Korkopariteetin käyttäminen valuuttakaupassa

Sisällysluettelo

Termiinikorkojen laskeminen
Katettu korkopariteetti
Katettu korkojen välitys
Kattamattoman koron pariteetti
IRP Yhdysvaltojen ja Kanadan välillä
Suojaus valuuttariski
Pohjaviiva

Korkopariteetti (IRP) on perusyhtälö, joka ohjaa korkojen ja valuuttakurssien välistä suhdetta. Korkopariteetin perusedellytys on, että eri valuuttoihin sijoittamisen suojattavien tuottojen tulisi olla samat riippumatta niiden korkotason tasosta.

Koron pariteetista on kaksi versiota:

Katettu korkopariteettiTämättömä korkopariteetti

Lue lisätietoja siitä, mikä määrää korkopariteetin ja kuinka sitä käytetään valuuttamarkkinoiden kauppaan.

Avainsanat

Koron pariteetti on perusyhtälö, joka hallitsee korkojen ja valuuttakurssien välistä suhdetta. Koron pariteetin perusajatuksena on, että eri valuuttoihin sijoittamisen suojattavien tuottojen tulisi olla samat riippumatta niiden korkotasosta.Pariteetti Forex-kauppiaat käyttävät arbitraasin tai muiden kaupankäyntimahdollisuuksien löytämiseen.

Termiinikorkojen laskeminen

Valuuttatermiinien valuuttatermiinit ovat valuuttakursseja, jotka ennakoivat kurssin tulevaisuuden ajankohtana, toisin kuin spot-vaihtokurssit, jotka ovat nykyisiä kursseja. Termiinisopimusten ymmärtäminen on olennaisen tärkeää korkopariteetin kannalta, varsinkin kun se liittyy arbitraasiin (omaisuuserän samanaikainen osto ja myynti myyntihinnan hyödyntämiseksi).

Perusyhtälö termiinikorkojen laskemiseksi Yhdysvaltain dollarilla perusvaluuttana on:

$\begin{matrix} Välityskorko = Spot Rate \times \frac{1 + IRO}{1 + IRD} \\ missä: \\ IRO = Merentakaisten maiden korko \end{matrix} \ aloita {yhdenmukaistettu} & \ teksti {Välityskorko} = \ \ teksti {Pistekorko} \ kertaa \ \ fra {1 \ + \ \ text {IRO}} {1 \ + \ \ text {IRD}} \ & \ textbf {missä:} \ & \ text {IRO} = \ \ text {merentakaisten maiden korko} \ & \ text {IRD} = \ \ text {kotimaan maan korko} loppu {linjassa}$ Termiini = Korko × 1 + IRD1 + IRO missä: IRO = merentakaisten maiden korko

Pankkien ja valuuttakauppiaiden termiinikorot ovat saatavissa ajanjaksoksi, joka vaihtelee alle viikosta viiteen vuoteen ja sen jälkeen. Kuten spot-valuuttakursseilla, termiinit noteerataan tarjouspyynnön hajautuksella.

Valuutta, jolla on alhaisemmat korot, käy kauppaa termiinisopimuksella suhteessa korkeamman koron valuuttaan. Yllä esitetyssä esimerkissä Yhdysvaltain dollari käy kauppaa termiinisopimuksella Kanadan dollaria vastaan; päinvastoin, Kanadan dollari käy kauppaa termiini-alennuksella Yhdysvaltain dollariin nähden.

