Karhun myyntihinta merkitsee myyntioption ostamista ja samanaikaisesti toisen, saman voimassaolon päättyneen, mutta alhaisemman merkintähinnan myyntiä. Vaikka se on käsitteellisesti samanlainen kuin erillisen lainan ostaminen spekuloidakseen tällaisen riskin mahdolliseen heikentämiseen tai suojaamiseen, huomattava ero on siinä, että karhun halvemman hinnan myynti korvaa osan pitkän sijoitusaseman kustannuksista ja myös korkit strategian voitto. Siksi tähän strategiaan sisältyy joidenkin mahdollisten voittojen luopuminen alhaisemmilla kustannuksilla verrattuna itsenäiseen myyntihintaan. Luottokannan levitys tunnetaan myös nimellä debit (put) spread tai long put spread. (Vertailun vuoksi katso kohdat "Mikä on härkäpuhelun leviäminen?", "Mikä on härän soiton leviäminen?")
Ansaitseminen Bear Put Spread -tuotteesta
Koska laskennalliseen leviämiseen liittyy nettokustannuksia tai -velkoja, suurin strategiaan mahdollisesti liittyvä tappio on kaupan kustannukset plus palkkiot. Suurin mahdollinen voitto, joka saadaan aikaan, on myyntihintojen välinen ero (vähennetään tietysti palkkiot). Tämä riski-hyöty -profiili tarkoittaa, että karhun levitys tulisi ottaa huomioon seuraavissa kauppatilanteissa:
- Odotettavissa on maltillista heikentymistä: Tämä strategia on ihanteellinen, kun elinkeinonharjoittaja tai sijoittaja odottaa osakekannan maltillista heikkenemistä sen sijaan, että se laskisi voimakkaasti. Jos elinkeinonharjoittaja odottaa osakekannan romahtavan, erillinen myynti olisi suositeltavampi strategia maksimaalisen voiton saamiseksi, koska voitot ovat rajattu laskusidonnaiseen korkoon. Riskiä pyritään rajoittamaan : Koska kyse on veloituksen erotuksesta, strategian riski rajoittuu hajautuksen kustannuksiin. Karhun levityksellä on myös huomattavasti alhaisempi riski kuin paljaalla (tai peittämättömällä) lyhytmyynnillä. Myynnit ovat kalliita : Jos putit ovat suhteellisen kalliita - tyypillisesti korkean implisiittisen volatiliteetin vuoksi - karhutuottojen leviäminen on parempi kuin erillisten lainojen ostaminen, koska lyhytaikaisesta putkista tulevat kassavirrat kuvaavat pitkien putkien hintaa. Vipuvaikutus on toivottava : Tietyn määrän sijoituspääomaa varten elinkeinonharjoittaja voi saada enemmän vipuvaikutusta karhun levittämisen kanssa kuin myymällä osakekantaa.
esimerkki
Oletetaan, että olet uusi vaihtoehtokauppias ja haluat tehdä vaikutelman kokeneisiin kollegoihisi. Tunnistat FlaxNetin (hypoteettisen osakekannan, saatamme lisätä) ehdokasmahdollisuuksia laskevaan optiokauppaan. FlaxNet käy kauppaa 50 dollarilla, ja uskot, että sillä on negatiivinen riski 45 dollariin seuraavan kuukauden aikana. Koska osakkeiden epäsuora heilahtelu on melko korkea, päätät, että karhun levitys on parempi kuin erillinen laina. Siksi suoritat seuraavan karhun levityksen:
Osta viisi 50 dollarin sopimusta, jonka FlaxNet voimassaoloaika päättyy kuukaudessa ja kaupan hinta on 2, 50 dollaria.
Myy viisi sopimusta, joiden hinta on 45 dollaria. FlaxNet asettaa myös voimassaolon päättymään kuukaudessa ja kaupan ollessa 1, 00 dollaria.
Koska kukin optiosopimus edustaa 100 osaketta, nettomääräinen nettokulusi on =
(2, 50 x 100 x 5) - (1, 00 x 100 x 5) = 750 dollaria.
Mieti mahdollisia skenaarioita kuukauden kuluttua kaupankäynnin viimeisistä minuutteista option voimassaolon päättymispäivänä:
Skenaario 1 : karhukas näkymäsi osoittaa olevan oikea ja FlaxNet laskee 42 dollariin.
Tässä tapauksessa sekä 50 dollaria että 45 dollaria ovat rahassa, vastaavasti 8 dollaria ja 3 dollaria.
Siksi voitotsi levityksestä on: vähemmän
= 2 500 - 750 dollaria = 1 750 dollaria (vähemmän palkkiot).
Suurin voitto karhun myyntilaskelmasta realisoituu, jos osake sulkeutuu lyhytaikaisen myyntihinnan tai sen alapuolella.
Skenaario 2 : FlaxNet laskee, mutta vain 48, 50 dollariin.
Tässä tapauksessa 50 dollarin lainaus on rahassa 1, 50 dollarilla, mutta 45 dollarin laina on lopussa rahat ja siten arvoton.
