Yhdysvaltain varastot pysyvät lähellä viime viikkojen asettamaa kaikkien aikojen huipputasoa, koska sonnit näkevät edelleen positiivisia riskejä. Näihin positiivisiin sisältyy: Yhdysvaltain keskuspankin odotettavissa olevat koronlaskut, tauko Yhdysvaltojen ja Kiinan välisessä kauppasodassa, vähäinen osakemarkkinoiden epävakaus, Yhdysvaltojen valtion joukkovelkakirjalainojen ja lainojen tuottojen lasku, Yhdysvaltain talouden yleinen vakaus, odotukset, että 2Q 2019 S&P 500 ansiot voittavat yksimielisyysarviot, ja todisteet siitä, että osakearvostelut eivät ole niin venyneet kuin karhut vaativat.
"Vähiten vastustuskyky polkuja kohtaan on edelleen korkeampi", kuten sijoitusjohtaja Bill Miller totesi 2Q 2019 -markkinakirjeessään yrityksensä, Miller Value Partners -yrityksen asiakkaille. Hänen näkemyksensä joukossa: voimakas Yhdysvaltain työllisyyskasvu kesäkuussa, korkeampi työvoiman osallistumisaste, vakaa palkkakasvu, "hiljainen" inflaatio, yritysten voitot kaikkien aikojen korkeimmalla tasolla, "mukautuva" rahapolitiikka Yhdysvalloissa ja ulkomailla, ja "ekspansiivinen" Yhdysvaltojen finanssipolitiikka. Hän oli vastaavasti nouseva 1Q 2019 -markkinakirjeessään.
Merkitys sijoittajille
”Tällä hetkellä Fed leikkaa, kun kasvunäkymät eivät ole läheskään heikkoja ja Fed-rahastot ovat lähellä neutraaleja”, kuten RBC Capital Markets -yhtiön Yhdysvaltain pääekonomisti Tom Porcelli kirjoitti äskettäisessä muistiossa asiakkaille Bloombergin lainaamana. "Riskivarallisuuden tulisi ehdottomasti rakastaa tätä asetusta", hän lisäsi.
Renaissance Macro Researchin taloustieteen päällikkö Neil Dutta uskoo, että tulosennusteita väistämättä tarkistetaan ylöspäin. Kuten hän huomautti asiakkaille osoitetussa huomautuksessa, myös Bloombergin lainaamana: ”Kuvittele sitä. Fed vähenee, kun kasvu- ja tulosarviot nousevat. Sykliset ketään? ”
Osakearvojen osalta S&P 500: n tuotto on selvästi yli kahden vuoden keskiarvon verrattuna Yhdysvaltojen 10-vuotisen valtionrahoituslainan tuottoon. Tämä pitää paikkansa myös sen jälkeen, kun indeksi on noussut viime viikkojen kaikkien aikojen ennätykseen.
Lisa Shalett, Morgan Stanley Wealth Managementin sijoitusjohtaja (CIO), kuulostaa skeptisesti. "Nämä ovat markkinat, joilta on jo diskontattu paljon hyviä uutisia: neljä koronlaskua ja 11%: n S&P 500 -tuottojen kasvu seuraavana vuonna, kaupan jatkuva heikkeneminen ja rajoitettu politiikan muutos Washingtonissa huolimatta uhkaavasta velkakatosta ja tulevista presidentinvaaleista. Ylemmälle liikkumiseen markkinat tarvitsevat uusia ylösalaisin yllätyksiä ", kuten hän kirjoittaa Morgan Stanleyn maailmanlaajuisen sijoituskomitean The GIC Weekly -lehden nykyisessä numerossa.
Katse eteenpäin
"Ainoa huono uutinen on huonojen uutisten suhteellinen puuttuminen. Geopolitiikka on edelleen arvaamatonta ja saattaa johtaa markkinoiden ja talouden suistumiseen", Bill Miller sanoo. "Markkinahaluiset tariffi- ja kauppakysymykset ovat nyt odotustilassa neuvottelujen jatkuessa. Ne voivat aina ilmestyä uudelleen", hän toteaa. Myönteisenä puolena hän lisää: "Jyrkkä tuottokäyrä olisi melko nouseva osakkeille."
Lisa Shalett sanoo: "Härät pankkivat 31. heinäkuuta 50 peruspisteen korkoalennuksella, paljon heikommalla Yhdysvaltain dollarilla, paljon vahvemmalla Yhdysvaltain kuluttajalla ja mykistyneellä sijainnilla ja tunteella. Jos jotkut tai kaikki näistä tekijöistä muuttuvat positiivisiksi, suurimmat edunsaajat ovat todennäköisesti korkeampia beeta-omaisuusluokkia, jotka ovat viivästyneet S&P: stä. Harkitse aktiivista osakevalintaa pienten ja keskikokoisten, arvotyyppisten, suhdanne- ja muiden kuin Yhdysvaltojen osakkeiden joukossa."