Voidaanko termiinisopimuksia käyttää ennustamaan tulevia spot-korkoja tai korkoja? Kummassakin tapauksessa vastaus on kieltävä. Useat tutkimukset ovat vahvistaneet, että termiinisopimukset ennustavat tulevaisuuden spot-korkoja. Koska termiinisopimukset ovat pelkästään korkoeroihin mukautettuja valuuttakursseja, niillä on myös vähän ennustevoimaa tulevien korkojen ennustamisessa.

esimerkki

Tarkastele Yhdysvaltojen ja Kanadan kursseja esimerkkinä. Oletetaan, että Kanadan dollarin spot-korko on tällä hetkellä 1 USD = 1, 0650 CAD (huomioimatta tällä hetkellä tarjouspyyntö-hajautukset). Yllä olevan kaavan avulla yhden vuoden termiinikorko lasketaan seuraavasti:

$1 USD = 1.0650 \times \frac{1 + 3.64 %}{1 + 3.15 %} = 1.0700 CAD \ text {1 USD} = \ 1.0650 \ \ times \ \ frac {1 \ + \ 3.64 \%} {1 \ + \ 3.15 \%} = \ 1.0700 \ text {CAD}$ 1 USD = 1, 0650 × 1 + 3, 15% 1 + 3, 64% = 1, 0700 CAD

Termiinisopimuskoron ja spot-koron välinen ero tunnetaan swap-pisteinä. Yllä olevassa esimerkissä vaihtopisteet ovat 50. Jos tämä ero (termiinikorko miinus spot-korko) on positiivinen, se tunnetaan termiinipreemiona; negatiivista eroa kutsutaan termiinisäästöksi.

Katettu korkopariteetti

Kun korkopariteetti on katettu, termiinien vaihtokurssien tulisi sisällyttää kahden maan välinen korkoero; muuten arbitraasimahdollisuus olisi olemassa. Toisin sanoen korkoetua ei ole, jos sijoittaja lainaa matalan koron valuutassa sijoittaakseen korkeamman koron tarjoavaan valuuttaan. Tyypillisesti sijoittaja ryhtyy seuraaviin vaiheisiin:

Lainaa määrä valuutassa, jolla on alhaisempi korko. Muunna lainattu määrä valuuttaksi, jolla on korkeampi korko.Sijoita tuotot korollisiin instrumentteihin tähän korkeamman koron valuuttaan.Suojaa samanaikaisesti valuuttariski ostamalla termiinisopimus sijoituksen muuntamiseksi etenee ensimmäiseen (alempi korko) valuuttaan.

Tuotot olisivat tässä tapauksessa samat kuin tuotot, jotka saadaan sijoittamalla korollisiin instrumentteihin alhaisempaan korkovaluuttaan. Katettujen korkojen pariteettiedellytyksissä valuuttariskin suojauskustannukset mitätöivät korkeamman tuoton, joka syntyisi sijoittamalla korkeamman koron tarjoavaan valuuttaan.

Kaava suojattuun korkopariteettiin on

$\begin{matrix} (1 + {minä}_{d}) = \frac{F}{S} * (1 + {minä}_{f}) \\ missä: \\ {minä}_{d} = Korko kotimaan valuutassa tai perusvaluutassa \\ {minä}_{f} = Korko ulkomaisessa valuutassa tai noteeratussa valuutassa \\ S = Nykyinen spot-vaihtokurssi \end{matrix} \ aloita {kohdistettu} & \ vasen (1 + i_d \ oikea) = \ frac {F} {S} * \ vasen (1 + i_f \ oikea) \ & \ textbf {missä:} \ & i_d = \ text { Korko kotimaan valuutassa tai perusvaluutassa} \ & i_f = \ teksti {Korko ulkomaisessa valuutassa tai noteeratussa valuutassa} \ & S = \ teksti {Nykyinen spot-kurssi} \ & F = \ teksti {Termiinisopimuskurssi} loppu {yhdenmukaistettu}$ (1 + id) = SF ∗ (1 + jos) missä: id = kotimaan valuutan tai perusvaluutan korkoifif = ulkomaanvaluutan tai noteeratun valuutan korkoS = nykyinen spot valuuttakurssi

Katettu korkojen välitys

Tarkastele seuraavaa esimerkkiä katetun koron pariteetin havainnollistamiseksi. Oletetaan, että lainojen lainanottokorko yhden vuoden ajanjaksolla A-maassa on 3% vuodessa ja että yhden vuoden talletuskorko maassa B on 5%. Oletetaan lisäksi, että kahden maan valuutat käyvät kauppaa nimellisarvoilla spot-markkinoilla (ts. Valuutta A = valuutta B).