Siksi tuotto hinnankorotuksesta on vähemmän
= 750 dollaria - 750 dollaria = 0 dollaria.
Siksi purkaudut jopa kauppaan, mutta olet taskussa palkkioiden perusteella.
Skenaario 3 : FlaxNet menee odotettuasi vastakkaiseen suuntaan ja nousee 55 dollariin.
Tässä tapauksessa 50 dollaria ja 45 dollaria ovat molemmat rahat pois, ja siksi arvottomia.
Siksi tuotto spreadsta on: vähemmän = - 750 dollaria.
Koska osakekurssi sulkeutui tässä skenaariossa pitkäaikaisen myyntihinnan yläpuolella, menetät koko sijoitukseensa sijoitetun määrän (plus palkkiot).
laskelmat
Respektiivin vuoksi nämä ovat keskeiset laskelmat, jotka liittyvät karhun leviämisen leviämiseen:
Suurin tappio = Nettopalkkiokulut (ts. Pitkäaikaisesta myyntihinnasta vähennetty palkkio vähennettynä lyhyellä myyntiä koskevalla maksulla) + palkkiot maksetaan
Maksimivoitto = Ero myyntihintojen välillä (ts. Pitkäaikaisen myyntihinnan vähemmän lyhyen myyntihinnan hinta) - (Nettopalkkiokulut + palkkiot maksettu)
Raja-arvo = Pitkän myyntihinnan loppusumma - Net Premium -kulut.
Edellisessä esimerkissä tuotto-arvo on = 50 dollaria - 1, 50 dollaria = 48, 50 dollaria.
Bear Bear Spread -edun edut
- Kuten aikaisemmin todettiin, karhun leviämisessä riski rajoittuu sijainnista maksettuun nettopalkkioon, ja positioon liittyy suuria tappioita. Eräässä tilanteessa tähän strategiaan voi liittyä merkittäviä tappioita, joita syntyy, jos elinkeinonharjoittaja sulkee pitkän laskuasennon, mutta jättää lyhyen laskuasennon avoimeksi. Jos näin tehdään, muunnetaan myyntikate jakamaan put-write-strategiaan, ja jos osake myöhemmin laskeutuu hintaan, joka on selvästi alle lyhytaikaisen myyntihinnan, elinkeinonharjoittajalle voidaan osoittaa osake hintaan, joka on alhaisempi kuin nykyinen markkinahinta. Karhun levitys voidaan räätälöidä tiettyyn riskiprofiiliin. Suhteellisen konservatiivinen kauppias voi valita kapean eron, jos myyntihintojen hinnat eivät ole kovin kaukana toisistaan, jos päätavoitteena on minimoida nettovakuutuskulut vastineeksi suhteellisen pienestä voitosta. Agressiivinen elinkeinonharjoittaja voi pitää parempana laajempaa hajotusta voittojen maksimoimiseksi, vaikka levityksen laskemisesta aiheutuisi korkeampia kustannuksia. Karhupohjaisella hajautuksella on mitattavissa oleva riski-hyöty -profiili, koska suurin mahdollinen menetys ja suurin voitto tiedetään heti.
riskit
- Kauppias on vaarassa menettää koko myyntihinnasta maksetun palkkion, jos osake ei laske. Koska karhun levitys on veloitushajotus, aika ei ole elinkeinonharjoittajan puolella, koska tällä strategialla on vain rajallinen aika ennen sen voimassaolon päättymistä. Tehtävien epäsuhta on mahdollista, jos varastot pienenevät voimakkaasti; koska tässä tapauksessa lyhytaikaisella lainalla voi olla paljon rahaa, elinkeinonharjoittajalle voidaan antaa osake. Vaikka pitkää myyntiä voidaan käyttää osakkeiden myyntiin luovutuksen yhteydessä, näiden kauppojen selvittämisessä voi olla päivä tai kaksi eroa. Koska voitto on rajoitettua laskevan laskun perusteella, tämä ei ole optimaalinen strategia, jos kannan odotetaan laskevan voimakkaasti. Edellisessä esimerkissä, jos taustalla oleva osake laski 40 dollariin, elinkeinonharjoittaja, joka oli erittäin karhukas ja siksi vain ostanut 50 dollarin panokset, ansaitsisi bruttovoittoa 10 dollaria 2, 50 dollarin sijoituksesta, jonka tuotto olisi 300 prosenttia, enimmäismäärän vastaisesti. bruttovoitto 5 dollaria 1, 50 dollarin sijoituskorkoista putkiindeksiin, tuotto 233%.
johtopäätös
Karhun levitys on sopiva vaihtoehtoinen strategia rajoitetun riskin omaavan kannan saamiseksi varastossa, jolla on kohtalainen heikkous. Sen alhaisempi riskitaso verrattuna osakekannan lyhentämiseen sekä pienemmät kustannukset verrattuna erillisiin myyntihintoihin ovat houkuttelevia ominaisuuksia. Uusien optio-oikeuksien kauppiaiden tulisi kuitenkin olla tietoisia siitä, että pankkistrategiana koko karhun sijoitusrahastoon sijoitettu määrä voidaan menettää, jos osake ei laske ennakoidusti.
