Normaalisti sijoittajat keskittyvät kassavirtaan, nettotuloihin ja tuottoihin yrityksen terveyden ja arvon perusmittareina. Mutta viime vuosina toinen toimenpide on hiipinut neljännesvuosittaisissa raporteissa ja tilinpäätöksissä: voitto ennen korkoja, veroja, poistoja ja poistoja (EBITDA). Vaikka käyttökatetta voidaan käyttää analysoimaan ja vertailemaan kannattavuutta yritysten ja toimialojen välillä, sijoittajien tulisi ymmärtää, että sillä, mitä mittari voi kertoa heille yrityksestä, on olemassa vakavia rajoituksia. Tässä tarkastellaan miksi tästä toimenpiteestä on tullut niin suosittua ja miksi sitä tulisi monissa tapauksissa käsitellä varoen.
Käyttökate: Pikakatsaus
Käyttökate on voittojen mittari. Vaikka yrityksillä ei ole lakisääteistä vaatimusta julkistaa käyttökate, Yhdysvaltojen yleisesti hyväksyttyjen kirjanpitoperiaatteiden (GAAP) mukaan se voidaan laskea ja raportoida käyttämällä yhtiön tilinpäätöksessä olevia tietoja.
Tavanomainen käyttökatteen laskennan pikakuvake on aloittaa liikevoitolla, jota kutsutaan myös tuloksi ennen korkoja ja veroja (EBIT), ja lisätä sitten poistot ja poistot. EBITDA: n laskemiseksi on kuitenkin helppo ja selkeämpi kaava:
Käyttökate = NP + korot + verot + D + missä tahansa: NP = NettovoittoD = PoistotA = Poistot
Tulos-, vero- ja korkoluvut löytyvät tuloslaskelmasta, kun taas poistot ja arvonalentumiset löytyvät yleensä liikevoiton liitetiedoista tai kassavirtalaskelmasta.
Pitäisikö sinun jättää käyttökate pois?
Käyttökateprosentin taustalla
Käyttökate (EBITDA) tuli ensimmäistä kertaa näkyviin 1980-luvun puolivälissä, kun vipuvaikutteiset buyout-sijoittajat tutkivat vaikeuksissa olevia yrityksiä, jotka tarvitsivat talouden uudelleenjärjestelyjä. He laskivat EBITDA: ta nopeasti, pystyivätkö nämä yritykset maksamaan takaisin korkoa rahoitetuista kaupoista.
Vipuvaikutuksella maksetut buyout-pankkiirit mainostivat käyttökatetta työkaluna sen määrittämiseen, pystyykö yritys hoitamaan velansa lähitulevaisuudessa, esimerkiksi vuoden tai kahden kuluessa. Yhtiön EBITDA: n ja korkosidonnaisuussuhteen tarkasteleminen voisi antaa sijoittajille ymmärtää, pystyykö yritys maksamaan raskaammat korkomaksut, joita sillä olisi rakenneuudistuksen jälkeen.
Käyttökatteen käyttö on sittemmin levinnyt laajalle joukolle yrityksiä. Sen kannattajat väittävät, että EBITDA tarjoaa toiminnan selkeämmän heijastuksen poistamalla kulut, jotka voivat peittää yrityksen toiminnan.
Ymmärretään helposti yrityksen taloudellinen tilanne
Korkoa, joka on suurelta osin riippuvainen johdon rahoituksen valinnasta, ei oteta huomioon. Verot jätetään pois, koska ne voivat vaihdella suuresti hankintojen ja aikaisempien vuosien tappioiden mukaan; tämä vaihtelu voi vääristää nettotuloja. Lopuksi, käyttökate (EBITDA) poistaa mielivaltaiset ja subjektiiviset arviot, jotka voivat mennä poistojen laskemiseen, kuten taloudelliset pitoajat, jäännösarvot ja erilaiset poistomenetelmät.
Kun nämä erät eliminoidaan, käyttökate on helpompi vertailla eri yritysten taloudellista tilannetta. Se on hyödyllinen myös arvioitaessa yrityksiä, joilla on erilaiset pääomarakenteet, veroprosentit ja poistot. Samanaikaisesti käyttökate antaa sijoittajille käsityksen siitä, kuinka paljon rahaa nuori tai rakenneuudistettu yritys voi tuottaa, ennen kuin sen on luovutettava maksut velkojille ja verovelvollisille.
Yksi suurimmista syistä EBITDA: n suosiolle on kuitenkin se, että sen tuotto on suurempi kuin pelkkä liikevoitto. Siitä on tullut valittu mittari erittäin vipuvaikutteisille yrityksille pääomaintensiivisillä aloilla, kuten kaapeli- ja televiestinnässä.