Sijoittaja toimii seuraavasti:

Valuutta A: n lainat, 3%. Muuttaa lainatun määrän valuuttaksi B korkoinvestoimalla.Sijoittaa nämä tuotot valuuttaan B kirjattuun talletukseen ja maksaa 5% vuodessa

Sijoittaja voi käyttää yhden vuoden termiinikorkoa eliminoidakseen tämän liiketoimen implisiittisen valuuttariskin, joka syntyy, koska sijoittajalla on nyt valuutta B, mutta hänen on maksettava takaisin valuutassa A lainatut varat. -vuoden termiinikoron tulisi olla suunnilleen yhtä suuri kuin 1, 0194 (ts. valuutta A = 1, 0194 valuutta B) yllä kuvatun kaavan mukaisesti.

Entä jos yhden vuoden termiinikorko on myös pariteetti (eli valuutta A = valuutta B)? Tällöin yllä olevan skenaarion sijoittaja voi saada riskitöntä voittoa 2%. Näin se toimii. Oletetaan, että sijoittaja:

Lainaa 100 000 valuuttaa A 3%: lla yhden vuoden ajanjaksolta. Muuntaa lainatut tuotot välittömästi valuuttaan B valuuttakurssilla.Sijoittaa koko määrän yhden vuoden talletukseen 5%: lla. Siirtää samanaikaisesti yhden vuoden termiinin sopimus 103 000 A-valuutan ostosta

Yhden vuoden kuluttua sijoittaja saa 105 000 valuuttaa B, josta 103 000 käytetään valuutan A ostamiseen termiinisopimuksen perusteella ja palautetun lainan palauttaminen, jolloin sijoittaja voi tasata saldon - 2 000 valuuttaa B. Tämä kauppa tunnetaan suojattuna korkojen arbitraasi.

Markkinavoimat varmistavat, että termiinien vaihtokurssit perustuvat kahden valuutan väliseen korkoeroon, muuten välimiehet astuisivat käyttämään hyväkseen mahdollisuutta arbitraasivoittoihin. Yllä olevassa esimerkissä yhden vuoden termiinikorko olisi siten välttämättä lähellä 1, 0194: tä.

Kattamattoman koron pariteetti

Kattamattoman korkopariteetin (UIP) mukaan kahden maan välinen korkoero on yhtä suuri kuin näiden kahden maan välinen valuuttakurssien odotettu muutos. Teoreettisesti, jos kahden maan välinen korkoero on 3%, sen maan valuutan, jolla on korkeampi korko, odotetaan laskevan 3% suhteessa toiseen valuuttaan.

Todellisuudessa se on kuitenkin erilainen tarina. Liukuvien valuuttakurssien käyttöönoton jälkeen 1970-luvun alkupuolella korkeiden korkojen maiden valuutat ovat yleensä arvostaneet eikä heikentyneet, kuten UIP-yhtälö toteaa. Tätä tunnettua ratkaisua, jota kutsutaan myös ”palkkion eteenpäin palautteeksi”, on käsitelty useissa akateemisissa tutkimuksissa.

Epänormaali voidaan selittää osittain "siirtämällä kauppaa", jossa keinottelijat lainaavat matalan koron valuutoissa, kuten Japanin jenissä, myyvät lainatun määrän ja sijoittavat tuotot korkeamman tuoton valuutoihin ja instrumentteihin. Japanin jeni oli tämän toiminnan suosikkikohde vuoden 2007 puoliväliin saakka, ja siihen mennessä jenikauppaan oli sidottu arviolta 1 biljoonaa dollaria.

