai myyjältä. Sopimuksen puolelle, josta maksetaan kiinteä korko, viitataan kiinteäksi osaksi, kun taas johdannaissopimuksen toinen pää on inflaatio-osa. Kiinteää korkoa kutsutaan breakeven-vaihtosuhteeksi.
Molempien osien maksut kuvaavat odotetun ja todellisen inflaation välisen eron. Jos todellinen inflaatio ylittää odotetun inflaation, tuloksena saatavaa positiivista tuottoa ostajalle pidetään myyntivoitona. Kun inflaatio nousee, ostaja ansaitsee enemmän; Jos inflaatio laskee, ostaja ansaitsee vähemmän. Vaikka maksu vaihdetaan tyypillisesti vaihtosuhteen lopussa, ostaja voi halutessaan myydä vaihdon OTC-markkinoilla ennen eräpäivää.
Inflaatio-ostaja maksaa kiinteän summan, jota kutsutaan kiinteäksi osaksi. Tämä on:
Kiinteä jalka = A *
Inflaatiomyyjä maksaa inflaatioindeksin muutoksen antaman summan, joka tunnetaan nimellä inflaatiohaara. Tämä on:
Inflaatiojalka = A *
missä:
A = vaihdon viitearvo
r = kiinteä korko
t = vuosien lukumäärä
I E = Inflaatioindeksi loppupäivänä (maturiteetti)
I S = inflaatioindeksi aloituspäivänä
Esimerkki nollakupongin täyttövaihtosopimuksesta (ZCIS)
Esimerkiksi olettaen, että kaksi osapuolta solmivat viiden vuoden nollakupongin inflaationvaihtosopimuksen nimellismäärällä 100 miljoonaa dollaria, kiinteäkorkoinen 2, 4% ja sovittu inflaatioindeksi, kuten CPI, 2, 0%, kun vaihtosopimus sovitaan. Eräpäivässä kuluttajahintaindeksi on 2, 5%.
Kiinteä jalka = 100 000 000 dollaria *
= 100 000 000 dollaria *
= 12 589 990, 68 dollaria
Inflaatiojalka = 100 000 000 dollaria *
= 100 000 000 dollaria *
= 25 000 000, 00 dollaria
Koska yhdistetty inflaatio nousi yli 2, 4%, inflaatio-ostaja voitti, muuten inflaatio-myyjä olisi hyötynyt.
Vaihdon valuutta määrittää hintaindeksin, jota käytetään laskemaan inflaatioaste. Esimerkiksi Yhdysvaltain dollareissa vaihdettu vaihto perustuisi kuluttajahintaindeksiin (CPI), joka on inflaatiovälitys, joka mittaa hinnanmuutoksia tavaroiden ja palveluiden korissa Yhdysvalloissa. Ison-Britannian puntina ilmaistu vaihto olisi tyypillisesti Ison-Britannian vähittäishintaindeksi (RPI).
Kuten kaikki velkasopimukset, myös nollakupongin inflaatiovaihtotapahtumiin liittyy jommankumman osapuolen maksukyvyttömyysriski joko väliaikaisten maksuvalmiusongelmien tai merkittävien rakenteellisten kysymysten, kuten maksukyvyttömyyden vuoksi. Tämän riskin lieventämiseksi molemmat osapuolet voivat sopia asettavan vakuuden maksettavalle määrälle.
Muita rahoitusinstrumentteja, joita voidaan käyttää suojaamaan inflaatioriskiltä, ovat reaalituottojen inflaatiovaihtosopimukset, hintaindeksin inflaatiovaihtosopimukset, valtionkassan inflaatiosuojatut arvopaperit (TIPS), kuntien ja yritysten inflaatioon sidotut arvopaperit, inflaatioon sidotut talletustodistukset ja inflaatioon sidotut säästöjoukot.
