Konteksti ja esitys ovat usein tärkeämpiä kuin sisältö, ainakin lyhyellä aikavälillä. Monet julkiset yritykset ovat korostaneet tätä käsitettä vääristyneeseen taidemuotoon ilmoittamalla uutisia, jotka ovat osakkeenomistajille tosiasiallisesti melko huonoja, mutta kehrättämällä niitä tavalla, joka tekee siitä kuulostavan siltä, että osakkeenomistajien tulisi olla kiitollisia, että heillä on tällainen kaukonäköinen johto. Kyky erottaa todelliset hyvät uutiset puhetista ja kaksipuhelusta on arvokas taito.
Sijoittajien tulisi olla etsimässä näitä neljää esimerkkiä hyvistä uutisista, jotka eivät yleensä ole hyviä uutisia.
Uudelleenjärjestelyt
Suuren taantuman ja talouden tasaisen elpymisen jälkeen vuosina sittemmin yritykset ovat yleensä olleet tyytyväisiä palkkaamaan ja laajentamaan rakenneuudistuksen sijaan. Lopulta voimme odottaa, että julkisten yritysten keskuudessa tapahtuu uusi yritysjärjestelyjen aalto. Vaikka analyytikot ja instituutiot usein piristävät näitä liikkeitä, taitavien sijoittajien tulee olla skeptisiä.
Joskus rakenneuudistuksilla on järkeä maailmassa; etenkin kun yritys palkkaa uuden johtoryhmän parantamaan tai kääntämään liiketoimintaa, joka on jäänyt jälkeen ja alikehittynyt. Entä tapaukset, joissa ampumista tekevä johtoryhmä on sama tiimi, joka palkkaa? Estämällä julkisen mea culpan (ja ehkä joidenkin bonusten tai palkkojen luopumisen), miksi sijoittajan pitäisi luottaa toimitusjohtajaan, joka sanoo periaatteessa: "Tunnustan… he tekivät sen!"
Uudelleenjärjestelyt voivat olla erittäin haitallisia moraalille, ja ne syövät työntekijöiden ja työnantajien välisen uskollisuuden. Vielä pahempaa on, että vaurauteen menestyneiden yritysten luettelo on melko lyhyt. Kun osakkeenomistaja näkee yhden kohdeyrityksensä ilmoittavan rakenneuudistuksesta, heidän tulee huolellisesti tutkia, onko muutto kohdistettu pitkäaikaiseen menestykseen (eikä lyhytaikaisen ansiotason lisäämiseen) ja onko nykyisellä johdolla todella taito rakentaa pitkäaikainen omistaja-arvo ja kilpailevat tehokkaasti markkinoilla.
(Lisätietoja saat kohdasta Yrityssaneeraukset .)
pääomapohjan
Akatemiassa on jo kauan ollut käsitys siitä, että jokaisella yrityksellä on "oikea" pääomarakenne - täydellinen laina- ja pääomarahoituksen tasapaino tuottojen ja tuottojen maksimoimiseksi ja riskien ja epävakauden minimoimiseksi. Kuten lukijat saattavat epäillä, näitä teorioita edistävät professorit eivät ole melkein koskaan johtaneet yritystä eivätkä pitäneet korkean vastuun tehtäviä yhdessä yrityksen sisällä.
Pääomapohjan vahvistamisella tarkoitetaan usein yritystä, jolla on ollut kohtuullisen hyvä kassavirran tuotto ja pieni velka menee usein markkinoille ja laskee liikkeeseen merkittäviä määriä velkaa. Tämä siirtää olennaisilta osiltaan yrityksen pääoman oman pääoman rasituksen / velan määrän suhteesta päinvastaiseen.
Miksi yritys tekisi sellaisen? Tietyssä määrin velka on halpaa rahaa. Luottokelpoiset yritykset huomaavat usein, että lainan kuponkikorko on alhaisempi kuin niiden oman pääoman kustannukset ja velan korko on verovähennyskelpoinen (oman pääoman osingot eivät ole). Joskus yritykset käyttävät tällaista liiketaloutta kerätäkseen käteisvaroja hankintoihin, erityisesti tapauksissa, joissa osake voi olla epälikvidinen tai muuten houkuttelematon kauppavaluuttana.
Monissa muissa tapauksissa yritykset kuitenkin käyttävät velkamyynnin tuottamaa rahaa suuren kertaluonteisen erityisen osingon rahoittamiseen. Se on hienoa pitkäaikaisille sijoittajille, jotka saavat käteismaksun ja lähtevät, mutta se luo radikaalisti erilaisen yrityksen niille, jotka sijoittavat edelleen tai ostavat takaisin pääomankorotuksen jälkeen.
Valitettavasti monet yritykset tekevät pääomasijoituksia suurimman kassavirran aikana ja kamppailevat selviytyäkseen velkamaksujen painoarvoissa taloudellisten olosuhteiden heikentyessä. Näin ollen pääomapohjan vahvistaminen on vain hyvä uutinen sijoittajille, jotka haluavat ottaa erityisen osingon ja suorittaa, tai tapauksissa, joissa se on alkusopimus sopimukselle, joka todella on arvoinen velkakuormitukselle ja sen aiheuttamille riskeille.
(Lisätietoja saat kohdasta Yrityksen pääomarakenteen arviointi .)
Erityiset osingot
Osakeostojen suosion (ja joustavuuden) myötä erityisosinkoista on tullut vähemmän yleisiä, mutta niitä tapahtuu silti. Erityinen osinko on periaatteessa miltä se kuulostaa - yhtiö suorittaa kertaluontoisen käteismaksun osakkeenomistajille ilman erityistä odotusta vastaavan maksun suorittamisesta lähitulevaisuudessa.
Vaikka velan rahoittamat erityiset osingot ovat sinänsä vaarallisia, ongelmiin liittyy myös osinkoja, jotka rahoitetaan ei-strategisella omaisuuserien myynnillä tai kassavaroilla. Suurin erityisosinkojen ongelma on heidän mukanaan tuleva epähieno viesti - johto on pohjimmiltaan ideoita ja parempia vaihtoehtoja yhtiön pääomalle.
Onko yrityksen parempi kirjoittaa sekki osakkeenomistajilleen sen sijaan, että tuhlata rahaa tyhmälle yrityskaupalle tai uudelle laajennushankkeelle, joka ei voi ansaita pääomakustannuksiaan? Tietysti. Mutta olisi vielä parempaa, että johdolla on suunnitelma ja strategia pääoman kasvun ja sijoittamisen jatkamiseksi houkuttelevalla nopeudella. Vaikka johtoryhmät, jotka haluavat myöntää, että yritys on kasvanut niin suureksi kuin se käytännössä on mahdollista, on suositeltava heidän avoimuudelleen, sijoittajien ei pidä unohtaa viestiä, jonka erityinen osinko lähettää, ja heidän on mukautettava tulevaisuuden kasvuodotuksiaan vastaavasti.
(Lisätietoja saadaksesi osinkoa koskevia tosiasioita, joita et ehkä tiedä .)
Myrkkytabletit
Mitä tapahtuu, kun hallitus pelkää, että yritys paljastaa osakkeenomistajiensa totuudelle, että he voisivat saada palkkion myymällä osakkeitaan oston yhteydessä, ja johto ei halua myydä? Ne käynnistävät myrkkypillereitä tai, kuten yritykset haluavat kutsua niitä, "osakkeenomistajien oikeuksien" suunnitelman. Myrkyllisyyslääkkeet on suunniteltu tekemään epäystävällisistä yritysostoista kohtuuttoman kalliita hankkijalle, jolloin heikosti toimivat johdot voivat usein pitää työpaikkansa ja palkansa.
Pohjimmiltaan yhtiö asettaa triggerin, jonka mukaan jos joku osakkeenomistaja hankkii enemmän kuin tämä määrä yritystä, jokaisella muulla osakkeenomistajalla paitsi käynnistävä osakkeenomistaja on oikeus ostaa uusia osakkeita merkittävällä alennuksella. Tämä laimentaa tehokkaasti käynnistävän osakkeenomistajan ja lisää merkittävästi kaupan kustannuksia.
Mikä on todella valitettavaa näissä kaupoissa, on upotettu paternalismi. Johto ja hallitus kertovat omistajilleen "katso, et ole tarpeeksi älykäs päättämään, onko tämä hyvä kauppa, joten päätämme sinulle." Muissa tapauksissa kyse on yksinkertaisesti eturistiriidasta - johtoryhmä tai hallitus omistaa suuren osakekannan etkä ole vain valmis myymään.
On totta, että jotkut tutkimukset ovat osoittaneet, että myrkylääkkeitä käyttävät yritykset saavat korkeammat tarjoukset (ja yritysostot) kuin ne, jotka eivät. Ongelmana on, että oikeudenkäyntien uhkaa, jonka osakkeenomistajat voivat tehdä, on suhteellisen vähän pidemmälle sen varmistamiseksi, että hallitus säilyttää heidän uskonnollisen velvollisuutensa osakkeenomistajille. Jos enemmistö osakkeenomistajista haluaa myydä yrityksen tietyllä hinnalla, myrkkypilleriä ja johdon mielipidettä arvonmäärityksestä ei saisi antaa estää.
Pohjaviiva
Uutiset sisältävät aina tietyn määrän vivahteita. Mikään tässä luetelluista toimista ei ole yleisesti tai automaattisesti "huonoa" tai "vääriä" yritykselle ja sen osakkeenomistajille. Ongelmana on, että liian usein epärehelliset ja itsepalvelevat johtajat yrittävät huijata osakkeenomistajia uskoen, että pikakorjaukset ovat pitkäaikainen strategia. Sijoittajien tulee vaalia tervettä skeptisyyttä ja varmistaa, että "hyvät uutiset" ovat todella yhtä hyviä kuin johto haluaa sinun uskovan.
(Lisätietoja on artikkelissa Voivatko hyvät uutiset olla merkki myytäväksi? Yhtiön johdon arviointi .)
