Kun Yhdysvaltojen ja Kiinan kauppasota jatkaa kärjistymistä, joukkovelkakirjamarkkinat odottavat taantumaa, kun Yhdysvaltain valtiovarainministeriön velan tuottokäyrä on kääntynyt jälleen vuonna 2019. Kolmen kuukauden velkasitoumusten tuotto ylittää nyt 10 vuoden tason. T-setelit ovat laajimmalla marginaalilla vuodesta 2007, jolloin Yhdysvaltain viimeinen taantuma alkoi, Bloomberg raportoi. Samaan aikaan Fed-rahastojen futuurimarkkinat ennustavat, että keskuspankki on nyt korottanut 25 korkopistettä 25 korkopistettä nykyisestä vuoden 2020 loppuun, odottaen, että keskuspankki on nyt paljon huolestunut talouden supistumisesta kuin inflaatiosta.
"Kattava teema hitaammasta globaalista kasvusta, inflaatiosta, joka ei ole saavuttanut keskuspankin tavoitteita, ja pitkittyneen kauppasotaa koskevasta epävarmuudesta ovat kaikki myötävaikuttaneet tähän kiihtyvyyteen", kuten Tano Pelosi, Australiassa sijaitsevan varainhoitoyhtiön Antaresin salkunhoitaja Capital, joka valvoo 22 miljardin dollarin vastinetta, kertoi Bloombergille. "Voin nähdä, että Yhdysvaltojen 10 vuoden tuotot ovat nousseet kohti 2%: ta, jos kauppasota paine jatkuu", hän lisäsi.
Yksityiskohtaiset tiedot tuottokäyrän käännöksistä vuonna 2019 on esitetty yhteenvetona alla olevassa taulukossa.
Tuottokäyrä kääntyy jälleen vuonna 2019
(Perustuu 3 kuukauden ja 10 vuoden tuottoihin)
- Aikaisempi inversio kesti 22. maaliskuuta - 28. maaliskuutaMaksimaalinen leviäminen maaliskuun inversion aikana: 5 peruspistettä Viimeisin inversio alkoi 23. toukokuutaHaju 30. toukokuuta lähellä: 16 peruspistettä
Merkitys sijoittajille
Tuottokäyrän käännöksiä pidetään yleensä luotettavana ennusteena tuleville taantumille, ja taantumat usein, mutta eivät aina, kipinöräkkimarkkinat osakkeilla. Tästä johtavasta indikaattorista käydään kuitenkin keskustelua.
"Kaikkia käännöksiä ei ole seurannut taantuma", väittää finanssitutkimusyritys Bespoke Investment Group, joka toteaa myös, että S&P 500 -indeksi (SPX) on historiallisesti rekisteröinyt vahvat voitot käännöksen jälkeisten 12 kuukauden aikana. Samanaikaisesti makroinvestointianalyysitoimisto Bianco Research sanoo, että inversioista tulee luotettavia taantuman ennustajia vasta, kun ne kestävät vähintään 10 päivää, Barronin raporttia kohden.
Morgan Stanley on kehittänyt "mukautetun" tuottokäyrän, joka yrittää suodattaa Fedin kvantitatiivisen keventämisen (QE) ja kvantitatiivisen kiristämisen (QT) vaikutukset. Tämä "oikaistu" tuottokäyrä on käännetty joulukuusta 2018 lähtien, "joka viittaa taantuman riskiin normaalia korkeammaksi", Mike Wilsonin johtaman Morgan Stanleyn Yhdysvaltain osakestrategiatiimin tämänhetkisen viikoittaisen Warm Up-raportin mukaan. "Näyttää siltä, että se saattaa olla pohja, joka on tyypillisesti suhdannekierron lopun alku", he lisäävät.
"Arviointi- ja syrjäyttämishuoli, joka sai meidät huolestuttamaan huhtikuun takaisinvetämismahdollisuuksista, pysyy paikoillaan", kuten RBC Capital Markets -yrityksen Yhdysvaltain pääomistaja Lori Calvasina toteaa huomautuksessaan Barronin mainitsemille asiakkaille. varastojen lasku "on ollut lievä verrattuna useimpiin konsolidointijaksoihin, jotka tapahtuivat vuosien 2010, 2011 ja 2016 rallien aikana", hän lisäsi. Morgan Stanley näkee lisääntyneen riskin, että S&P 500 voi pudota 2400: een tai 13, 9%: iin. 30. toukokuuta sulje.
Katse eteenpäin
"Historia osoittaa, että konfliktimaat ovat nähneet, että sellaiset konfliktit voivat helposti siirtyä hallitsemattomien ulkopuolelle ja tulla hirvittäviksi sodiksi, joita kaikki osapuolet, mukaan lukien johtajat, jotka saivat maat niihin, pahoittelivat syvästi", Ray Dalio, Bridgewaterin perustajarahastoyhtiön perustaja Associates kirjoitti äskettäin Bloombergin lainaamana.