Lainatun valuutan myötätön myynti heikentää sitä valuuttamarkkinoilla. Vuoden 2005 alusta vuoden 2007 puoliväliin Japanin jeni heikkeni melkein 21% suhteessa Yhdysvaltain dollariin. Japanin keskuspankin tavoitekorko kyseisellä ajanjaksolla oli 0–0, 50%; jos UIP-teoria olisi pitänyt, jenin olisi pitänyt nousta Yhdysvaltain dollariin nähden pelkästään Japanin alhaisempien korkojen perusteella.

Kaava suojaamattomalle korkopariteetille on

$\begin{matrix} F_{0} = S_{0} \frac{1 + {minä}_{C}}{1 + {minä}_{b}} \\ missä: \\ F_{0} = Termiini \\ S_{0} = Pistekorko \\ {minä}_{C} = Korko maassa C \end{matrix} \ aloita {kohdistettu} & F_0 = S_0 \ frac {1 + i_c} {1 + i_b} \ & \ textbf {missä:} \ & F_0 = \ text {Välityskorko} \ & S_0 = \ teksti {Spot rate} \ & i_c = \ text {Korko maassa} c \\ & i_b = \ text {Korko maassa} b \ end {yhdenmukaistettu}$ F0 = S0 1 + ib 1 + ic missä: F0 = Forward rateS0 = Spoticicic = Korko maassa c

Yhdysvaltain ja Kanadan korkopariteettisuhde

Tarkastellaan Yhdysvaltojen ja Kanadan, maailman suurimpien kauppakumppanien, korkojen ja valuuttakurssien historiallista suhdetta. Kanadan dollari on ollut poikkeuksellisen epävakaa vuodesta 2000. Saatuaan ennätyksellisen alhaisen Yhdysvaltain 61, 79 sentin tason tammikuussa 2002, se palautui seuraavien vuosien aikana lähes 80 prosenttiin ja saavutti marraskuussa nykypäivän korkeimman, yli 1, 10 Yhdysvaltain dollarin. 2007.

Kun tarkastellaan pitkäaikaisia suhdanteita, Kanadan dollarin kurssi heikkeni suhteessa Yhdysvaltain dollariin vuosina 1980–195. Se vahvistui Yhdysvaltain dollariin nähden vuosina 1986–1991 ja aloitti pitkän laskun vuonna 1992 ja huipentui tammikuussa 2002 ennätyksellisen alhaiseen hintaan. Siitä alhaisesta arvosta nousi sitten tasaisesti Yhdysvaltain dollariin nähden seuraavan viiden ja puolen vuoden ajan.

Yksinkertaisuuden vuoksi käytämme korkoja (korot, jotka kaupalliset pankit veloittavat parhaimmilta asiakkailtaan) testaamaan Yhdysvaltain dollarin ja Kanadan dollarin välistä UIP-ehtoa vuosina 1988-2008.

Peruskorkoihin perustuen UIP: n hallussa oli tämän ajanjakson joissakin kohdissa, mutta ei pitänyt kiinni muissa, kuten seuraavissa esimerkeissä esitetään:

Kanadan peruskorko oli korkeampi kuin Yhdysvaltain peruskorko syyskuusta 1988 maaliskuuhun 1993. Suurimman osan tästä ajanjaksosta Kanadan dollarin kurssi vahvistui Yhdysvaltain vastapuoliin nähden, mikä on UIP-suhteen vastaista. Kanadan peruskorko oli Yhdysvaltoja alhaisempi. Korko suurimman osan ajasta vuoden 1995 puolivälistä vuoden 2002 alkuun. Seurauksena oli, että Kanadan dollari vaihtoi termiinisopimusta Yhdysvaltain dollariin suurimman osan tästä ajanjaksosta. Kanadan dollarin arvo kuitenkin heikkeni 15% suhteessa Yhdysvaltain dollariin, mikä viittaa siihen, että UIP ei myöskään pitänyt voimassa tänä ajanjaksona. UIP-ehto säilyi suurimman osan ajanjaksosta vuodesta 2002, jolloin Kanadan dollari aloitti hyödykepolttoaineiden rallinsa myöhään. 2007, kun se saavutti huippunsa. Kanadan alkuprosentti oli yleisesti ottaen alle Yhdysvaltain koron suurimman osan tästä ajanjaksosta, lukuun ottamatta 18 kuukauden ajanjaksoa lokakuusta 2002 maaliskuuhun 2004.