Haitat
Vaikka käyttökate (EBITDA) voi olla yleisesti hyväksytty suorituskyvyn indikaattori, sen käyttö tulojen tai kassavirran yhtenä mittana voi olla hyvin harhaanjohtava. Yhtiö voi tehdä taloudellisesta kuvastaan houkuttelevamman osoittamalla EBITDA-tuloksen, siirtämällä sijoittajien huomion pois korkeasta velkatasosta ja rumalaisista kuluista tuloihin nähden. Muiden näkökohtien puuttuessa käyttökate (EBITDA) antaa puutteellisen ja vaarallisen kuvan taloudellisesta tilanteesta. Tässä on neljä hyvää syytä olla varovainen käyttökatteen suhteen:
Ei korvaa kassavirtaa: Jotkut analyytikot ja toimittajat kehottavat sijoittajia käyttämään käyttökatetta kassavirtaan. Tämä neuvo on epälooginen ja sijoittajille vaarallinen: aloittelijoille verotus ja korot ovat todellisia rahaeriä, joten ne eivät ole ollenkaan valinnaisia. Yritys, joka ei maksa valtion veroja tai palvelujaan lainoillaan, ei jatka liiketoimintaansa pitkään. Toisin kuin asianmukaiset kassavirran mittaukset, käyttökate (EBITDA) ei huomioi käyttöpääoman muutoksia, vaan päivittäisen toiminnan kattamiseen tarvittavaa kassavirtaa. Tämä on ongelmallisinta nopeasti kasvavien yritysten tapauksissa, jotka vaativat lisääntyneitä investointeja saamisiin ja varastoihin kasvun muuntamiseksi myynniksi. Kyseiset käyttöpääomasijoitukset kuluttavat rahaa, mutta käyttökate on unohtanut ne. Vaikka yritys vain hajota edes käyttökatteen perusteella, se ei tuota tarpeeksi rahaa korvaamaan liiketoiminnassa käytettävät peruspääomat. EBITDA: n käsitteleminen kassavirran korvikkeena voi olla vaarallista, koska se antaa sijoittajille epätäydellisiä tietoja kassakuluista. Jos haluat tietää liiketoiminnan rahaa, siirry vain yrityksen kassavirtalaskelmaan.
Skews-korkokate: EBITDA voi helposti saada yrityksen näyttämään siltä, että sillä on enemmän rahaa korkojen suorittamiseen. Harkitse yritystä, jolla on 10 miljoonan dollarin liikevoitto ja 15 miljoonan dollarin korkokulut. Lisäämällä 8 miljoonan dollarin poisto- ja poistokulut yritykselle yhtäkkiä oli 18 miljoonaa dollaria käyttökate (EBITDA) ja näyttää olevan riittävästi rahaa korkojensa kattamiseen.
Poistot lisätään takaisin virheellisen oletuksen perusteella, että nämä kulut ovat vältettävissä. Vaikka poistot ovat ei-käteisvaroja, niitä ei voida lykätä loputtomiin. Laitteet väistämättä kuluvat, ja niiden korvaamiseen tai päivittämiseen tarvitaan varoja.
Ohittaa ansiotason : Vaikka korkojen, verojen, poistojen ja poistojen vähentäminen tuloista saattaa vaikuttaa riittävän yksinkertaiselta, eri yritykset käyttävät erilaisia ansiolukuja EBITDA: n lähtökohtana. Toisin sanoen käyttökate (EBITDA) on alttiina tuloslaskelmassa löydettäville tuloslaskentamenetelmille. Vaikka otat huomioon korkojen, verotuksen, poistojen ja poistojen aiheuttamat vääristymät, käyttökateprosentti on edelleen epäluotettava.
Saa yritykset näyttämään halvemmalta kuin he ovat: Pahinta, EBITDA voi tehdä yrityksestä näyttämään halvemmalta kuin se todellisuudessa on. Kun analyytikot katsovat osakekurssien kertoimia EBITDA: sta pikemminkin kuin tuottoihin, he tuottavat alempia kertoimia. Harkitse langatonta teleoperaattoria Sprint Nextel. Osakkeen vaihto 1. huhtikuuta 2006 oli 7, 3-kertainen sen ennustetun käyttökatteen kanssa. Se saattaa kuulostaa alhaiselta moninkertaiselta, mutta se ei tarkoita, että yritys on edullinen. Ennustetun liikevoiton kerrannaisena Sprint Nextel vaihtoi paljon enemmän kuin 20 kertaa. Yhtiön vaihto oli 48-kertainen arvioidun nettotulonsa kanssa. Sijoittajien on otettava huomioon EBITDA: n lisäksi muut hintakertoimet arvioitaessa yrityksen arvoa.
Pohjaviiva
Laajasta käytöstä huolimatta käyttökatetta ei ole määritelty yleisesti hyväksytyissä kirjanpitoperiaatteissa. Tämän seurauksena yritykset voivat raportoida käyttökatteen haluamallaan tavalla. Tämän tekemisen ongelmana on, että käyttökate ei anna täydellistä kuvaa yrityksen tuloksesta. Monissa tapauksissa sijoittajat voivat paremmin välttää käyttökatetta tai käyttää sitä yhdessä muiden merkityksellisempien mittareiden kanssa.
