S&P 500 elpyi hienosti viime viikolla ja on haastanut aikaisemmat lyhyen aikavälin huippunsa noin 2800 dollarilla. Pienet yhtiöt, kuten Russell 2000, eivät valitettavasti ole myöskään menestyneet. Normaalisti sijoittajat haluaisivat paremman tuloksen pienten yritysten keskuudessa, koska se osoittaa, että kauppiaat ovat halukkaita ottamaan enemmän riskejä.
Pelkästään suuryritysten (turvallinen) ja pienyritysten (riskialttiiden) indeksien välisen hintakehityksen tarkasteleminen ei aina paljasta kauppiaiden kokonaiskuvaa. Täydellisemmän käsityksen markkinoiden mielipiteistä löytyy verrattaessa nousevia hintoja siihen, kuinka paljon rahaa sijoitetaan kyseisiin varoihin.
Esimerkiksi, jos suurten ylimääräisten korkojen hinnat nousevat ja sijoittajat sijoittavat paljon rahaa rahastoihin, jotka seuraavat suuryrityksiä, voimme olla varmoja siitä, että suurten yhtiöiden osakkeiden kehitys on vahvaa. Samoin, jos pienpääomaisten osakkeiden arvo nousee, mutta pienten sijoitusrahastojen menettää sijoittajia, voidaan olettaa, että sijoittajat ovat huolissaan näistä varoista, vaikka hinta nousee ja trendi on heikko. Voimme tehdä samanlaisen analyysin muille omaisuusluokille kuten joukkovelkakirjalainoille ja hyödykkeille muodostaaksesi täydellisen kuvan markkinoiden rahavirroista ja sijoittajien näkemyksistä.
Valitettavasti rahavirta markkinoiden suurimpiin sijoitusrahastoihin on viime aikoina heijastanut suurten ja pienten korkojen suhteellista hintakehitystä, mikä osoittaa, että sijoittajat ovat edelleen varovaisia. Vaikka markkinat eivät varmasti ole vielä laskevia, samankaltainen puolue turvallisempien sijoitusten hyväksi näkyy myös joukkovelkakirja- ja hyödykerahoissa.
Suositus turvallisuudelle
Valoisalta puolelta sijoittajat olivat viime viikolla paljon enemmän kiinnostuneita osakerahastoista kuin joukkolainoista. Erityisesti parhaiten menestyneet osakerahastot ovat kuitenkin huolestuttavia. Esimerkiksi iShares Select Dividend ETF (DVY) oli kolmanneksi suosituin ETF viikon 15. maaliskuuta päättyneellä viikolla. Kolme muuta osinkoon keskittyvää ETF: ää oli myös viikon kymmenen parhaan rahastoissa, ja loput kohteet otettiin käyttöön S&P 500 -rahastojen tai lookalikes-ohjelmien kautta.
Keskittyminen turvallisuuteen kahden viime viikon aikana on kääntynyt tammikuusta ja helmikuusta, kun kehittyvien markkinoiden ETF-rahastot hallitsivat rahastovirtoja. Emerging Markets (EM) -rahastot jakoivat kuitenkin tuon ajanjakson keskuudessa useiden lähinnä sijoitusluokan joukkovelkakirjarahastojen, kuten iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF) ja sen 20-vuotisen vastineen (TLT) kanssa. Seitsemän kymmenestä rahastosta, jotka houkuttelivat eniten pääomavirtaa tammi- ja helmikuussa, olivat joukkovelkakirjarahastoja, vaikka hintataso oli suhteellisen alhainen.
Lisäten jonkin verran loukkaantumista loukkaantumiseen, kun sijoittajat kaatoivat rahaa joukkovelkakirja- ja EM-rahastoihin, SPDR: n S&P 500 ETF (SPY) kokenut suurin ulosvirtaus. Vaikka SPY on kasvanut 12, 56% vuoden alusta, hallinnoitujen varojen kokonaismäärä on vain 6, 9%. Voit nähdä tämän eron alla olevassa taulukossa. Vaikka nämä rahastovirrat saattavat kuulostaa ristiriitaisilta pinnalla, ne paljastavat mielenkiintoisia paineita kohdemarkkinoille.
- Kehittyvien markkinoiden sijoituksissa hallitsee tunnetusti niin kutsuttu ”kuuma raha”, joka tarkoittaa rahastoja, jotka sijoitetaan nopeasti hyödyntääkseen lyhytaikaista nousua, minkä jälkeen ne nostetaan yhtä nopeasti. Joten vaikka kiinnostus EM: ään on yleensä hyvä merkki sonnille, se on luonnostaan lyhytaikainen signaali. Joukkovelkakirjojen hinnat muuttuvat käänteisesti korkoihin. Jos korkojen odotetaan laskevan, joukkovelkakirjalainojen ja korkorahastojen tulisi arvostua. Siksi, jos sijoittajat ennakoivat korkojen laskua, he siirtävät pääomaa joukkovelkakirjarahastoihin ja ETF: iin. Laskevat korot korreloivat myös hyvin alhaisen talouskasvun kanssa, mikä tarkoittaa, että joukkovelkakirjarahastojen virtaukset paljastavat harha-arvion sijoittajien hitaammasta kasvusta. Matalampien korkojen (kasvun) odotettavissa oleva vaikutus korkorahastoihin pätee myös osinkojen maksajille. Jos korot laskevat, myös tulovarastojen maksamien tulevien osinkojen arvon tulisi nousta. Vaikka sijoittajien näkemys näytti paranevan viime viikolla, osinkoa maksettavien ETF-sijoitusten puolueellisuus vahvistaa saman varovaisen näkymän, joka näkyi jo kiinteätuottoisissa ETF: issä.
Hyödylliset tuotteet väärässä suunnassa
Rahastovirroissa tapahtuu sitä, mitä tapahtuu osakerahastovirroilla. Esimerkiksi yksi markkinoiden suurimmista hyödykekeskeisistä rahastoista, iShares GSCI Commodity ETF (GSG), on noussut 14, 5% alhaisemmalle tasolle kuin 24. joulukuuta, mutta sen hallinnoitavat varat ovat alle puolet 6, 78%: n tasosta.
GSG: n rahastovirrat edustavat sitä, mitä on tapahtunut hyödykesektorilla, mikä on käänteinen vuosina 2016-2017, kun ETF: n hinta nousi 14, 41%, kun taas rahastovirrat nousivat 108, 8%. Vuoden 2019 muutos osoittaa, että sijoittajat eivät ole niin halukkaita sijoittamaan viimeaikaisen raaka-ainekilpailun takana, koska he eivät ole vakuuttuneita siitä, että se kestää.
Tämä ero hintakehityksen ja rahastovirtojen välillä on vielä dramaattisempi, kun tarkastellaan yksittäisiä hyödykeryhmiä, kuten energiaa. Suosittu Yhdysvaltain öljyrahasto (USO) on noussut 26, 29% vuodesta toiseen, kun taas rahastovirrat ovat lisänneet vain 2, 98% saman ajanjakson aikana, mikä tekee siitä yhden ryhmän heikoimmista rahastovirran tuottajista. Voit nähdä eron yleispalveluvelvoitteen hintakehityksen ja sen hallinnoimien varojen välillä seuraavasta taulukosta.
Mitä kuivunut raaka-ainevirta kertoo meille sijoittajien näkemyksistä?
- Hyödykkeillä ja kehittyvillä markkinoilla on taipumus siirtyä samaan suuntaan. Jos sijoittajat ovat kiinnostuneita vain lyhytaikaisesta vauhdista EM: ssä eivätkä odota positiivisia perustavanlaatuisia muutoksia, he vältävät altistumista hyödykkeille, vaikka hinta nousee. Jotkut kehittyneet markkinat voivat olla vaarassa, koska rahastojen heikko virta hyödykkeisiin. Esimerkiksi Yhdistyneen kuningaskunnan talous on ylipainoinen raaka-aineiden tuottajille, kuten British Petroleum (BP). BP tukee suoraan tai epäsuorasti yhtä jokaisesta 250 työpaikasta Yhdistyneessä kuningaskunnassa, mikä tarkoittaa, että öljymarkkinoiden häiriöt voivat olla katalysaattorina Ison-Britannian kielteiselle taloudelliselle yllätyslle, jota Brexit on jo lyönyt.
Pohjaviiva
Rahastot eivät varmasti ole vielä laskevia, mutta turvallisuuden suosiminen ja hyödykkeiden kiinnostuksen puute osoittavat, että sijoittajat eivät ole varmoja talouskasvusta vuonna 2019. Muista, että rahastojen virran takana olevat sijoittajat eivät ole täydellisiä ennustamaan tulevaisuuden, joten arvioiden olisi oltava alustavia uusista tiedoista. Vaikka tulevaisuus on kuitenkin pilvinen, sijoittajille on järkevää pysyä hajautuneina ja konservatiivisina, kunnes rahastojen virta alkaa liikkua tarkemmin nousevaan suuntaan. Suuremmat virtaukset pienpääoma- ja voittoa tavoittelemattomiin osakerahastoihin johtaisivat pitkälle vakuuttamaan minua siitä, että kasvuennusteet ovat saavuttaneet pohjan ja alkavat parantaa.