Suojaus valuuttariski

Termiinisopimukset voivat olla erittäin hyödyllisiä välineenä valuuttariskin suojaamiseksi. Varoitus on, että termiinisopimus on erittäin joustamaton, koska se on sitova sopimus, jonka ostaja ja myyjä ovat velvollisia toteuttamaan sovitulla kurssilla.

Valuuttariskin ymmärtäminen on yhä kannattavampi tehtävä maailmassa, jossa parhaat sijoitusmahdollisuudet voivat sijaita ulkomailla. Tarkastellaan yhdysvaltalaista sijoittajaa, jolla oli ennakointi sijoittaa Kanadan osakemarkkinoille vuoden 2002 alussa. Kanadan vertailuindeksin S & P / TSX osakeindeksin tuotot vuosina 2002 elokuuhun 2008 olivat 106% eli noin 11, 5% vuodessa. Vertaa suorituskykyä S&P 500: n suorituskykyyn, joka on tuottanut vain 26% tuona aikana tai 3, 5% vuodessa.

Tässä on kicker. Koska valuuttamuutokset voivat kasvattaa sijoitustuottoa, S & P / TSX: ään vuoden 2002 alussa sijoittuneella yhdysvaltalaisella sijoittajalla olisi ollut elokuussa 2008 208%: n kokonaistuotto (USD: na ilmaistuna) tai 18, 4% vuodessa. Kanadan dollarin vahvistuminen Yhdysvaltain dollariin nähden muutti tuon ajanjakson aikana terveen tuoton näyttävinä.

Tietenkin vuoden 2002 alussa, kun Kanadan dollari oli ennätyksellisen alhainen suhteessa Yhdysvaltain dollariin, jotkut yhdysvaltalaiset sijoittajat saattoivat tuntea tarpeen suojata valuuttariskiä. Siinä tapauksessa, jos ne olisi suojattu kokonaan edellä mainitulla ajanjaksolla, he olisivat luopuneet Kanadan dollarin vahvistumisesta johtuvista 102%: n lisävoitoista. Jälkikäteen hyödyttäen varovainen liike tässä tapauksessa olisi ollut suojata valuuttariskiä.

Se on kuitenkin aivan erilainen tarina Kanadan sijoittajille, jotka sijoittavat Yhdysvaltain osakemarkkinoille. Tässä tapauksessa S&P 500: n tuottama 26 prosentin tuotto vuodesta 2002 elokuuhun 2008 olisi kääntynyt negatiiviseen 16 prosenttiin, johtuen Yhdysvaltain dollarin heikentymisestä Kanadan dollariin nähden. Valuuttariskin suojaaminen (jälleen jälkikäteen) olisi tässä tapauksessa vähentänyt ainakin osaa tuhoisasta tuloksesta.

Pohjaviiva

Korkopariteetti on perustieto ulkomaisten valuuttojen kauppiaille. Jotta ymmärrettäisiin täysin kahta korkopariteettia, elinkeinonharjoittajan on ensin ymmärrettävä termiinien kurssien ja suojausstrategioiden perusteet.

Tämän tiedon puitteissa valuuttakauppias voi sitten käyttää korkoeroja hyödykseen. Tapaus Yhdysvaltain dollarin / Kanadan dollarin vahvistumisesta ja arvon alenemisesta kuvaa, kuinka kannattaville näille kaupoille voidaan antaa oikeat olosuhteet, strategia ja tiedot.

Sisällysluettelo: